L'action Funko est-elle une bonne affaire après sa chute de 60 % ?

Funko (FNKO +24,66 %) a explosé la semaine dernière, perdant 59,4 % de sa valeur en six heures et demie de ventes paniquées, après que le fabricant de jouets “POP” a annoncé une grosse déception sur ses résultats et averti que ses bénéfices annuels seraient inférieurs de plus de la moitié à ce qu’il pensait il y a seulement trois mois. Maintenant que Funko a annoncé cette baisse de près de 60 % (sur ses actions), cela ne rend-il pas l’action Funko une bonne affaire ?

Beaucoup d’investisseurs l’ont pensé lundi, se précipitant pour acheter des actions Funko, ce qui a fait remonter le prix de l’action de 28,7 %.

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NASDAQ : FNKO

Funko, Inc.

Variation d’aujourd’hui

(24,66 %) 1,09 $

Prix actuel

5,51 $

Points clés

Capitalisation boursière

242 M$

Fourchette de la journée

4,73 $ - 6,01 $

Fourchette sur 52 semaines

2,22 $ - 14,15 $

Volume

120 000

Moyenne volume

865 000

Marge brute

32,68 %

Explication de la chute et du rebond de Funko

Mais voici le problème avec les mathématiques : lorsque votre action perd 60 % de sa valeur, puis regagne 30 %, vous ne récupérez pas immédiatement la moitié de vos pertes — car votre perte de 60 % a été multipliée par un nombre plus grand, et votre gain de 30 % a été multiplié par un nombre beaucoup plus petit. Résultat : au début de la séance de mardi, les actions Funko ne valaient encore que 48 % de leur prix initial avant les résultats de jeudi.

Alors, à quel point les nouvelles de Funko étaient-elles mauvaises, exactement ? Et l’action Funko est toujours en baisse de près de la moitié de son prix d’il y a une semaine. Cela signifie-t-il que l’action Funko est toujours une bonne affaire, même après le rebond important de lundi ?

Avant de décider, faites le calcul.

Funko en chiffres

Funko a généré un chiffre d’affaires de 365,6 millions de dollars au troisième trimestre 2022, en hausse de 37 % par rapport à l’année précédente, et largement supérieur aux attentes des analystes. Malheureusement, les marges bénéficiaires que Funko a obtenues sur ces revenus ont déçu, avec pour résultat un bénéfice dilué par action de seulement 0,19 $, soit 32 % de moins que le troisième trimestre 2021, et moins de la moitié du bénéfice de 0,50 $ par action que Wall Street avait prévu pour Funko.

Alors, qu’est-ce qui est exactement arrivé à Funko au T3 ? C’est une excellente question — et une que plusieurs analystes ont posée à plusieurs reprises lors de la conférence sur les résultats de Funko. Divers analystes ont exprimé leur confusion quant aux « composants de la marge » qui ont causé l’effondrement des profits au deuxième trimestre, et se sont demandé comment les choses ont pu devenir si mauvaises, si rapidement, puisque Funko a tenu sa dernière réunion avec les analystes aussi récemment que septembre. Un analyste, partageant un sentiment apparemment courant parmi les investisseurs qui pensaient avoir une bonne compréhension de l’entreprise, a déploré : « J’ai l’impression qu’une bombe est tombée sur ma tête ! »

Les explications de Funko, malheureusement, n’étaient pas entièrement claires. La marge brute de l’entreprise, il s’avère, n’a chuté que d’environ un point de pourcentage d’une année sur l’autre (à 35 %), car les coûts d’entrée ont augmenté plus vite que Funko n’a augmenté ses prix pour les compenser. Et pourtant, les marges nettes ont chuté presque quatre fois plus.

Selon le compte de résultat de l’entreprise, la raison semble être la suivante : alors que les ventes ont augmenté de 36 % chez Funko, et que le coût des ventes (coûts d’entrée) a augmenté de 38 %, les dépenses de vente, générales et administratives de Funko ont bondi de 63 %, et les intérêts sur la dette de l’entreprise ont augmenté de 74 %. Tout cela a exercé une pression accrue sur les marges bénéficiaires, qui sont passées de 6,9 % il y a un an à seulement 3 % au deuxième trimestre 2022.

En plus de tout cela, le nombre d’actions de Funko a augmenté de 19 % au cours de l’année passée, répartissant les profits que Funko avait réalisé sur l’année sur beaucoup plus d’actions — ce qui a réduit le bénéfice par action en conséquence.

L’avenir de Funko

Les mauvaises nouvelles ne sont pas encore terminées pour Funko. En passant de la performance du T3 à ses prévisions pour le reste de l’année, Funko a réduit ses projections de ventes à environ 1,31 milliard de dollars — légèrement en dessous des prévisions des analystes. Pire encore, compte tenu du déficit de bénéfices au T3, et des marges bénéficiaires apparemment plus faibles attendues au T4, Funko prévoit désormais que ses bénéfices pour l’année complète 2022 seront d’environ 0,90 $ par action.

C’est un dollar de moins que l’attente de Wall Street de 1,90 $ par action, et moins de la moitié de la projection précédente de Funko, qui envisageait des bénéfices pouvant atteindre 1,99 $ par action.

Certes, même en supposant que la nouvelle évaluation pessimiste de Funko soit correcte, cela signifie que l’action se vend à un multiple apparemment bon marché de 11,3 fois les bénéfices de l’année en cours. Cela pourrait tenter les investisseurs à revenir dans l’action. (En effet, d’après tout ce qui s’est passé lundi, il semble qu’ils aient déjà été tentés de revenir dans l’action.)

Cependant, avec des marges bénéficiaires qui continuent de se détériorer, il semble y avoir une très réelle chance que les bénéfices de Funko l’année prochaine ne soient pas aussi solides que ceux qu’il a connus plus tôt cette année — auquel cas, l’action Funko est probablement bien plus chère qu’elle ne paraît actuellement.

Cela me semble la définition même d’un piège à valeur. Prudence, investisseur.