Maker et taker dans le trading de crypto : comment deux forces opposées créent de la liquidité

Les marchés de cryptomonnaies fonctionnent grâce à l’interaction de deux types clés d’acteurs : les makers, qui fournissent constamment de la liquidité, et les takers, qui consomment immédiatement cette liquidité. Sans cet équilibre dynamique entre maker et taker, le trading de cryptomonnaies serait impossible. Alors que les makers placent des ordres dans l’espoir qu’ils seront exécutés plus tard, les takers achètent ou vendent immédiatement au prix du marché actuel, activant ainsi les offres des makers. Cette interaction crée une base saine pour l’écosystème de trading, assurant des transactions fluides, des prix prévisibles et un accès fiable aux actifs pour tous les participants du marché.

Rôle du maker : fournisseur de liquidité sur le marché crypto

Un market maker est un trader spécialisé, une institution ou une société d’investissement qui place en permanence des ordres d’achat et de vente simultanés. Le maker ne cherche pas à exécuter ses ordres immédiatement ; il place plutôt des ordres limités à des prix prédéfinis, en attendant que d’autres participants (takers) acceptent ces prix.

La fonction principale du maker consiste à « créer le marché » — en plaçant une demande d’achat à 68 160 $ et une offre de vente à 68 170 $ pour Bitcoin, le maker assure un spread de 10 $. Cette petite différence entre le prix d’achat et le prix de vente constitue la marge bénéficiaire du maker. À travers des milliers de telles microtransactions, les makers génèrent un flux de revenus stable.

Les makers opèrent en continu, notamment sur des marchés de cryptomonnaies ouverts 24/7. Ils utilisent des algorithmes sophistiqués et des systèmes de trading à haute fréquence (HFT) pour ajuster dynamiquement leurs ordres en fonction des conditions du marché. Lors de mouvements volatils, le maker adapte immédiatement ses spreads en analysant la profondeur de la liquidité, le volume des échanges, ainsi que l’offre et la demande actuelles. Cette adaptation constante garantit que les makers minimisent leurs pertes lors de mouvements de prix brusques.

De grandes institutions financières, hedge funds et sociétés de trading spécialisées dominent le domaine du market making. Cependant, les traders particuliers peuvent également jouer ce rôle en plaçant des ordres limités sur des exchanges crypto, bien que à une échelle moindre.

Taker vs maker : qui a besoin de qui ?

Un market taker est l’opposé exact du maker. Si le maker « crée » la liquidité en plaçant des ordres pour une exécution ultérieure, le taker « consomme » cette liquidité en exécutant immédiatement les ordres disponibles. Lorsqu’un taker souhaite acheter ou vendre en urgence, il accepte le prix du marché actuel, sans attendre des conditions plus favorables.

Exemples de ces deux rôles :

• Maker : Place un ordre d’achat de BTC à 68 150 $ et un ordre de vente à 68 170 $, en restant dans le carnet d’ordres en attente d’exécution.
• Taker : Veut acheter rapidement du BTC et accepte immédiatement le prix proposé par le maker à 68 170 $, activant ainsi son ordre de vente.

La différence clé : le maker attend l’exécution, le taker ne l’attend pas. Le maker gagne sur le spread, le taker paie le spread comme coût pour une exécution immédiate.

L’interaction entre maker et taker crée un équilibre idéal pour le marché. Les makers assurent une présence constante d’ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix, permettant aux takers d’entrer et sortir de positions sans délai. En retour, les takers génèrent de l’activité commerciale et de la demande, activant en permanence les ordres des makers. Sans takers, les makers ne pourraient pas générer de revenus ; sans makers, les takers se heurteraient à l’impossibilité d’exécuter rapidement leurs transactions.

Comment makers et takers créent un écosystème de trading

Le mécanisme du market making fonctionne ainsi :

Étape 1 : Placement des ordres
Le maker place simultanément un ordre d’achat de BTC à 68 160 $ et un ordre de vente à 68 170 $. Ces ordres restent dans le carnet de l’échange, accessibles à tout trader intéressé.

Étape 2 : Intervention du taker
Lorsqu’un taker souhaite acheter du BTC en urgence, il voit l’offre du maker à 68 170 $ et accepte immédiatement ce prix. Le maker exécute son ordre de vente, réalisant un spread de 10 $ (différence entre son prix d’achat à 68 160 $ et son prix de vente à 68 170 $).

