Fitch abaisse la note d'Olin en raison de perspectives de profit faibles

Investing.com - Fitch Ratings a aujourd’hui abaissé la note de défaut de paiement à long terme de Olin Corporation (NYSE:OLN) de “BBB-” à “BB+” et lui a attribué une perspective négative. L’agence a également abaissé la note des billets sans garantie de Olin de “BBB-” à “BB+”, tout en rétablissant la note à “RR4”, et a confirmé la note de la ligne de crédit renouvelable et du prêt à terme de catégorie A à “BBB-”, avec un rétablissement à “RR2”.

Cette baisse reflète la faiblesse persistante de la rentabilité de Olin, qui est pire que prévu par Fitch, et un avenir difficile avant 2026. Fitch prévoit que la capacité bénéficiaire continuera d’être sous pression, avec un ratio d’endettement supérieur à 4,0 fois à moyen terme. La note reste soutenue par la position de marché dominante de Olin, sa structure de coûts compétitive historique, sa forte intégration verticale, sa capacité solide à générer des flux de trésorerie et sa forte liquidité.

Fitch prévoit qu’après une baisse d’environ 24 % de l’EBITDA calculé par Fitch en 2025, la faiblesse de la rentabilité de Olin se poursuivra jusqu’en 2026. Les perspectives difficiles avant 2026 sont dues à une demande continue faible sur les marchés de la construction et de l’industrie, à une surabondance d’approvisionnement en dérivés du chlore, et à la hausse des coûts énergétiques qui pèsent sur les divisions chlor-alkali et éthylène. Les flux de trésorerie disponibles récents ont été limités par des sorties de trésorerie ponctuelles attendues, notamment des paiements liés à des litiges.

Fitch prévoit que la performance faible persistante maintiendra le ratio d’endettement supérieur à 4,0 fois jusqu’en 2027. L’agence estime que cette récente augmentation du ratio d’endettement est principalement due à la rentabilité, et non à une politique financière plus agressive, car la dette totale est restée relativement stable en période de ralentissement économique. Olin a récemment réaffirmé son objectif à long terme de maintenir le ratio d’endettement net en dessous de 2,0 fois sur l’ensemble du cycle.

La ligne de crédit renouvelable et le prêt à terme de catégorie A de Olin ont obtenu une note de “RR2” de rétablissement, reflétant l’augmentation des garanties dans le cadre de la récente révision des covenants. Pendant la période de dérogation aux covenants, ces financements seront garantis par certains actifs de Olin et de ses filiales, jusqu’au troisième trimestre 2027.

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