Le S&P confirme la note BBB- du Kazakhstan, basée sur les progrès de la consolidation budgétaire

Investing.com - S&P Global Ratings a confirmé jeudi la note de crédit souveraine à long terme de « BBB- » et la note à court terme « A-3 » du Kazakhstan, tout en maintenant une perspective positive pour la note à long terme. L’évaluation de la transférabilité et de la convertibilité est maintenue à « BBB », tandis que l’agence a confirmé la note nationale « kzAAA » du Kazakhstan sur l’échelle nationale.

La perspective positive reflète l’attente de S&P selon laquelle le gouvernement continuera à renforcer la consolidation fiscale au cours des deux à trois prochaines années, tout en maintenant une marge de liquidités suffisante. Des règles fiscales plus strictes et une base fiscale non pétrolière plus large soutiendront cet effort. S&P prévoit qu’avec l’introduction de nouvelles lois fiscales en juillet 2025, notamment une augmentation de la TVA et de l’impôt sur le revenu des personnes physiques, une simplification de la gestion fiscale et un contrôle plus strict des dépenses, le déficit se réduira de 3,7 % en 2025 à 1,5 % à 2,5 % au cours des trois années suivantes.

L’agence prévoit que la croissance réelle du PIB ralentira de 6,5 % en 2025 à environ 4 % entre 2026 et 2028. La production pétrolière devrait diminuer d’environ 4 % en 2026, pour atteindre 96 millions de tonnes par an, contre 98,9 millions de tonnes, en raison des attaques contre le pipeline de l’Union du pipeline de la mer Caspienne en février 2025 et contre le terminal pétrolier CPC en novembre 2025. La réduction des stimuli fiscaux, le resserrement du crédit à la consommation et les taux d’intérêt élevés continueront de peser sur la demande du secteur privé.

S&P prévoit que les actifs liquides du gouvernement resteront stables entre 20 % et 21 % du PIB au cours des quatre prochaines années, contre environ 25 % en 2023. Les actifs étrangers du Fonds national du Kazakhstan atteindront 63,9 milliards de dollars en 2025, soutenus par des rendements d’investissement élevés. La baisse des prix du pétrole exercera une pression sur la performance budgétaire de 2026, S&P supposant un prix du Brent à 60 dollars le baril en 2026, puis à 65 dollars en 2027-2029, contre environ 69 dollars en 2025.

L’agence prévoit que le déficit du compte courant s’élargira de 3,8 % du PIB en 2025 à 4,4 % en 2026, en raison de la faiblesse des prix du pétrole et de la baisse des exportations pétrolières. Au 31 décembre 2025, les réserves de change totales s’élevaient à 65,4 milliards de dollars, contre environ 45,8 milliards de dollars au 31 décembre 2024, principalement en raison de la hausse des prix de l’or. Environ 72 % des réserves de change de la Banque nationale du Kazakhstan sont constitués d’or.

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