Deux jours d'augmentation de 470 %, l'outil magique AI pour éliminer les illusions déclenche une explosion à Hong Kong, Gao Ling Junlian gagne comme un fou

Haidzhi Technology a été cotée à la Bourse de Hong Kong en 2026, grâce à sa technologie innovante de « fusion de modèles graphiques » qui réduit efficacement les hallucinations de l’IA, déclenchant une explosion du marché. Le cours de l’action a grimpé de près de 470 % en quelques jours, établissant un record de souscription excédentaire, avec des VC derrière qui ont réalisé d’énormes profits.

Sur le marché boursier de Hong Kong en l’année du Cheval selon le calendrier lunaire, la fièvre de l’IA est à son comble.

Le 13 février 2026, surnommée la « première action à éliminer les hallucinations des grands modèles », Haizhi Technology Group (02706.HK) a officiellement été cotée à la Bourse de Hong Kong. Dès l’ouverture, le prix a explosé de plus de 204 % par rapport au prix d’émission de 27,06 HKD, avec un pic intra-journalier dépassant 260 %, et une clôture en hausse de plus de 242 %.

Le 20 février, Haizhi Technology a continué à grimper en flèche, atteignant un sommet intra-journalier plus de 4,7 fois le prix d’offre. À la clôture, le cours s’établissait à 154,1 HKD, avec une capitalisation boursière dépassant 35 milliards HKD.

Fondée par l’ancien vétéran de Baidu, Ren Xuyang, cette entreprise a réduit le taux d’hallucination des grands modèles de 80 % grâce à sa technologie exclusive de « fusion de modèles graphiques » (Atlas intelligent + Knowledge Graph), et a été souscrit à hauteur de 5065 fois.

Ce festin de capitaux a non seulement multiplié la valeur du fondateur Ren Xuyang, mais aussi permis à des investisseurs précoces comme Hillhouse Capital, Legend Capital, IDG Capital, etc., de réaliser des gains considérables.

Selon la valeur de marché la plus récente, la participation de Legend Capital vaut plus de 4,7 milliards HKD, celle d’IDG Capital dépasse 1,7 milliard HKD, et celle de Hillhouse Capital avoisine 1,3 milliard HKD.

De plus, l’investissement stratégique de Zhipu en tant qu’investisseur clé dans le « lien industriel » a été multiplié par près de 18 en une semaine, avec un investissement de 4 millions de dollars US valorisé à près de 180 millions HKD, pour un rendement supérieur à 470 %.

Cet article analysera en détail les données de richesse derrière cette frénésie d’IPO, évaluera la solidité de Haizhi Technology, et se concentrera sur le principal gagnant dans le domaine des grands modèles — Legend Capital.

Les premiers actionnaires ont réalisé des gains de plusieurs dizaines de milliards,

L’investissement stratégique de Zhipu en une semaine a généré plus de 470 % de rendement

L’IPO de Haizhi Technology peut être considérée comme une récolte collective de capital-risque. Le prix d’émission a été fixé à 27,06 HKD, et lors de la première journée de cotation, le cours a atteint près de 100 HKD. À la clôture du 20 février, il était à 154,1 HKD, soit une hausse cumulée de 469,5 % par rapport au prix d’émission.

Selon le prospectus, la structure actionnariale au dernier jour de faisabilité réelle indique que, à cette date, les actionnaires institutionnels détiennent : Legend Capital via Legend Xiandao, LC ELITE, Suzhou Junjun De, Legend Yihe, représentant au total 13,62 %, étant le plus grand actionnaire institutionnel ; SkyFine, filiale d’IDG Capital, avec 4,86 % ; Hillhouse Capital via Hillhouse et Zhuhai Cheheng, totalisant 3,71 %. En outre, Berta’sman Asia Investment Fund détient 6,5 %, et le China Internet Investment Fund 3,94 %.

En se basant sur la capitalisation boursière d’environ 35 milliards HKD au 20 février, la valeur des participations de ces institutions est la suivante :

Leurs coûts d’investissement sont bien inférieurs au prix d’émission.

Selon DoNews, Haizhi Technology, fondée il y a 13 ans, a traversé plus d’une dizaine de cycles de financement. Même en utilisant la valorisation post-financement de la dernière ronde en juin 2025, à 3,3 milliards RMB (environ 3,55 milliards HKD), cette valorisation ne représente qu’environ un dixième de la valeur actuelle.

Cela signifie que même les investisseurs de la dernière ronde ont réalisé un rendement d’environ 10 fois leur investissement.

