La Boom Box du Matériel IA : Pourquoi les fabricants d'appareils sont les prochains grands gagnants

Wall Street s’est concentrée sur les actions de semi-conducteurs au cours de l’année écoulée, mais une opportunité plus convaincante se forme juste sous la surface. Alors que les fabricants de puces ont capté la majorité des gros titres avec des mouvements de prix explosifs, la véritable accélération va bientôt se déplacer vers les fabricants de matériel qui emballent ces puces en produits finis. Ce boom d’opportunités émerge alors que l’intelligence artificielle passe d’une formation centralisée à une inférence en périphérie, modifiant fondamentalement le flux de capitaux dans le secteur technologique.

La dynamique actuelle du marché reflète un schéma familier : les investisseurs poursuivent les gagnants d’hier tandis que les gains de demain restent ignorés. SanDisk, autrefois séparée de Western Digital, a bondi de plus de 700 % en tant qu’entreprise indépendante, mais cette envolée spectaculaire signale en réalité quelque chose de bien plus important. Le boom des semi-conducteurs n’était que la première étape. La véritable expansion du matériel ne fait que commencer.

Le record de commandes de Dell : la confirmation du boom du matériel

S’il y a le moindre doute sur l’ampleur de ce changement, les derniers résultats financiers de Dell Technologies l’éliminent complètement. La société a annoncé un carnet de commandes impressionnant de 18,4 milliards de dollars spécifiquement pour les serveurs IA au troisième trimestre 2026. Les commandes d’infrastructure IA depuis le début de l’année ont déjà atteint 30 milliards de dollars — un volume qui confirme que les entreprises ne se contentent pas de discuter du déploiement de l’IA, elles achètent activement l’infrastructure pour la déployer.

La position de Dell en tant que fournisseur dominant de matériel IA pour les entreprises ne peut être sous-estimée. Alors que les géants du cloud public ont monopolisé l’attention des investisseurs, Dell a discrètement sécurisé le rôle de partenaire privilégié pour les organisations construisant une infrastructure IA privée. Cette distinction est extrêmement importante. Les entreprises mettent activement en place des opérations IA en interne pour protéger leurs données et modèles propriétaires, et elles ont besoin de serveurs sophistiqués comme les systèmes PowerEdge de Dell pour y parvenir.

Les implications financières sont considérables. Un carnet de commandes de cette ampleur offre une visibilité sans précédent sur les revenus futurs. Dell a essentiellement verrouillé la demande pour plusieurs trimestres, ce qui l’isole des incertitudes économiques à court terme qui affectent les entreprises technologiques axées sur les logiciels. Pour les investisseurs, cela contraste fortement avec les flux de revenus imprévisibles des startups de logiciels IA qui peinent encore à monétiser leurs offres.

Le signal de la demande de stockage : pourquoi SanDisk compte

Comprendre ce qui motive cette demande de matériel nécessite d’examiner ce que révèlent réellement les résultats récents de SanDisk. Le 29 janvier, la société a annoncé un chiffre d’affaires de 3,03 milliards de dollars, en hausse de 61 % par rapport à l’année précédente. Plus important encore, la marge brute s’est étendue à 51,1 %, ce qui démontre le pouvoir de fixation des prix significatif de SanDisk dans un environnement où la demande de stockage dépasse largement l’offre.

Cette expansion des marges n’est pas une coïncidence. Elle reflète le changement sous-jacent, passant d’un traitement IA centré sur le cloud à une inférence IA en périphérie. Contrairement aux applications logicielles traditionnelles, les modèles IA fonctionnant localement sur des appareils nécessitent d’énormes quantités de stockage rapide et persistant pour fonctionner efficacement. Lorsqu’un modèle IA doit fonctionner sans connexion Internet constante, la mémoire flash locale devient une infrastructure critique.

La demande de stockage est alimentée par trois avantages spécifiques de l’informatique en périphérie :

Premièrement, traiter les données localement élimine totalement la latence, permettant aux applications IA de répondre instantanément sans délais de round-trip vers des centres de données distants. Deuxièmement, les données sensibles de l’entreprise restent sur site, jamais transmises aux environnements cloud publics — une exigence que de nombreuses entreprises considèrent comme non négociable. Troisièmement, les entreprises éliminent les frais récurrents de services cloud, transformant des coûts variables en investissements en capital matériel ponctuels.

