Qu'est-ce que l'arbitrage ? Analyse du principe fondamental et des stratégies de trading intermarchés

L’arbitrage, qu’est-ce que c’est ? En termes simples, c’est une stratégie d’investissement qui consiste à tirer profit des différences de prix d’un même actif sur différents marchés. Dans le trading de cryptomonnaies, l’arbitrage est devenu un outil incontournable pour les traders expérimentés. En effectuant simultanément des opérations opposées sur plusieurs marchés, les investisseurs peuvent verrouiller des gains sans risque ou à faible risque. Comprendre le principe de l’arbitrage et ses scénarios d’application est essentiel pour quiconque souhaite améliorer son efficacité de trading.

L’arbitrage, qu’est-ce que c’est — Définition et classifications

Le principe central de l’arbitrage est : le prix d’un même actif varie selon les marchés. Lorsqu’au marché au comptant le prix du Bitcoin est inférieur à celui du marché à terme, le trader peut ouvrir simultanément deux positions opposées — acheter au marché au comptant et vendre à terme — pour profiter de la différence de prix.

Sur le marché des cryptomonnaies, les principales formes d’arbitrage sont au nombre de trois :

1. Arbitrage entre spot et dérivés
C’est la stratégie la plus courante. Le trader ouvre des positions dans le marché au comptant et dans les contrats perpétuels (ou futures) en profitant des écarts de prix. Des cryptomonnaies comme Bitcoin ou Ethereum présentent souvent des différences de prix entre différentes plateformes ou entre différents produits sur la même plateforme.

2. Arbitrage sur les taux de financement
Les contrats perpétuels introduisent un mécanisme de taux de financement — les traders longs doivent périodiquement payer des frais aux traders shorts (ou vice versa). Quand le taux de financement est positif, cela signifie que les longs paient les shorts. Les traders avisés peuvent acheter l’actif en spot tout en ouvrant une position short équivalente dans le dérivé, pour percevoir ces frais de financement.

3. Arbitrage entre contrats à terme de différentes échéances
Lorsque le prix du contrat à terme du mois courant diffère de celui du contrat à échéance plus éloignée, le trader peut acheter le contrat à court terme et vendre le contrat à échéance plus lointaine (ou inversement), en attendant que les prix convergent pour réaliser un profit.

Arbitrage sur les taux de financement — Source de revenu passif

L’arbitrage basé sur le taux de financement est simple mais efficace. Supposons qu’un contrat perpétuel d’une certaine cryptomonnaie ait un taux de financement de +0,01 %, cela signifie que, à chaque période de règlement, le trader long doit payer 0,01 % au trader short.

Scénario d’arbitrage positif : lorsque le taux de financement est positif, le trader peut :

• Acheter l’actif en spot (par exemple 1 BTC)
• Ouvrir simultanément une position short équivalente dans le contrat perpétuel (1 BTC)
• Maintenir cette couverture et percevoir régulièrement les frais de financement

Dans ce cas, si le prix au spot augmente, le trader long profite ; si le prix baisse, le short profite. Peu importe la direction du marché, le trader perçoit ces frais de financement.

Scénario d’arbitrage inverse : si le taux de financement est négatif (ce qui est moins fréquent), le trader peut faire l’inverse — vendre en spot et ouvrir une position long dans le contrat.

L’arbitrage basé sur le taux de financement est souvent appelé « arbitrage sans risque » car il couvre totalement le risque de variation de prix. La seule source de profit provient des frais de financement eux-mêmes.

Arbitrage de la différence de prix — Capture rapide des inefficiences du marché

Contrairement à l’arbitrage basé sur le taux de financement, l’arbitrage de la différence de prix exploite les déséquilibres à court terme du marché. Par exemple, si le prix du Bitcoin en spot est de 30 000 USDT et celui du contrat à terme est de 30 300 USDT, le trader peut :

• Acheter en spot à 30 000 USDT (pour 1 BTC)
• Vendre à terme à 30 300 USDT (pour 1 BTC en position short)
• Capturer un profit de 300 USDT

À l’approche de l’échéance du contrat à terme, les prix ont tendance à converger vers le prix spot, réduisant ainsi l’écart. Le trader profite de cette différence pour réaliser un gain.

Les gains de l’arbitrage de la différence de prix dépendent de :

• L’ampleur de l’écart : combien la différence de prix est grande
• La durée de détention : plus le contrat à terme est proche de l’échéance, plus la convergence est rapide
• Les coûts de transaction : frais, slippage, coûts de financement

Gestion des positions et contrôle des risques

Bien que la stratégie d’arbitrage soit conçue pour couvrir le risque, sa mise en œuvre comporte plusieurs risques :

Risque de décalage d’exécution : il est impossible de faire exécuter parfaitement simultanément une opération en spot et une en dérivés. Si vous achetez 0,5 BTC en spot mais que la vente en dérivés n’est pas encore réalisée, vous êtes exposé à un risque unilatéral. Pour limiter cela, des mécanismes de rééquilibrage automatique peuvent être utilisés, où le système vérifie périodiquement l’état des positions et ajuste via des ordres de marché.