Pour les investisseurs précoces entrés dès la série B en 2014, tels que Hillhouse et Legend, le multiple de rendement pourrait atteindre plusieurs dizaines de fois, voire plus.

L’engagement de Hillhouse est particulièrement remarquable. Selon Lieyunwang, Hillhouse a repéré le potentiel technologique de Haizhi dès 2014, et a commencé à investir, participant successivement aux financements de série B, C, et E. La cotation de Haizhi a également été la sixième IPO de Hillhouse en 2026, après Beirun, MiniMax, Zhipu, Suzhou Ruibo, et North Chip Life.

Outre la frénésie des VC précoces, les investisseurs stratégiques dans cette IPO ont également récolté des « dividendes immédiats ». Quatre investisseurs clés ont souscrit pour un total de 15 millions de dollars US (environ 117 millions HKD).

Le plus notable est Zhipu, qui a souscrit 4 millions de dollars US via sa filiale JINGSHENG HENGXING.

En tant que « première action sur grands modèles », Zhipu a vu sa capitalisation dépasser 300 milliards HKD après son IPO en janvier 2026. Son investissement dans Haizhi est considéré comme une extension stratégique vers les applications en aval des grands modèles.

Au prix de clôture du 20 février de 154,1 HKD, la valeur des participations des investisseurs clés a été multipliée plusieurs fois en une semaine.

L’investissement de 4 millions de dollars US (environ 31,2 millions HKD à l’époque) dans Zhipu vaut aujourd’hui plus de 178 millions HKD, avec un gain net de plus de 147 millions HKD en quelques jours, pour un rendement supérieur à 470 %.

Ce modèle d’interconnexion entre « grands modèles + applications » et la synergie de capitaux devient une nouvelle norme dans le domaine de l’IA.

L’IPO de Haizhi a levé au total 759 millions HKD, avec un montant net de 655 millions HKD. La partie réservée à la vente publique a été souscrite à plus de 5065 fois, établissant un nouveau record de souscription pour une nouvelle action à Hong Kong en 2026, et devenant le « roi de la souscription IA » de l’année.

Bien que le montant levé soit inférieur à celui de Zhipu, la valorisation post-IPO est plus explosive en raison de la rareté des « applications IA ».

Une étoile vétéran de Baidu en tête,

un unicorn spécialisé dans l’IA « dénuée d’hallucinations »

La naissance de Haizhi Technology résulte d’une série d’entreprises fondées par un vétéran de Baidu.

L’entreprise a été créée en 2013 par Ren Xuyang, ancien vice-président du marketing et du développement commercial de Baidu, qui a travaillé chez Baidu pendant dix ans, en collaboration avec Shi Youcai et Hu Song.

Ren Xuyang est connu pour ses talents de « chasseur de têtes » chez Baidu. En 2009, il a dirigé la création de iQiyi, en choisissant Gong Yu, ancien COO de Sohu, comme PDG ; il a également recruté Zhu Guang, ancien vice-président senior de Baidu et PDG de Du Xiaoman, ainsi que Tang Hesong, ancien vice-président de Baidu et fondateur de Xianghe Capital.

Après avoir quitté Baidu, il a poursuivi ses études à Stanford, puis a fondé Yidian Zixun, News Break, Haizhi Technology, et Tianshan Capital, axée sur le financement de série A, devenant un « entrepreneur en série » et un « chasseur d’investissements » dans le secteur Internet chinois.

La position de Haizhi Technology ne se limite pas à un modèle généraliste, mais se concentre sur « le développement de modèles intelligents industriels via la technologie de fusion de modèles graphiques, et la fourniture de solutions d’IA industrielles », ce qui explique son titre de « première action à éliminer les hallucinations des grands modèles » — insistant sur l’application concrète des grands modèles dans l’industrie, en éliminant les illusions techniques et en résolvant des problèmes réels. La société opère dans l’IA industrielle depuis 13 ans, ce qui signifie qu’avant la popularité de ChatGPT, Haizhi travaillait déjà discrètement dans le domaine B2B.

Sa technologie clé est la « fusion de modèles graphiques » — combinant la capacité de raisonnement précis des knowledge graphs avec l’interaction naturelle des grands modèles.

En mars 2021, Haizhi a collaboré avec l’Université Tsinghua pour créer AtlasGraph, la première base de données graphique distribuée haute performance en Chine. Par rapport aux bases de données relationnelles traditionnelles, l’avantage des bases graphiques réside dans leur capacité à gérer des relations complexes.

