Le graphique magnifique qui démystifie 3 mythes du marché boursier

Mes collègues ont récemment publié le rapport trimestriel de Morningstar, le Market Observer. C’est une véritable prouesse, avec une analyse pointue des facteurs qui ont influencé la performance des marchés et façonné les principales tendances macroéconomiques. Mieux encore, il regorge de nombreux excellents graphiques, comme cette beauté :

		Crises, reprises et expansions du marché américain

Que regardez-vous ? C’est l’évolution de l’histoire du marché boursier américain au cours du siècle dernier, les expansions en bleu, les crises en magenta, les reprises en aquamarine.

Les expansions sont définies comme la période après que le marché a retrouvé un sommet précédent ; les crises comme la période durant laquelle une baisse de 20 % ou plus par rapport au sommet précédent s’est produite ; et les reprises comme la période entre le point le plus bas du marché et la date où il a retrouvé son ancien sommet. Elles sont étiquetées pour indiquer la durée (toutes les périodes), le rendement cumulé (seulement pour les expansions et les baisses) et le rendement annuel (uniquement pour les expansions).

Non seulement ce graphique est un visuel saisissant, mais il permet aussi de dissiper quelques mythes et idées reçues sur la performance récente et à long terme des actions. Voici une courte liste de ce qui m’a sauté aux yeux.

Mythe 1 : Ce rallye a été exceptionnellement fort

En comptant celui en cours, il y a eu 11 expansions (définies comme la période après laquelle le marché a retrouvé un sommet précédent) depuis 1926.

La moyenne des expansions avant celle-ci durait 69 mois (médiane 56 mois), la plus longue dépassant une douzaine d’années (novembre 1949 - décembre 1961), la plus courte 12 mois (novembre 2006 - octobre 2007). La valeur du marché a été multipliée par plus de trois en moyenne lors d’une expansion (rendement cumulé moyen de 224 % ; rendement annuel de 20,8 %).

Dans ce contexte, l’expansion actuelle ne paraît pas exceptionnellement longue ou forte. En décembre 2025, elle en était à son 25e mois, soit moins de la moitié de la norme. De plus, le rendement annuel de 21,4 % sur cette période de 25 mois était conforme à ce que nous avons observé historiquement.

		Rendements du marché boursier américain lors des expansions

Source : Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index ; calculs de l’auteur. Données au 31 décembre 2025. Données mensuelles de rendement. Télécharger CSV.

Même si l’on mesure ce marché haussier depuis le creux de la précédente baisse (en septembre 2022), il n’a pas été particulièrement fort. Il a augmenté d’environ 93 % depuis ce point, pour un gain annuel de 22,5 %. Ce n’est que légèrement supérieur à la moyenne de 20,6 % par an des périodes précédentes.

Mythe 2 : Ce marché haussier est déjà vieux

Cela fait plus de trois ans que le marché a atteint son dernier creux en septembre 2022. Bien que cela puisse sembler long de rester en hausse, ce n’est en réalité pas le cas.

Depuis 1926, il a fallu en moyenne 37 mois au marché pour récupérer les pertes d’une baisse précédente (définie comme une chute de 20 % ou plus par rapport à un sommet antérieur). La récupération la plus rapide a été de quatre mois (le rallye post-Covid en 2020), la plus longue plus de 12 ans (la période difficile après la dépression, terminée en 1945).

Comme mentionné plus tôt, la durée moyenne d’une expansion est de 69 mois. Lorsqu’on ajoute la durée moyenne d’une reprise de trois ans, cela signifie qu’environ neuf années en moyenne séparent le creux de la baisse précédente et le prochain sommet.

		Durée des reprises et des expansions du marché américain

Source : Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index. Données au 31 décembre 2025. Données de fin de mois. Télécharger CSV.

Selon cette mesure, ce marché haussier n’est pas du tout vieux.

Mythe 3 : Il suffit d’un seul marché baissier

Il est vrai qu’un mauvais marché baissier peut effacer rapidement les gains du marché. Par exemple, les actions américaines avaient enregistré un rendement annuel ajusté à l’inflation de 4,5 % sur les 10 années se terminant le 31 octobre 2007. Pourtant, moins d’un an plus tard, les investisseurs faisaient face à une décennie perdue à cause des dégâts causés par la crise financière mondiale.

		Rendements réels annuels sur 10 ans du marché américain

Source : Ibbotson Associates SBBI US Large Stock Index ; Ibbotson Associates SBBI US Inflation. Données au 31 décembre 2025. Données mensuelles de rendement. Télécharger CSV.

Même si cela peut alimenter la crainte d’un désastre imminent, le graphique souligne à quel point le succès à long terme du marché boursier américain n’a jamais été une histoire de progrès ininterrompu, mais plutôt de résilience face aux revers.

Considérons que, au cours du siècle dernier, le marché a été en marché baissier pendant 142 mois. Il a passé 349 mois à revenir à son sommet précédent. Donc, si l’on y réfléchit, environ 40 % de l’histoire du marché a été consacrée à la chute ou à la remontée vers des sommets antérieurs (environ 31 % si l’on exclut la Grande Dépression).

Il n’y a rien de mal à se préparer à des adversités périodiques. C’est d’ailleurs pour cela que nous diversifions en obligations, surtout ceux d’entre nous qui sont en ou entrent en retraite. Mais l’argument selon lequel les actions ne sont qu’à une mauvaise baisse de l’échec total ne tient pas la route selon l’histoire du marché.

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Allumé

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• Moi sur plus d’étrangetés avec le ETF crossover privé-public ERShares (XOVR) (À propos : Jason Zweig sur la grossièreté des véhicules à usage spécifique.)
• Vanguard continue de réduire
• “Qui est de l’autre côté ? Un cadre pour comprendre l’(in)efficacité du marché” de Michael Mauboussin et Dan Callahan
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• Le prospectus du futur fonds de capital-risque intervalle de Robinhood (pas une recommandation d’investissement, du tout !)
• Vous avez deux jours pour dépenser 1000 $ chez McDonald’s, quel est votre plan ?
• “Meru”

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