Tiff Macklem avertit des risques de récession économique si la politique monétaire est assouplie

Le gouverneur de la Banque du Canada a envoyé un signal prudent concernant d’éventuelles réductions des taux d’intérêt dans un contexte de faiblesse économique. La préoccupation centrale ne réside pas dans l’action face à une contraction, mais dans l’évaluation correcte du type de récession économique auquel l’économie canadienne est confrontée. Selon les rapports de Jin10, cette distinction est cruciale pour déterminer la stratégie monétaire appropriée.

La différence clé entre deux scénarios de contraction

Macklem a souligné un point fondamental : toutes les récessions économiques ne nécessitent pas la même réponse politique. Si la faiblesse économique provient d’une baisse cyclique de la demande agrégée, l’assouplissement monétaire pourrait stimuler la consommation et l’investissement. Cependant, le scénario préoccupant est différent : lorsque la contraction est due à une réduction de la capacité productive de l’économie, baisser les taux d’intérêt peut s’avérer contre-productif.

L’inflation comme principal risque d’une politique monétaire expansionniste

Réduire les taux dans un contexte de capacité productive limitée génère une dynamique dangereuse : une production moindre combinée à une masse monétaire accrue conduit inévitablement à des pressions inflationnistes. C’est la véritable préoccupation de la banque centrale concernant la récession actuelle. Une politique monétaire qui ignore cette distinction risque d’intensifier précisément le problème qu’elle cherche à résoudre : l’inflation.

Le message de Macklem reflète la complexité à laquelle sont confrontées les banques centrales modernes. Il ne s’agit pas simplement de réagir aux signes de faiblesse économique, mais de diagnostiquer correctement ses causes profondes avant d’ajuster la politique monétaire, afin d’éviter d’aggraver les déséquilibres existants dans l’économie.