En 2023, AtlasGraph a établi un record mondial de débit dans le cadre du test de référence LDBC, avec un débit supérieur de 45 % à l’ancien record, mesuré en requêtes par seconde.

Avec l’émergence des grands modèles d’IA, en septembre 2023, Haizhi a lancé la plateforme « Haizhi Atlas LLM Graph Model Reasoning Platform », fusionnant en profondeur knowledge graphs et grands modèles, améliorant l’efficacité décisionnelle et la précision des prédictions, tout en réduisant les hallucinations des grands modèles.

Sur le plan financier, Haizhi est dans une phase de croissance des revenus et de réduction progressive des pertes.

Le prospectus indique que les revenus pour 2022, 2023, 2024 étaient respectivement de 313 millions RMB, 376 millions RMB, 503 millions RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 26,8 %.

La marge brute a été de 96,86 millions RMB, 132 millions RMB, 182 millions RMB, avec une marge brute passant de 30,9 % en 2022 à 36,3 % en 2024.

Bien que les pertes nettes aient été de 176 millions RMB en 2022 et 266 millions RMB en 2023, la perte nette de 2024 a été réduite à 93,73 millions RMB. Cependant, en raison des investissements continus en R&D et de l’expansion du marché, la perte pour les neuf premiers mois de 2025 a de nouveau augmenté à 210 millions RMB.

La structure commerciale de l’entreprise évolue également. La solution Atlas Graph continue de représenter la majorité des revenus : en 2022, 2023, 2024 et les trois premiers trimestres de 2025, ces revenus étaient respectivement de 313 millions RMB, 367 millions RMB, 417 millions RMB et 188 millions RMB, représentant 100 %, 97,6 %, 82,8 % et 75,3 % du total.

Le secteur des intelligences graphiques a connu une croissance rapide depuis le lancement de l’offre Atlas intelligent en septembre 2023, avec un revenu de 86,6 millions RMB en 2024, en hausse de 872,2 %, représentant 17,2 % du total, contre 2,4 % en 2023, et atteignant 24,7 % au troisième trimestre 2025.

En termes de position sur le marché, Haizhi occupe une position de leader dans plusieurs segments.

Selon Frost & Sullivan, en 2024, Haizhi se classe cinquième parmi les fournisseurs d’agents intelligents industriels en Chine, avec une part de marché de 2,8 %. Cependant, dans le segment « agents intelligents basés sur la graphie », Haizhi détient environ 50 % du marché, en tête.

Ce marché, bien que ne représentant que 2 milliards RMB en 2024, devrait atteindre 132 milliards RMB d’ici 2029, avec un taux de croissance annuel composé de 140 %.

Le choix de se lancer en bourse à ce moment-là permet à Haizhi de capitaliser sur la vague d’explosion du concept « applications IA » à Hong Kong.

Contrairement à la simple vente de modèles, Haizhi mise sur l’intégration de knowledge graphs et grands modèles pour créer des agents intelligents industriels, principalement pour des clients institutionnels tels que la finance, l’énergie et le gouvernement, ce qui justifie une valorisation différente de celle de Zhipu ou Minimax, en lui conférant une prime pour l’application concrète.

La philosophie d’investissement de Legend Capital :

De Zhipu à Haizhi,

deux chasseurs de modèles et d’applications

Derrière la longue liste d’investissements de Haizhi, il faut mentionner ces VC qui ont traversé toute l’histoire du développement de l’IA en Chine. Dans la vague des grands modèles, Legend Capital s’est montrée particulièrement audacieuse et a récolté de nombreux succès, devenant l’un des principaux acteurs du secteur.

Le 8 janvier 2026, Legend Capital a connu un moment de gloire avec deux investissements simultanés : Zhipu et Jingfeng Medical ont été cotés à Hong Kong le même jour. Avec la montée en puissance de Haizhi, Legend a activé une nouvelle pièce dans sa stratégie d’IA appliquée.

En termes de participation, Legend Capital détient 13,62 % de Haizhi, en tant que premier actionnaire institutionnel. Selon la valorisation la plus récente, cette participation vaut plus de 47 milliards HKD.

Si l’on considère la stratégie de Legend dans le domaine des grands modèles, elle peut se résumer ainsi : « investissement à long terme » et « couverture complète de la chaîne industrielle ».

Le président de Legend, Li Jiaqing, a déclaré que la société avait anticipé la vague des grands modèles dès 2022, en investissant dans Zhipu, et qu’à la différence de nombreux investisseurs financiers, Legend a utilisé ses fonds de croissance et ses fonds spéciaux pour la CNR pour renforcer ses positions à neuf reprises, devenant ainsi son principal investisseur institutionnel.

