Résultats de Mattel : Les investissements pèsent sur la progression des bénéfices mais soutiennent la pertinence à long terme de la marque

Principaux indicateurs Morningstar pour Mattel

• Estimation de la juste valeur : 25,00 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel économique Morningstar : Étroit
• Note d’incertitude Morningstar : Élevée

Ce que nous pensons des résultats de Mattel

Le quatrième trimestre de Mattel (MAT) a enregistré une croissance des ventes de 7 %, soutenue par le secteur des véhicules (en hausse de 20 %) et celui des challengers (en hausse de 16 %). Cependant, la saison des fêtes a été difficile, entraînant des promotions qui ont exercé une pression supplémentaire sur la marge opérationnelle, en plus des droits de douane, conduisant à une contraction de 70 points de base à 9,1 %.

Pourquoi c’est important : Malgré la possession de certaines des marques les plus pertinentes du secteur, un investissement continu dans l’innovation devrait favoriser une expansion de la marge d’ici 2026. En effet, la marge opérationnelle ajustée implicite de 10,0 % à 11,0 % indique une baisse par rapport à 11,6 % en 2025.

• En 2026, 110 millions de dollars sont prévus pour des investissements dans la technologie et les capacités dans des domaines où Mattel est peu exposé, comme les jeux numériques et la vente directe aux consommateurs. De plus, 40 millions de dollars sont alloués au marketing, un autre effort pour renforcer la visibilité de la marque.
• Nous considérons ces efforts comme indispensables pour rester pertinent auprès des consommateurs et anticipons que ces dépenses seront permanentes. Notre prévision inclut des investissements accrus, limitant la marge opérationnelle moyenne à 13,5 % au cours de la prochaine décennie, en dessous du taux de la moyenne des années précédentes.

En résumé : Nous prévoyons de réduire notre estimation de la juste valeur de 25 $ pour Mattel, dont l’avantage concurrentiel est étroit, d’un taux à un chiffre moyen en raison d’une rentabilité réduite en 2026. Nous considérons les actions comme attrayantes après une chute de plus de 25 % suite à la publication des résultats et pensons que les marges opérationnelles devraient rester en dessous de 10 % pour atteindre le prix du marché.

• Nous pensons que les investisseurs sont frustrés que les ventes restent stagnantes, Mattel visant une croissance de 3 % à 6 % en 2026, y compris les 150 millions de dollars ajoutés à ses revenus grâce à la pleine propriété de Mattel163.

Entre les lignes : Mattel prend le contrôle de Mattel163, sa coentreprise avec NetEase, qui devrait lancer deux jeux numériques par an. La moitié du prix d’achat de 159 millions de dollars pour la part restante sera financée par la trésorerie de la coentreprise, avec une contribution immédiate.