L'or est en promotion. Devriez-vous acheter ?

L’or a été en forte hausse, augmentant de 65,2 % l’année dernière et de 168,2 % sur les trois dernières années. De manière surprenante, l’or a surpassé les actions américaines depuis le début de l’année 2000. Sur une période de 26 ans se terminant le 31 décembre 2025, l’or a enregistré un rendement annuel moyen de 11,0 %, tandis que l’indice Vanguard Total Stock Market Index VTSMX a rapporté 8,1 % par an, dividendes inclus. (Je utilise la classe d’actions investisseurs du fonds Vanguard car le fonds négocié en bourse et les classes d’actions Admiral n’existaient pas à l’époque.)

Ces dates débutent près du sommet de la bulle technologique. Mais j’ai comparé le ETF SPDR Gold Shares GLD, qui suit le prix de l’or, depuis sa création le 18 novembre 2004, jusqu’à la fin de 2025 ; avec la récente hausse, GLD a rapporté en moyenne 10,92 %, dépassant légèrement l’indice Vanguard Total Stock Market Index, qui a rapporté 10,58 % par an.

		SPDR Gold Shares versus Vanguard Total Stock Market Index

Source : Morningstar Inc. Données au 31 décembre 2025. Télécharger CSV.

Raisons d’acheter de l’or

L’or et autres métaux précieux ont connu une forte progression. Les amateurs d’or expliquent cette hausse et pourquoi il retrouvera bientôt son éclat comme suit :

• L’inflation élevée, voire l’hyperinflation, est inévitable. Le gouvernement américain n’a jamais été aussi endetté, et cette dette croît de plus en plus vite à mesure que les déficits budgétaires augmentent.
• C’est une simple question d’économie : plus d’argent poursuivant la même quantité de biens cause de l’inflation.
• Il existe la possibilité d’une hyperinflation avec l’effondrement complet du dollar et des autres monnaies fiduciaires, ainsi que du système bancaire (qui a failli lors de la crise financière mondiale).

Aussi convaincants que soient ces arguments, ils peuvent ne pas être vrais. Par exemple, le Japon accumule d’énormes déficits et lutte contre la déflation. Même si ces prédictions sombres ne se réalisent pas, l’or a une longue histoire comme couverture contre l’inflation avec un rendement réel très faible. Mais il n’y a pas de risque de défaut, et il offre une certaine diversification par rapport aux actions, car les corrélations sont faibles — mais pas négatives.

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Ce qui soulève la question : avec toutes ces raisons et une baisse de prix depuis le 29 janvier, est-ce que je recommande l’or ou d’autres métaux précieux à mes clients ? Je ne le fais pas, en partie à cause de ma propre expérience à long terme.

Ma grosse erreur d’un million de dollars en or

J’ai acheté de l’or à la mi-1980 après une chute de 27 % en quelques mois, lorsqu’il est tombé à 664 $ l’once contre 850 $. Je l’ai acheté pour toutes les raisons que j’ai mentionnées ci-dessus. Je pensais l’acheter en solde parce que je le comparais au prix quelques mois plus tôt, plutôt qu’à la décennie précédente. Je l’ai acheté après une hausse d’environ 1 700 %.

Selon DQYDJ.com, mon or a rapporté une moyenne estimée de 4,2 % par an ou 1,3 % après ajustement pour l’inflation. Parce que les taxes sont basées sur des dollars nominaux, si j’avais vendu mon or et payé des impôts, j’aurais aujourd’hui moins de pouvoir d’achat qu’en 1980 lorsque je l’ai acheté.

Il y a environ un an, j’ai estimé que si j’avais connu Jack Bogle et son fonds indiciel S&P 500, j’aurais réalisé un gain supplémentaire de 1 million de dollars avant impôts. Une leçon importante que j’ai apprise à l’époque est que l’investissement dans le capitalisme (les actions) fonctionne mieux que la spéculation.

La récente hausse de l’or signifie-t-elle que j’ai moins perdu ? Oui et non. Clairement, le rendement de l’or en 2025 de 65,2 % a dépassé les 17,8 % du ETF Vanguard S&P 500 VOO de 47,4 points de pourcentage. Pourtant, mon erreur d’un million de dollars a encore augmenté de 166 000 $ et approche maintenant une erreur de 1,2 million de dollars.

L’histoire se répète-t-elle ?

L’histoire ne se répète pas forcément à court terme. Malheureusement, de nombreux investisseurs et conseillers investissent souvent comme si c’était le cas. La recherche de performance basée sur quelques mois ou quelques années aboutit à des rendements plus faibles. Mes 46 années de détention d’or sont plus orientées sur le long terme. En fait, certaines données montrent que l’or a une très longue histoire à ne suivre l’inflation que depuis 3 000 ans. Avec la récente hausse, il pourrait maintenant avoir un peu plus de pouvoir d’achat que lors des deux derniers millénaires. L’histoire ne se répète pas toujours, mais elle rime souvent. Bien que le monde soit et ait toujours été assez risqué, il l’est beaucoup moins qu’il y a plusieurs siècles, lorsque l’or était probablement une réserve de valeur plus utile.

Pour résumer, l’or a largement surpassé les actions ces dernières années, et même sur 26 ans, il a fortement sous-performé par rapport aux actions depuis mon achat en 1980 (46 ans), et peut-être n’a-t-il dépassé l’inflation que légèrement depuis l’époque de l’Empire romain.

Aujourd’hui, nous disposons aussi de versions numériques de l’or, appelées cryptomonnaies, Bitcoin étant de loin la plus grande. Les raisons invoquées pour acheter des cryptos sont les mêmes que celles pour acheter de l’or mentionnées au début de cet article. À bien des égards, Bitcoin est supérieur à l’or. Son offre est limitée à 21 millions de pièces, alors qu’il n’y a pas de limite à l’extraction d’or. Bitcoin peut être transféré dans le monde entier en quelques millisecondes, alors que l’or doit être physiquement transporté. Bitcoin est facilement divisible, puisqu’on peut envoyer des fractions de Bitcoin ; on ne peut pas faire la même chose avec une once partielle d’or. Bien qu’on puisse vendre n’importe quelle quantité d’un ETF or, il faudrait le convertir en monnaie fiduciaire.

Je ne recommande certainement pas Bitcoin ou d’autres cryptomonnaies, mais je note que l’or a plus de concurrents qu’il n’en a eu au cours des millénaires passés. L’or a connu un rendement spectaculaire en 2025, tandis que Bitcoin a perdu un peu et continue de perdre en 2026. En d’autres termes, l’or est à la mode alors que Bitcoin ne l’est pas. Les deux ont de la valeur parce que nous disons qu’elles en ont (spéculation), et les arguments pour acheter sont très similaires.

Si vous devez acheter de l’or, faites-le avec modération

Je ne recommande pas l’or, mais si vous en achetez, faites-le avec modération : pas plus de 2 % à 3 % de votre portefeuille. Sachez que vous achetez encore près du sommet d’un prix réel, ajusté à l’inflation. Cela devrait représenter une pondération beaucoup plus élevée qu’une éventuelle baisse de prix à court terme.

J’ai appris il y a longtemps à investir dans des entreprises qui génèrent des flux de trésorerie à partir de la production de biens et de services qui alimentent la croissance économique. À long terme, je crois qu’un fonds indiciel large et à faible coût a de très fortes chances de surpasser la spéculation sur l’or ou tout autre métal précieux.