J'ai choisi ON Semiconductor comme mon action préférée pour 2026. Elle a augmenté de 53 %, mais est-elle toujours une excellente valeur ?

Les actions de ON Semiconductor (ON +1,41 %) ont augmenté de 53 % depuis que je l’ai sélectionnée pour 2026 et de 31 % depuis le début de l’année. Tout cela ne signifie rien pour l’instant, car tous les investisseurs se préoccupent vraiment de la direction que va prendre l’action ensuite.

Les performances passées ne garantissent rien. Cependant, malgré la hausse spectaculaire du cours, je pense qu’il existe une valeur substantielle dans l’action, et il n’est pas trop tard pour investir.

ON Semiconductor franchit un point d’inflexion

Les puces de puissance et de détection de l’entreprise en font un acteur de l’électrification et de l’automatisation, et elle a accru son focus sur les puces en carbure de silicium (SiC) et en nitrure de gallium (GaN), où elle occupe déjà une position de leader. Les puces SiC peuvent fonctionner à des températures très élevées et à haute tension, ce qui les rend idéales pour les véhicules électriques (VE), les énergies renouvelables, les chargeurs de VE et les moteurs industriels. Les puces GaN fonctionnent à des vitesses de commutation élevées sans perte d’énergie et sont idéales pour les centres de données IA, les VE, ainsi que pour les applications aérospatiales et de défense.

Source de l’image : Getty Images.

Malheureusement, plusieurs de ces marchés finaux ont été mis à rude épreuve ces dernières années, car les investissements dans les VE et les énergies renouvelables ont été plus lents que prévu. Et le secteur industriel américain est faible depuis la fin de 2022.

Cela se reflète dans le graphique ci-dessous, qui montre les ventes de l’entreprise par marché final. Cependant, si vous regardez de près, vous verrez que ses ventes dans l’automobile et l’industrie ont augmenté séquentiellement au cours des deux derniers trimestres, et ses revenus industriels ont enfin retrouvé une croissance par rapport à l’année précédente.

Les prévisions de la direction pour le premier trimestre 2026 tablent sur un chiffre d’affaires compris entre 1,435 milliard de dollars et 1,535 milliard de dollars, ce qui, comme l’a indiqué le directeur financier Thad Trent lors de l’appel sur résultats, “marquerait le premier trimestre avec une croissance annuelle attendue depuis le début du ralentissement il y a plus de trois ans.” Cela confirme le potentiel identifié il y a quelques mois.

Source : ON Semiconductor ; graphique par l’auteur.

Le PDG Hassane El-Khoury a déclaré qu’il y avait “des signes clairs d’amélioration dans l’automobile, l’industrie et l’infrastructure IA”, suggérant que l’entreprise a effectivement franchi un point d’inflexion. Par conséquent, les analystes de Wall Street anticipent une croissance du chiffre d’affaires de 4,8 % pour 2026, ce qui entraînerait une croissance de 24 % du bénéfice par action.

Une action de valeur intéressante

L’entreprise génère de la trésorerie à un rythme élevé. En 2025, elle a produit 1,4 milliard de dollars de flux de trésorerie disponible (FCF), soit environ 4,9 % de sa capitalisation boursière actuelle. Les estimations des analystes prévoient qu’OnSemi convertira au moins 25 % de ses revenus en FCF en 2026. Sur la base de ces projections, l’action OnSemi se négocie à un multiple prix/FCF à terme de 18,1. C’est un multiple très faible pour une action de croissance. De plus, l’entreprise dispose d’un programme de rachat d’actions de 6 milliards de dollars sur trois ans, lancé en janvier.

Risques et opportunités

L’exposition de l’entreprise aux VE chinois est une préoccupation. Mais elle dispose d’opportunités de croissance dans les centres de données IA (qui représentaient en 2025 un chiffre d’affaires en croissance rapide de 250 millions de dollars sur ses 6 milliards de dollars), d’un rebond attendu dans le secteur industriel, et d’une stabilisation des dépenses dans les VE.

La valorisation reste attrayante, et malgré une hausse importante du prix, il y a encore beaucoup de potentiel de hausse pour l’action, soutenue par un programme de rachat de 6 milliards de dollars pour une société dont la capitalisation boursière s’élève à 28,4 milliards de dollars.