Risque de liquidité : en cas de forte volatilité, le marché dérivé peut manquer de liquidité, et un ordre au prix du marché peut entraîner des pertes par slippage. Pour réduire ce risque, les traders utilisent souvent des ordres limités, mais cela comporte le risque que l’ordre ne soit pas exécuté.

Risque de liquidation : détenir des positions longues ou shorts dans les dérivés nécessite de déposer une marge. Si la marge devient insuffisante, le trader peut être forcé à liquider ses positions. Même si les positions sont couvertes, une asymétrie dans les volumes peut entraîner des pertes qui épuisent la marge.

Coûts : les frais de transaction, les frais de retrait, les coûts de financement, etc., peuvent réduire la rentabilité. Il faut que la différence de prix ou le taux de financement soit suffisamment élevé pour couvrir ces coûts.

Guide pratique pour réaliser de l’arbitrage

Étape 1 : Identifier les opportunités

Surveiller plusieurs marchés ou plusieurs paires de cryptomonnaies pour repérer les écarts de taux de financement ou de prix. Pour l’arbitrage basé sur le financement, cibler les actifs avec les taux les plus élevés ; pour l’arbitrage de prix, repérer les paires avec la plus grande différence entre spot et futures.

Étape 2 : Calculer la rentabilité et les coûts

Calculer le rendement potentiel :

• Rendement annuel du taux de financement (APR) = taux de financement actuel × fréquence × 365

Par exemple : taux de financement journalier +0,01 % × 3 = +0,03 % par jour, soit environ 10,95 % annuel.

• Taux de profit de la différence de prix = (Prix de vente – Prix d’achat) / Prix d’achat × 100 %

Soustraire tous les coûts (frais, frais de retrait, coûts de financement) pour s’assurer que le résultat net est positif.

Étape 3 : Déterminer la taille de la position

Calculer la marge nécessaire. Il faut disposer d’un solde suffisant pour couvrir la marge dans le dérivé, tout en conservant une marge de sécurité pour faire face à la volatilité.

Étape 4 : Passer des ordres simultanés

Placer simultanément des ordres dans les deux marchés, en vérifiant que les quantités et les directions sont opposées. Les ordres limités permettent de contrôler précisément le coût, mais nécessitent une liquidité suffisante. Les ordres au marché sont plus rapides mais risquent le slippage.

Étape 5 : Surveiller et ajuster en continu

Une fois la position ouverte :

• Surveiller le niveau de marge pour éviter la liquidation
• Corriger rapidement si les exécutions sont déséquilibrées
• Fermer ou roll-over la position à l’approche de l’échéance du contrat

Pourquoi l’arbitrage peut-il exister ?

Le marché n’est jamais parfaitement efficient. Plusieurs facteurs expliquent la persistance des opportunités d’arbitrage :

Différences géographiques : les différences de prix entre plateformes ou pays dus au décalage horaire, à la liquidité ou aux politiques.

Différences de structure de marché : la participation différente des acteurs dans le marché spot et le marché à terme, avec des flux distincts.

Asymétries d’information : tous les acteurs n’ont pas accès ou ne réagissent pas simultanément aux mêmes informations.

Frais et frictions : coûts de transaction, limites minimales, délais de retrait, qui empêchent une arbitrage parfait.

Questions fréquentes

Q : L’arbitrage est-il sans risque ?
R : En théorie, oui, grâce au hedge, mais en pratique, il existe des risques liés à l’exécution, la liquidité, la volatilité, ou des défaillances techniques. La marge insuffisante ou la liquidation peuvent entraîner des pertes.

Q : Peut-on faire de l’arbitrage avec peu de fonds ?
R : Oui, mais les gains seront faibles en valeur absolue. Par exemple, avec 1000 USDT, même un rendement de 10 % annuel ne rapportera que 100 USDT. Le risque est aussi moindre.

Q : Quand l’arbitrage est-il le plus profitable ?
R : Lors de fortes volatilités ou de décalages fréquents dans la tarification. En marché stable, les opportunités sont rares et les taux de financement faibles.

Q : L’arbitrage disparaîtra-t-il avec le temps ?
R : Non, car le marché n’est jamais parfaitement efficace. Les écarts de prix apparaissent constamment, mais ils sont rapidement corrigés. De nouvelles opportunités naissent en permanence.

Q : Comment choisir les cryptos et plateformes pour arbitrer ?
R : Favoriser les actifs liquides comme BTC ou ETH, et comparer les frais et la liquidité sur plusieurs plateformes pour minimiser les coûts.

L’arbitrage consiste essentiellement à couvrir le risque pour profiter des incohérences de prix. Maîtriser cette stratégie peut aider les traders à générer des revenus relativement stables dans un marché en constante évolution.