Étape 3 : Gestion de l’inventaire
Après l’exécution, le maker analyse sa position. S’il a vendu du BTC et que sa position est désormais déséquilibrée vers la liquidité, il peut placer des ordres d’achat plus attractifs pour rétablir l’équilibre de son inventaire.

Étape 4 : Adaptation continue
Le maker utilise des bots de trading algorithmiques qui ajustent instantanément ses ordres en réponse à la volatilité, à la profondeur de la liquidité et au flux de demandes. Si le marché commence à monter, ces bots déplacent automatiquement les prix des spreads vers le haut, protégeant le maker contre les pertes.

Ce système offre plusieurs avantages cruciaux pour tout l’écosystème de trading :

• Spreads serrés : La concurrence entre plusieurs makers réduit la différence entre le prix d’achat et de vente, économisant de l’argent pour chaque taker.
• Exécution rapide : La présence d’un nombre suffisant de makers garantit que tout taker peut exécuter son ordre immédiatement, sans délai significatif.
• Stabilité des prix : L’activité constante des makers et des takers contribue à établir des prix justes pour les actifs via une demande et une offre réelles, plutôt que par spéculation.

Principaux market makers dans l’industrie crypto en 2025

Plusieurs grandes sociétés dominent le marché du market making en cryptomonnaies. Ces entreprises disposent de ressources financières importantes, de technologies avancées et d’une connaissance approfondie du marché.

Wintermute

Wintermute est une société de trading algorithmique de premier plan, gérant environ 237 millions de dollars d’actifs sur plus de 300 actifs on-chain. Elle fournit de la liquidité sur plus de 50 exchanges crypto, avec un volume total d’environ 6 trillions de dollars. Wintermute est reconnue pour ses stratégies algorithmiques innovantes et sa capacité à opérer aussi bien sur les marchés centralisés (CEX) que décentralisés (DEX).

Points forts :

• Couverture étendue sur de multiples exchanges et blockchains
• Approches algorithmiques innovantes
• Réputation fiable et stabilité

GSR

GSR opère dans le marché crypto depuis plus de dix ans, ayant investi dans plus de 100 projets et protocoles leaders. La société offre des services complets : market making, trading OTC et dérivés. GSR fournit de la liquidité sur plus de 60 exchanges et est connue pour son focus sur des partenariats à long terme avec des projets de tokens.

Points forts :

• Expérience approfondie et longue présence
• Diversification des services au-delà du market making
• Engagement actif dans l’investissement et le développement de l’écosystème

Amber Group

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2000 clients institutionnels. La société fournit de la liquidité sur de nombreux exchanges avec un volume total de trading supérieur à 1 trillion de dollars. Elle se distingue par son accent sur la gestion des risques et l’utilisation de l’intelligence artificielle.

Points forts :

• Orientation vers la conformité et l’IA
• Offre complète de services financiers
• Procédures strictes de gestion des risques

Keyrock

Fondée en 2017, Keyrock exécute plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1300 marchés et 85 exchanges. La société propose non seulement du market making, mais aussi du trading OTC, des options, des solutions de trésorerie et de gestion de la liquidité.

Points forts :

• Trading à haute fréquence et optimisation de la liquidité
• Solutions personnalisées selon les juridictions
• Approche basée sur l’analyse de données

DWF Labs

DWF Labs gère un portefeuille de plus de 700 projets et couvre environ 20 % des top-100 et plus de 35 % des top-1000 projets sur CoinMarketCap. La société ne se limite pas à fournir de la liquidité : elle investit aussi dans des projets en phase initiale, offrant du trading OTC et des dérivés.

Points forts :

• Investissements dans des projets en early stage
• Solutions OTC compétitives
• Influence significative sur l’écosystème Web3

Comment les makers profitent aux exchanges crypto

Les makers jouent un rôle critique dans le succès de toute plateforme d’échange crypto. Leur activité constante transforme les marchés, créant des conditions pour attirer massivement traders particuliers et institutionnels.

Augmentation de la liquidité

Les makers placent en permanence des ordres d’achat et de vente, générant un volume suffisant pour exécuter de grosses transactions. Sans makers, un trader voulant acheter 100 BTC pourrait faire grimper brutalement le prix en raison du manque d’offres. Avec des makers, ces transactions importantes s’exécutent en douceur, sans fluctuations extrêmes.

