Qu'est-ce que la Réserve fédérale et comment fonctionne-t-elle ?

Les investisseurs sont constamment entourés de titres concernant les réunions de la Réserve fédérale, leurs décisions sur les taux d’intérêt, le taux d’inflation, les chocs d’offre, les écarts de production, et toutes sortes de jargon économique. Mais que signifient réellement ces termes — et lesquels comptent vraiment pour les investisseurs ?

En résumé : oui, la Réserve fédérale a une influence majeure sur l’économie, les taux d’intérêt, l’inflation et d’autres variables clés — et ces concepts sont tous importants pour les investisseurs.

Les choses les plus importantes à comprendre sur la Fed sont : ce qu’elle cherche à accomplir, les actions qu’elle prendra pour atteindre ces objectifs, et les implications de ces actions sur l’économie plus large et sur des investissements spécifiques.

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les attentes d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attractivité relative de certains investissements.

Ici, nous décomposons les questions fréquemment posées sur la Fed et la politique monétaire américaine.

Qu’est-ce que la Réserve fédérale ?

La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis. Elle a le pouvoir d’influencer les taux d’intérêt, l’inflation, les attentes d’inflation, la croissance économique, et plus encore, ce qui peut influencer l’attractivité relative de certains investissements.

Les objectifs de la Fed sont de fournir une stabilité financière, d’assurer la stabilité des banques individuelles, et de promouvoir généralement une économie saine. Plus précisément, elle vise à aider l’économie à fonctionner à sa pleine capacité et à maintenir des prix stables, ce qu’elle réalise en fixant la politique monétaire.

• Rester à sa pleine capacité signifie garantir que l’emploi aux États-Unis est à son potentiel maximal.
• Maintenir des prix stables signifie gérer l’inflation.

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Qu’est-ce que la politique monétaire ? Comment la influence la Réserve fédérale ?

Les actions que la Fed entreprend pour atteindre son objectif d’une économie saine constituent la base de la politique monétaire américaine. La Fed dispose de plusieurs outils pour conduire la politique monétaire. Le plus connu est la fixation des taux d’intérêt, en particulier le taux des fonds fédéraux.

La définition explicite du taux des fonds fédéraux est le taux d’intérêt que les banques facturent à d’autres institutions financières en échange de leur prêt d’argent. Mais en retour, ce taux influence les taux que les banques facturent aux consommateurs pour des choses comme les cartes de crédit et les prêts à la consommation.

Un taux d’intérêt plus élevé limite la demande et freine l’inflation ; un taux plus bas augmente la demande et peut accentuer l’inflation. En d’autres termes : si l’économie est trop active, la Fed la freinera en augmentant les taux d’intérêt. Si l’économie est faible, la Fed augmentera le taux pour encourager l’activité économique.

Définitions courtes

Taux d’intérêt

Un pourcentage qui sera facturé sur un montant principal prêté par un prêteur à un emprunteur.

Indice des prix à la consommation

Un indice mesurant la variation moyenne des prix au fil du temps d’un panier fixe de biens et services de consommation.

Inflation

L’augmentation du prix des biens et services au fil du temps, ce qui réduit le pouvoir d’achat d’une monnaie.

Autres outils que la Fed peut utiliser pour appliquer la politique monétaire incluent :

• Orientation prospective. Cela consiste à communiquer avec le public pour fixer des attentes concernant l’économie. Souvent, ces attentes deviennent auto-réalisatrices, de sorte que le public finit par manifester ce que la Fed leur a dit d’attendre.
• Achats d’actifs. Cela implique l’achat en grande quantité de titres à plus longue échéance pour stimuler la demande et réduire leur rendement global. Cela s’appelle aussi l’assouplissement quantitatif, décrit plus en détail ci-dessous.
• Réserves obligatoires. Cet outil permet à la Fed d’augmenter le montant minimum que les banques commerciales doivent détenir en réserves. Bien que cet outil soit toujours à la disposition de la Fed, il n’a pas été souvent utilisé et n’est plus considéré comme significatif.

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Quelle est la structure de la Réserve fédérale ? Qu’est-ce que le Comité fédéral de politique monétaire ?

La Fed comprend le Conseil des gouverneurs, 12 banques de réserve fédérale (basées dans différentes villes des États-Unis), et le Comité fédéral de politique monétaire.

• Le Conseil des gouverneurs. Il comprend le président, le vice-président, et cinq membres, chacun nommé par le président des États-Unis. Jerome Powell est président depuis la première administration de Donald Trump, et son mandat court jusqu’en mai 2026.
• Les 12 banques de réserve fédérale. Ces banques sont situées dans différentes villes des États-Unis, et chacune supervise sa propre région. Chacune est dirigée par un président.
• Le Comité fédéral de politique monétaire. Ensemble, les membres du Conseil des gouverneurs et quatre présidents des banques de réserve fédérale composent le FOMC. Quatre des 12 présidents des banques siègent au FOMC à tour de rôle, afin que chaque président ait l’occasion de participer.

Le FOMC est l’entité qui intéresse le plus les investisseurs, car c’est lui qui fixe la direction de la politique monétaire américaine.

