L'action 1 que j'achèterais avant American Express en ce moment

American Express (AXP +0,95 %) a augmenté de 160,4 % au cours des cinq dernières années, contre une hausse de 73,7 % du S&P 500 (^GSPC +0,69 %).

American Express reste un achat solide, mais Visa (V +0,76 %) est encore plus convaincant.

Le modèle commercial à haute marge de Visa

Visa est un processeur de paiement purement dédié qui n’est pas responsable du risque de crédit des cartes sur son réseau. Il s’associe plutôt à des sociétés de services financiers et des banques.

Par exemple, JPMorgan Chase (JPM +0,89 %) émet et assume le risque de crédit des cartes Chase Sapphire populaires, tandis que le réseau Visa connecte les commerçants à Chase pour approuver les transactions.

Source de l’image : Visa.

American Express est à la fois le processeur de paiement et l’émetteur de cartes — ce qui en fait un investissement intrinsèquement plus risqué que Visa. Mais American Express a un historique exceptionnel de gestion des risques. Ses cartes ont des frais annuels relativement élevés. Et elle attire une clientèle aisée avec des programmes de récompenses généreux. Ces programmes de récompenses sont coûteux, et ils représentent parmi les coûts les plus élevés pour American Express. En comparaison, Visa n’a pas à se soucier de ces coûts — car, encore une fois, elle n’émet pas les cartes.

En conséquence, Visa est une entreprise à faible capital, à marges ultra-élevées. Les dépenses couvrent la main-d’œuvre, la cybersécurité, la gestion du réseau et le marketing. Mais elle n’a pas besoin d’investir beaucoup de capital pour faire de l’argent, ce qui constitue un avantage considérable par rapport aux entreprises à forte intensité de capital.

Parce que Visa affiche des marges si élevées et a historiquement généré une croissance constante, elle a une valorisation plus élevée que American Express. Mais American Express a surperformé le S&P 500 pendant cinq années consécutives, alors que Visa a chuté de 11,2 % au cours de la dernière année.

Visa se négocie actuellement à un prix inférieur à ses ratios médian sur cinq ans du ratio cours/bénéfice (P/E) et du ratio cours/flux de trésorerie disponible (FCF), tandis qu’American Express se négocie à une prime.

Ratio P/E (médiane sur 5 ans) des données par YCharts

Plafonds sur les taux d’intérêt des cartes de crédit

Visa, Mastercard (MA +1,17 %), et American Express ont chuté entre 8,8 % et 10,4 % depuis le début de l’année, même si le S&P 500 est à peu près stable. Les inquiétudes concernant la consommation des ménages et une proposition de plafonnement à 10 % des taux d’intérêt des cartes de crédit pourraient effrayer certains investisseurs.

Les préoccupations concernant le plafond de 10 % sont probablement exagérées, car si cela devait entrer en vigueur, les prêteurs limiteraient l’accès au crédit pour les consommateurs ayant des scores de crédit plus faibles — ce qui pourrait entraîner une augmentation de l’utilisation des prêts sur salaire et d’autres options à taux d’intérêt plus élevé.

Les processeurs de paiement génèrent des marges élevées principalement parce que les frais qu’ils perçoivent sur le volume et la fréquence des transactions sont très élevés. Un plafond entre 10 % et le taux annuel en pourcentage plus courant de 20 %+ aurait un impact sur les marges des émetteurs — comme JPMorgan Chase et American Express — mais pas directement sur Visa ou Mastercard. Cependant, cela aurait un impact indirect sur ces entreprises, car leurs réseaux se réduiraient, et le volume et la fréquence des transactions diminueraient.

Visa est l’une des meilleures actions à acheter maintenant

Visa est mieux positionnée pour faire face à l’incertitude économique et aux changements de politique sectorielle qu’American Express. La récente baisse de son cours rend sa valorisation très attrayante.

American Express affiche un rendement du dividende légèrement supérieur, à 1 %, contre 0,9 % pour Visa. Les deux entreprises rachètent régulièrement leurs actions et ont considérablement réduit leur nombre d’actions en circulation au fil du temps — ce qui a accéléré la croissance des bénéfices.

Visa est une entreprise à marges élevées, avec une exposition internationale et un bilan solide. C’est le leader incontesté du secteur et il est fréquemment cité comme étant la marque de carte la plus acceptée dans le monde, avec le plus grand nombre de cartes de crédit et de débit en circulation.

Les entreprises aussi de haute qualité que Visa se mettent rarement en vente. Mais en ce moment, les investisseurs peuvent acheter Visa à une valorisation basse sur plusieurs années.

En résumé, Visa est le type d’action qui séduira autant les investisseurs en dividendes, en valeur qu’en croissance, en faisant une participation fondamentale à constituer dans un portefeuille en 2026.