Le prix premium de SanDisk et ses contraintes d’inventaire indiquent que les entreprises achètent activement du stockage en gros pour soutenir cette transition. Ces composants alimentent directement les serveurs et ordinateurs personnels, ce qui signifie que les fabricants de dispositifs vont bientôt connaître leur propre accélération des ventes.

La valeur cachée d’HP dans le cycle de renouvellement des appareils

Alors que Dell représente une croissance soutenue par des commandes confirmées, HP Inc. présente une proposition de valeur attrayante dissimulée par le pessimisme récent du marché. L’action a chuté d’environ 30 % au cours des trois derniers mois, principalement en raison de transitions de PDG plutôt que d’une détérioration fondamentale de l’activité. Pourtant, cette réaction excessive du marché a créé une opportunité pour les investisseurs disciplinés.

La véritable stratégie d’HP ne réside pas dans les changements de personnel, mais dans le plan ambitieux pour 2026. Cette initiative de restructuration vise à réduire la main-d’œuvre de 4000 à 6000 employés et à générer 1 milliard de dollars d’économies brutes en rythme annuel d’ici 2028. Cette réduction des coûts est stratégique, car la hausse des prix des composants mémoire exerce une pression sur les marges bénéficiaires dans toute l’industrie des appareils. En réduisant ses coûts opérationnels de 1 milliard de dollars, HP protège sa capacité à générer des bénéfices malgré la hausse des coûts d’entrée.

Le cas d’investissement devient plus attractif lorsqu’on considère la structure du dividende d’HP. La société a récemment augmenté son dividende trimestriel à 30 cents par action. À un cours proche de 19 dollars, cela représente un rendement en dividendes d’environ 6,5 %, une source de revenu significative en attendant le cycle de renouvellement des appareils qui s’annonce.

L’opportunité pour HP réside dans le prochain renouvellement des PC. Les mises à jour du système d’exploitation de Microsoft exigent des unités de traitement neuronal avancées (NPU) que les machines plus anciennes ne possèdent pas. La flotte mondiale d’ordinateurs d’entreprise — dominée par des machines vieillissantes — devra être remplacée de manière systématique. HP détient une part de marché importante dans ce cycle de remplacement et offre aux investisseurs une position défensive à haut rendement pendant que cette transition se déroule.

Le supercycle du matériel : des fabricants de puces aux constructeurs d’appareils

La thèse d’investissement sous-jacente à cette opportunité de boom du matériel implique une réallocation fondamentale du capital. Au cours de la dernière décennie, le développement de l’intelligence artificielle s’est principalement concentré dans d’immenses centres de données cloud centralisés exploités par des entreprises comme Amazon, Microsoft et Google. Ces installations nécessitaient un volume énorme de semi-conducteurs — établissant le secteur des puces comme le pilier infrastructurel central.

Le passage à l’IA en périphérie modifie fondamentalement cette dynamique. Alors que l’inférence IA s’exécute de plus en plus localement sur des serveurs et appareils en périphérie du réseau, la charge de la construction matérielle se déplace des fabricants de puces vers les fabricants d’équipements d’origine (OEM) qui assemblent les appareils finis. Cela marque la transition des fournisseurs de « pioches et pelles » vers les bâtisseurs d’infrastructure eux-mêmes.

Les données soutiennent fortement cette thèse de transition. L’expansion des marges de SanDisk et ses contraintes d’approvisionnement prouvent que les composants de stockage sont limités. Les 30 milliards de dollars de commandes accumulées de Dell confirment que les entreprises font des engagements de capital importants pour l’infrastructure IA au niveau des appareils. Le prochain cycle de renouvellement et la restructuration d’HP révèlent que la société se positionne pour une hausse de la demande en appareils.

Par ailleurs, le secteur plus large des semi-conducteurs est devenu de plus en plus cher, avec des valorisations intégrant déjà plusieurs années de croissance. Les fabricants de matériel et fournisseurs de composants pour l’IA en périphérie — Dell, HP, et des acteurs comme SanDisk — sont positionnés pour capter la prochaine vague de dépenses infrastructurelles à des valorisations bien plus raisonnables que celles des semi-conducteurs purs.

Le boom du matériel ne fait que commencer. Les investisseurs qui ont déplacé leur capital des fabricants de puces surchauffés vers les entreprises qui construisent réellement l’infrastructure pour l’IA en périphérie peuvent participer à ce prochain cycle majeur d’investissement technologique.