Réduction de la volatilité

Les makers ajustent activement leurs spreads en réponse aux mouvements du marché, en réduisant ou en augmentant leurs prix automatiquement selon les conditions. Cela agit comme un amortisseur de volatilité, évitant des pics de prix brusques, notamment sur des marchés de petites altcoins à faible volume.

Efficacité accrue du marché

Les makers contribuent à « la découverte du prix » — processus par lequel la valeur réelle d’un actif est déterminée par la demande et l’offre réelles, plutôt que par la spéculation. Cela mène à des prix plus justes et réduit l’asymétrie d’information entre participants.

Attraction des traders et augmentation des revenus

Les exchanges avec une forte liquidité et des spreads serrés attirent davantage de traders, augmentant le volume de trading et les commissions. Beaucoup d’échanges collaborent spécifiquement avec des makers lors du lancement de nouveaux tokens, garantissant une cotation réussie.

Risques et défis pour les makers dans le trading crypto

Malgré tous leurs avantages, l’activité des makers comporte des risques importants, nécessitant une surveillance et une gestion constantes.

Volatilité du marché et pertes inattendues

Les marchés crypto sont connus pour leur volatilité extrême. Si un maker détient une position importante dans un actif et que le marché évolue brusquement contre lui, il peut subir des pertes importantes avant d’avoir le temps d’ajuster ses ordres. Même les algorithmes les plus rapides peuvent ne pas réagir assez vite lors de « black swans » ou mouvements de marché d’urgence.

Risques liés à l’inventaire

Les makers détiennent de grandes quantités de cryptos pour assurer la liquidité. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, ils peuvent subir des pertes considérables. Cela est particulièrement vrai sur des marchés peu liquides, où les spreads sont plus larges et les mouvements de prix plus prononcés.

Risques technologiques et défaillances systémiques

Les makers dépendent entièrement de systèmes algorithmiques complexes et de plateformes de trading à haute fréquence. Une panne technique, une attaque cyber ou un retard de milliseconde peut entraîner l’exécution d’ordres à des prix indésirables, perturbant leur stratégie et provoquant des pertes.

Incertitude réglementaire

La réglementation des cryptomonnaies évolue constamment. Dans certains pays, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché, avec des conséquences juridiques potentielles. Les coûts de conformité sont élevés, surtout pour ceux opérant sur plusieurs marchés mondiaux.

Synergie entre maker et taker : l’équilibre clé du marché

La santé à long terme des marchés crypto dépend d’un équilibre adéquat entre makers et takers. Un système optimal de market making se caractérise par :

• Un nombre suffisant de makers qui fournissent en permanence de la liquidité
• Des takers actifs qui créent la demande et réalisent des transactions, activant les ordres des makers
• Des spreads serrés qui réduisent les coûts pour tous
• Une faible volatilité des prix pour un environnement de trading stable
• Une exécution rapide des ordres pour attirer de nouveaux traders

Lorsque cet équilibre est rompu — par exemple, si les makers retirent leur liquidité en raison d’une volatilité excessive — les takers se retrouvent face à des spreads plus larges, une exécution plus lente et des coûts plus élevés. Cela peut entraîner une spirale où une activité réduite des takers pousse encore plus les makers à sortir du marché.

Conclusion

Maker et taker sont deux forces complémentaires dans l’écosystème du trading crypto. Les makers, en plaçant constamment des ordres, fournissent la liquidité et la stabilité. Les takers, en exécutant ces ordres immédiatement, génèrent de l’activité économique et de la demande. Ensemble, ils forment un marché fonctionnel, efficace et accessible.

Les principales sociétés de market making, telles que Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group et Keyrock, utilisent des algorithmes avancés, une analyse approfondie des données et des technologies de pointe pour optimiser la liquidité. Elles ne se contentent pas de générer des profits pour leurs investisseurs, mais jouent aussi un rôle crucial dans le maintien de la santé des marchés crypto.

Cependant, les makers font face à des risques réels : volatilité du marché, défaillances technologiques et incertitude réglementaire. À mesure que l’industrie crypto évolue, le rôle du maker restera central, mais l’équilibre entre risques et opportunités restera un défi permanent pour tous les acteurs du marché.