Le FOMC se réunit au moins huit fois par an pour voter sur les décisions de politique monétaire, telles que les taux d’intérêt. Après chaque réunion, le FOMC publie ses déclarations, ses projections économiques, et ses procès-verbaux.

Les membres du Conseil des gouverneurs sont nommés par le président, mais les présidents des banques de réserve fédérale sont nommés par les conseils d’administration locaux. Ainsi, bien que la Fed soit partiellement influencée par la politique, elle conserve une grande indépendance — ce qui est essentiel pour son efficacité.

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Comment la Fed contrôle-t-elle les taux d’intérêt ?

Techniquement, la Fed ne modifie pas directement le taux des fonds fédéraux : elle influence plutôt le marché des fonds fédéraux pour atteindre le taux souhaité.

En tant que banque centrale des États-Unis, la Fed a le pouvoir d’injecter de l’argent dans le système bancaire (en achetant des titres du Trésor) ou d’en retirer (en les vendant). Ce concept est connu sous le nom d’« opérations d’open market ».

Lorsque la Fed vend un titre, elle « absorbe » l’argent — c’est-à-dire que, parce que quelqu’un a payé en espèces pour acheter le titre à la Fed, cet argent qui était dans l’économie a maintenant été transféré au bilan de la Fed, où il ne fait rien. L’inverse est également vrai lorsque la Fed achète un titre. L’essentiel est que la Fed peut ajouter ou retirer de l’argent de la masse monétaire américaine à volonté.

En modifiant la masse monétaire, la Fed ajuste l’offre de réserves dans le système bancaire.

Qu’est-ce que cela signifie ? Les banques doivent détenir un certain montant de réserves excédentaires, et un marché actif des fonds fédéraux dépend des institutions financières qui se prêtent mutuellement de l’argent pour augmenter ces réserves ou tirer profit de réserves excédentaires.

Aujourd’hui, cependant, la plupart des banques américaines disposent de suffisamment de réserves excédentaires. La Fed paie donc des intérêts sur ces réserves — et c’est ce taux qui influence le taux auquel les banques prêteront leurs réserves à d’autres institutions. (Après tout, pourquoi prêteraient-elles des réserves à un taux inférieur à celui que la Fed offre ?) Bien que cela n’influence pas directement les taux d’intérêt à la consommation, cela influence profondément la manière dont les banques traduisent ces taux en taux à court terme.

Quel est un taux d’inflation « acceptable » ?

La Fed vise une inflation moyenne de 2 % sur le long terme et souhaite que les attentes d’inflation à long terme restent ancrées à 2 %. Le mot « moyenne » est important ici. C’est-à-dire que si l’inflation a constamment été inférieure à 2 %, la Fed peut tolérer et même rechercher une inflation supérieure à 2 % pendant un certain temps.

Bien qu’une absence d’inflation serait idéale pour les consommateurs, il y a deux raisons principales pour lesquelles la Fed ne fixe pas l’objectif d’inflation à 0 % :

• Pour éviter le risque de déflation. La déflation, lorsque les coûts des biens et services diminuent, est particulièrement destructrice pour l’économie. La déflation tend à faire augmenter les taux d’intérêt, ce qui alourdit la dette pour les emprunteurs et entraîne une croissance économique plus faible — une situation difficile à éviter. Étant donné que la déflation est si néfaste, les économistes privilégient généralement une marge de manœuvre au-dessus de 0 %.
• Les salaires ont tendance à résister aux baisses. Il est difficile pour les salaires de s’ajuster à la baisse. Une certaine inflation permet d’avoir une marge de manœuvre pour réduire les salaires en termes réels sans devoir diminuer les salaires nominaux. (En d’autres termes, même si les travailleurs subissent une baisse de leur pouvoir d’achat parce que leurs salaires ne sont pas entièrement ajustés à l’inflation, ils ne subissent pas une baisse réelle de leur montant net en dollars.) Cela améliore l’efficacité du marché du travail.

Inversement, les économistes veulent éviter une inflation trop élevée, car plus elle augmente, moins elle reste stable, et des attentes d’inflation instables sont également destructrices pour l’économie.

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11m 29s 11 décembre 2025

Qu’est-ce que le taux d’emploi « idéal » ?

Le « taux d’emploi idéal » est le taux le plus élevé qui peut être atteint. Cependant, cela ne signifie pas un chômage nul : il y aura toujours un certain nombre de personnes au chômage parce qu’elles sont nouvelles sur le marché du travail ou en transition entre deux emplois (ce qu’on appelle le chômage frictionnel), et non pour des raisons attribuables à l’économie.

Bien qu’une mesure réaliste du plein emploi soit sujette à interprétation, elle est généralement considérée comme représentant le potentiel maximal du produit intérieur brut (PIB).

La Fed pense actuellement que le taux de chômage à long terme à pleine capacité est d’environ 4 %, bien qu’il y ait une marge de débat.

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Qu’est-ce qu’un choc d’offre et comment la Fed réagit-elle ?

Un choc d’offre est un événement inattendu qui modifie soudainement l’offre d’un produit ou d’une marchandise. Un choc d’offre positif entraîne une offre exceptionnellement élevée ; un choc négatif entraîne une pénurie inattendue.