Cette stratégie de « premier investissement, investissement massif, et renforcement continu » a permis à Zhipu de réaliser une valorisation de plus de 3000 milliards HKD lors de son IPO.

Un mois après l’introduction en bourse de Zhipu, Haizhi, partenaire de Zhipu, a de nouveau été mis en avant, avec Legend, en tant qu’ancien actionnaire, confirmant sa sensibilité dans la chaîne de valeur de l’IA. Il est notable que parmi les investisseurs clés de Haizhi figurent également des représentants de Zhipu, ce qui n’est pas une coïncidence.

En tant que fournisseur de grands modèles de base, Zhipu et Haizhi, en tant qu’entreprise d’application IA industrielle, forment une double stratégie de Legend dans la chaîne de valeur de l’IA — « modèle + application ».

Selon Legend, la logique d’investissement dans les grands modèles évolue. Li Jiaqing indique qu’avec l’accélération de l’ère AGI, l’investissement ne se limite plus à un simple apport de capital, mais se concentre sur la « faisabilité ».

Actuellement, Legend a investi dans des dizaines d’entreprises dans l’écosystème IA, couvrant la couche de base, le modèle et l’application, construisant ainsi une vaste carte de l’IA. Cette stratégie leur permet, alors que d’autres institutions hésitent encore entre « investir dans des modèles ou des applications », d’avoir déjà « les deux en main » grâce à Zhipu et Haizhi.

En termes de rendement, l’investissement de Legend dans Haizhi est extrêmement rentable.

En se basant sur la valorisation de 33 milliards RMB lors de la dernière levée de fonds en juin 2025, et la valeur actuelle de 35 milliards HKD, on peut estimer que si le coût moyen d’investissement lors des premières rondes était bien inférieur à la dernière, le multiple de rendement global dépasse probablement 20 fois. Cela signifie que la plus-value comptable de Legend dans ce projet pourrait dépasser 4,5 milliards HKD.

Contrairement à la couverture de tous les secteurs par Hillhouse ou à la détection précoce par Suyuan Capital, Legend Capital, grâce à ses fonds « patients » comme la CNR, opte pour une stratégie d’accompagnement approfondi et d’implication forte.

De la multiplication des investissements dans Zhipu à l’accompagnement à long terme dans Haizhi, Legend Capital, en adoptant une posture de « bâtisseur » plutôt que de « parieur », récolte les fruits les plus abondants dans cette vague de titrisation des actifs IA.

Après l’introduction en bourse de Haizhi, Legend Capital détient simultanément deux des principales sociétés du secteur : la « première action sur grands modèles » et la « première action à éliminer les hallucinations ». La profondeur et la rentabilité de ses investissements dans le domaine de l’IA la placent en tête de ses pairs.

Sources :

1. « La nouvelle action la plus performante de Hong Kong cette année, hausse de 220 % le premier jour », Sina Finance, 13 février 2026

2. « Ren Xuyang, 12 ans d’entrepreneuriat, investit dans Legend Capital, pousse Haizhi Technology vers l’IPO, perdant 500 millions en 3 ans », laohunote.com, 28 juillet 2025

3. « Haizhi Technology en bourse : valorisation de plus de 350 milliards HKD, fondé par l’ancien vétéran de Baidu Ren Xuyang », DoNews, 13 février 2026

4. « Haizhi Technology impacte l’IPO, se concentre sur l’IA industrielle, face à la pression des comptes clients », AASTOCKS, 23 décembre 2025

5. « La première action à fusionner modèles graphiques, Haizhi Technology, ouvre la porte à la Bourse de Hong Kong, exploite le nouveau marché de l’IA industrielle », Dongfang Caifu, 14 février 2026

6. « Mouvement à Hong Kong | Haizhi Technology Group cotée à Hong Kong, hausse initiale de plus de 260 % », Sohu, 13 février 2026

7. « Le maître de l’IA « dénuée d’hallucinations » Haizhi Technology a perdu 500 millions en 3 ans, dette nette de 1,5 milliard », Dongfang Caifu, 28 juillet 2025

8. « Capitalisation de plus de 300 milliards, IPO d’un agent IA industriel soutenu par Hillhouse », Lieyunwang, 13 février 2026

9. « Village Capital investit dans Haizhi Technology, succès à la cotation à Hong Kong », Investment界, 13 février 2026