PG&E Résultats : Politiques sur les incendies de forêt de l'État et soutien réglementaire pour le plan de croissance sont essentiels en 2026

Principaux indicateurs Morningstar pour PG&E

• Estimation de la juste valeur : 19,50 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel Morningstar : Aucune
• Note d’incertitude Morningstar : Moyenne

Ce que nous pensons des résultats de PG&E

PG&E PCG a annoncé un bénéfice par action de 1,50 $ en 2025, en hausse par rapport à 1,36 $ en 2024. Cela correspond à notre estimation et se situe dans la fourchette haute des prévisions de la direction.

Pourquoi c’est important : Les investissements de croissance et les économies sur les coûts d’exploitation ont généré la majeure partie de la croissance des bénéfices en 2025.

• La direction de PG&E prévoit toujours un investissement en capital de 73 milliards de dollars entre 2026 et 2030, l’un des plus importants dans le secteur.
• Ce plan soutient notre opinion selon laquelle PG&E peut continuer une croissance annuelle des bénéfices de 9 % au-delà de 2028, tant que la régulation tarifaire des services publics en Californie reste favorable.

En résumé : Nous réaffirmons notre estimation de la juste valeur de 19,50 $ pour PG&E et notre note sans avantage concurrentiel.

• L’action de PG&E a augmenté de 9 % depuis le début de l’année, en faisant l’un des services publics les plus performants. Elle se négocie encore à une décote de 10 % par rapport à notre estimation de la juste valeur, ce qui en fait l’un des services publics américains les moins chers que nous suivons au 12 février.
• La fourchette de prévision du bénéfice par action pour 2025 de la direction est de 1,64 à 1,66 $, en ligne avec notre estimation et impliquant une croissance de 10 % d’une année sur l’autre.

Vue d’ensemble : Une préoccupation principale est de savoir si PG&E pourra exécuter son plan d’investissement en capital et augmenter ses bénéfices tout en atténuant l’impact sur les factures des clients. Une partie de la stratégie de PG&E consiste à partager les économies sur les coûts d’exploitation avec ses clients.

• La procédure tarifaire générale 2027-2030 et le dossier de mise en place de réseaux souterrains sur 10 ans sont des éléments clés du plan de croissance de PG&E.
• La direction a réaffirmé son intention d’atteindre un ratio de distribution de 20 % d’ici 2028 et de le maintenir au moins jusqu’en 2030. Bien que cela soit bien inférieur aux ratios de distribution de la plupart des services publics, cela donnera à PG&E une flexibilité financière suffisante pour financer son plan d’investissement en capital et maintenir une notation de crédit de qualité investissement.

À venir : L’Autorité californienne des tremblements de terre, qui gère le fonds incendie de forêt AB 1054 de l’État, doit faire des recommandations politiques larges au gouverneur et aux législateurs le 1er avril. Cela pourrait finalement entraîner des changements dans le fonds incendie ou dans le fonds de continuation SB 254, ce qui pourrait avoir un impact sur les actionnaires.