Par exemple, nous avons connu un choc d’offre négatif lorsque l’offre de pétrole a diminué, entraînant des prix élevés, ou lorsque la pandémie a provoqué une pénurie de microprocesseurs, ce qui a fait exploser l’inflation pour ces commodities. L’inverse est également possible : une augmentation de l’offre d’une marchandise peut entraîner une baisse des prix.

En cas de choc d’offre, la Fed doit choisir entre stabiliser les prix et réduire l’écart de production (c’est-à-dire combler l’écart entre le PIB actuel et le PIB potentiel). Des taux d’intérêt élevés peuvent stabiliser les prix mais aggraver l’écart de production ; des taux plus faibles peuvent améliorer l’écart de production mais aggraver l’inflation.

Si l’économie est considérée comme fonctionnant en dessous de son PIB potentiel, c’est un bon signe qu’elle pourrait bénéficier d’un soutien monétaire. La Fed pourrait privilégier la baisse des taux pour améliorer la production économique (même au prix d’une inflation accrue). Cependant, cela peut être risqué, car cela pourrait faire spiraler l’inflation hors de contrôle, menant à une correction encore plus sévère lorsque la Fed décidera de reprendre la lutte contre l’inflation.

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Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?

L’assouplissement quantitatif est l’un des outils de la Fed pour conduire la politique monétaire. Son objectif est de réduire les taux d’intérêt sur les crédits à plus longue échéance et plus risqués, comme les prêts hypothécaires.

Si le taux des fonds fédéraux est déjà à son niveau le plus bas et que l’économie a besoin d’un coup de pouce supplémentaire, la Fed peut utiliser l’assouplissement quantitatif pour stimuler la demande globale.

Cela consiste à acheter des titres à plus longue échéance, comme des obligations d’État ou des titres adossés à des hypothèques, ce qui augmente la taille du bilan de la Fed et encourage des taux plus faibles sur ces actifs.

L’assouplissement quantitatif cause-t-il de l’inflation ?

Cela peut, mais ce n’est pas nécessairement le cas.

L’assouplissement quantitatif se produit principalement « en coulisses » (entre la Fed et les réserves bancaires), donc il n’affecte pas directement la consommation. Une fois que la Fed injecte de l’argent dans l’économie dans le cadre de l’assouplissement quantitatif, cet argent supplémentaire reste principalement sur le bilan des banques et n’est pas activement dépensé par les consommateurs.

Cependant, on peut soutenir que l’assouplissement quantitatif contribue à une perception exagérée de l’efficacité de l’économie — ce qui pourrait encourager de mauvaises décisions d’investissement et une prise de risque accrue, menant ainsi à de l’inflation.

Qu’est-ce que le resserrement quantitatif ?

Le resserrement quantitatif, comme son nom l’indique, est l’opposé de l’assouplissement quantitatif.

Alors que l’assouplissement quantitatif consiste à acheter des titres à plus longue échéance pour stimuler l’économie, le resserrement quantitatif se produit lorsque la Fed vend ces mêmes titres sur le marché.

Ces actions réduisent la taille du bilan de la Fed et inversent l’effet stimulant de l’assouplissement quantitatif précédent.

Considérez cela comme un autre outil dont dispose la Fed pour gérer l’économie, en plus de modifier le taux des fonds fédéraux.

Qu’est-ce que la monétisation de la dette et la Fed y participe-t-elle ?

La monétisation de la dette consiste pour un gouvernement ou une banque centrale à contracter de façon permanente de la dette pour financer le gouvernement.

La Fed le fait-elle ? Oui et non.

Les intérêts que la Fed paie sur les réserves sont essentiellement les mêmes que ceux qu’elle reçoit des Treasuries à un ou deux ans — donc, dans ces cas, la Fed ne suppose pas réellement de dette, mais transfère plutôt des paiements d’intérêts similaires aux banques. Par conséquent, le gouvernement paie toujours les banques — il ne reçoit pas cette dette gratuitement.

Dans les cas où les taux d’intérêt des Treasuries sont supérieurs à celui des réserves, il y a un fondement à l’argument de la monétisation : la Fed achète de la dette, gagne plus sur cette dette qu’elle ne la reverse aux banques, et renvoie ces profits au Trésor. En d’autres termes, le gouvernement se rembourse lui-même sur une partie de ces paiements d’intérêts.

Qu’est-ce que le graphique en points de la Fed ?

Le « Résumé des projections économiques » — plus connu sous le nom de graphique en points de la Fed — est un graphique trimestriel qui montre les attentes de taux d’intérêt de chaque membre de la Réserve fédérale (y compris le président, le vice-président, et les présidents régionaux).

C’est important pour les investisseurs car cela donne plus de détails sur les attentes de taux des personnes qui influencent les décisions de fixation des taux, notamment où la majorité pense que les taux devraient aller et à quel point il y a des divergences sur les futurs niveaux de taux.

Bien que cela ne prédit pas directement l’avenir des taux d’intérêt, cela donne aux investisseurs une idée des inclinations de ces figures clés.

Cet article a été compilé par Emelia Fredlick.