Avant la publication des résultats, l'action Nvidia est-elle une bonne affaire, une vente ou est-elle raisonnablement évaluée ?

Nvidia NVDA_ prévoit de publier ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 25 février. Voici l’analyse de Morningstar sur ce qu’il faut surveiller dans les résultats de Nvidia et les perspectives pour son action.

Principaux indicateurs Morningstar pour Nvidia

• Estimation de la juste valeur : 240,00 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage économique Morningstar : Large
• Note d’incertitude Morningstar : Très élevée

Date de publication des résultats de Nvidia

• Mercredi 25 février, après la clôture des marchés

Ce qu’il faut surveiller dans les résultats du T4 de Nvidia

• Les plans d’investissement des hyperscalers sont massifs et s’accélèrent pour 2026. Nous chercherons à confirmer que ces dépenses continuent de bénéficier à Nvidia. La société a en gros évoqué un chiffre d’affaires de 300 milliards de dollars pour l’année civile 2026, et nous chercherons à valider (voire à voir une hausse) à partir de là. Un potentiel de hausse semble encore plus probable compte tenu des prévisions d’investissement en capital de Meta, Amazon et Google.
• Nous aimerions mieux comprendre la collaboration de Nvidia avec OpenAI, qui devra rebondir pour rester un partenaire clé à long terme. Nvidia et OpenAI ne semblent pas avoir formellement confirmé leur partenariat annoncé précédemment. Nous demanderons une mise à jour sur leur statut.
• La mémoire et les disques durs sont devenus des goulots d’étranglement, et nous chercherons à savoir si cela affectera le calendrier des expéditions de Nvidia et/ou la construction de ses centres de données. Nvidia pourrait également donner des informations sur ses ventes d’IA en Chine. La Chine ne fait plus autant bouger l’aiguille pour nous, mais cela pourrait apporter un coup de pouce à court terme au chiffre d’affaires au-delà de notre modèle actuel.
• Nous anticipons que les investisseurs continueront de rechercher un trimestre de dépassement et de hausse des prévisions. Nvidia reste sur une série saine de résultats supérieurs aux prévisions trimestrielles tout en fournissant des prévisions pour le trimestre à venir avant les estimations consensuelles de FactSet, bien que ces « dépassements » soient moins impressionnants qu’à l’aube de l’IA en 2023.

Estimation de la juste valeur pour Nvidia

Avec sa note de 4 étoiles, nous pensons que l’action Nvidia est modérément sous-évaluée par rapport à notre estimation de la juste valeur à long terme de 240 $ par action, ce qui implique une valeur boursière de 5,5 trillions de dollars. Notre estimation de la juste valeur implique un multiple de bénéfices ajustés de 51 fois pour l’exercice 2026 (se terminant en janvier 2026 ou essentiellement en 2025) et des multiples futurs de 31 et 25 fois pour 2027/2028.

Notre estimation de la juste valeur et le prix de l’action Nvidia seront principalement influencés par ses perspectives dans les centres de données et les GPU d’IA, pour le meilleur ou pour le pire. Le secteur des centres de données de Nvidia a déjà connu une croissance exponentielle, passant de 3 milliards de dollars en 2020 à 115 milliards en 2025, et devrait atteindre 191 milliards en 2026, soit une croissance annuelle de 66 %.

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Note d’avantage économique

Nous attribuons à Nvidia un avantage économique large, grâce à ses actifs incorporels liés à ses unités de traitement graphique (GPU) et aux coûts élevés de changement pour ses clients, liés à son logiciel propriétaire, Cuda, pour les outils d’IA, qui permet aux développeurs d’utiliser les GPU de Nvidia pour construire des modèles d’IA.

Nvidia a été un pionnier et un concepteur précoce de GPU, initialement développés pour décharger les tâches de traitement graphique sur PC et consoles de jeux. Nvidia est devenu le leader clair du marché des GPU discrets. Nous attribuons cette position à ses actifs incorporels liés à la conception des GPU, ainsi qu’aux logiciels, cadres et outils nécessaires aux développeurs pour travailler avec ces GPU.

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Solidité financière

Nvidia est en excellente santé financière. En octobre 2025, la société détenait 60,6 milliards de dollars en liquidités et investissements, contre 8,5 milliards de dollars de dettes à court et long terme. Les entreprises de semi-conducteurs ont tendance à conserver de grandes réserves de liquidités pour naviguer dans les cycles de l’industrie des puces. En période de ralentissement, cela leur offre une marge de manœuvre et une flexibilité pour continuer à investir dans la recherche et le développement, essentiels pour maintenir leur position concurrentielle et technologique.

Nvidia dispose d’un coussin de liquidités suffisant pour faire face aux ralentissements, et nous avons du mal à envisager des opportunités pour que l’entreprise dépense cet excédent de trésorerie autre que pour des rachats d’actions. Le dividende de Nvidia est pratiquement insignifiant par rapport à sa santé financière et à ses perspectives futures.

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Risque et incertitude

Nous attribuons à Nvidia une note d’incertitude très élevée, en raison de la nature naissante du marché de l’IA. Nvidia est un leader dans les GPU utilisés pour l’entraînement de modèles d’IA, tout en captant une bonne part de la demande pour les puces utilisées dans les charges de travail d’inférence en IA (qui consistent à exécuter un modèle pour faire une prédiction ou une sortie).

Le plus grand risque, selon nous, concerne le rythme des dépenses en IA à l’avenir. Nvidia a prospéré grâce à la croissance exponentielle de l’IA ces dernières années, mais ces dépenses proviennent d’un petit nombre de clients, qui ont tous intérêt à optimiser, voire réduire, leurs investissements avec le temps. Dans ces déploiements d’IA, nous pensons également que les leaders technologiques se tourneront vers des puces internes pour au moins une partie de leurs charges de travail.

Nous prévoyons aussi un risque géopolitique et une incertitude, notamment avec les restrictions américaines qui ont empêché Nvidia, à diverses reprises, de vendre ses produits d’IA en Chine.

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Les optimistes sur NVDA disent

• L’opportunité dans l’infrastructure IA est énorme, et Nvidia prévoit entre 3 et 4 trillions de dollars de dépenses annuelles dans l’infrastructure IA d’ici 2030.
• Les GPU de centres de données et la plateforme logicielle Cuda de Nvidia ont établi la société comme le fournisseur dominant pour l’entraînement et l’inférence de modèles d’IA.
• Nvidia se développe bien dans l’IA, non seulement en fournissant des GPU de premier ordre, mais aussi en se lançant dans les réseaux, les logiciels et les services pour relier ces GPU à des clusters encore plus puissants.

Les pessimistes sur NVDA disent

• Les clients de Nvidia sont quelques-unes des plus grandes entreprises technologiques mondiales, et elles ont toutes intérêt à diversifier leur approvisionnement pour réduire leur dépendance à Nvidia.
• Les dépenses dans l’infrastructure IA ont été impressionnantes, mais les revenus et les cas d’usage sont moins certains, ce qui soulève des doutes quant à la rentabilité de l’IA et pourrait entraîner un ralentissement des dépenses à l’avenir.
• La géopolitique est entrée dans le domaine de l’IA, limitant notamment les opportunités de Nvidia en Chine.

Cet article a été rédigé par Rachel Schlueter.