Les investisseurs réévaluent l'action ETHZilla alors que Founders Fund se retire et que la stratégie de trésorerie se dénoue

Les marchés réévaluent le risque après une forte chute de l’action ETHZilla suite à la sortie complète du fonds de capital-risque de Peter Thiel de l’entreprise Ethereum en difficulté.

Sortie du Founders Fund et pression avant l’ouverture sur ETHZ

Les actions d’ETHZilla Corp (ETHZ) ont subi une forte pression lors des échanges préouverture mercredi 18 février 2026, après qu’un dépôt réglementaire a montré que Peter Thiel et son Founders Fund ont totalement liquidé leur position. L’action a chuté de 5,13 % en préouverture pour atteindre 3,33 $, alors que les investisseurs digéraient les implications de cette sortie.

Ce mouvement fait suite à une chute brutale de l’action, qui a déjà perdu plus de 97 % de ses sommets de 2025. De plus, le point bas en préouverture à 3,33 $ souligne à quel point le sentiment s’est inversé rapidement depuis l’année dernière, lorsque la participation de Thiel était considérée comme une approbation clé de la stratégie crypto agressive de la société.

La vente a été déclenchée par un dépôt SEC tard mardi confirmant que les entités liées à Thiel détiennent désormais zéro action de la société. Ce dépôt marque une nette inversion par rapport à août 2025, lorsque le Founders Fund avait divulgué une participation importante de 7,5 %, ce qui avait brièvement renforcé la confiance dans la thèse à long terme.

De pivot biotech à bilan Ethereum stressé

Initialement connue sous le nom de 180 Life Sciences, la société a été rebaptisée ETHZilla en 2025, abandonnant ses racines biotech au profit d’un jeu crypto à fort effet de levier. À l’époque, la société adoptait une stratégie de trésorerie Ethereum d’entreprise, se positionnant comme un accumulateur agressif d’Ethereum (ETH) sur son bilan.

Ce pivot a attiré plus de 425 millions de dollars de financement institutionnel, alors que les investisseurs cherchaient une exposition à un bilan ETH à effet de levier durant la phase haussière. Cependant, la liquidation ultérieure de la trésorerie ETH et les ventes forcées pour couvrir des obligations de dette ont exposé la fragilité de cette approche, surtout dans un environnement de marché volatile.

Cela dit, la liquidation d’une grande partie de ses réserves ETH a laissé les actionnaires remettre en question la viabilité à long terme de la structure de capital « crypto-first » de la société. Beaucoup voient désormais la chute, passant des sommets de 2025 à 3,33 $, comme une étude de cas sur les risques liés à la combinaison d’un effet de levier élevé et d’une exposition concentrée aux actifs numériques.

Pourquoi le départ de Thiel est important pour l’action ETHZilla

Pour de nombreux traders, la nouvelle selon laquelle le Founders Fund quitte totalement la société est plus qu’un simple ajustement de portefeuille. Elle est interprétée comme une fin symbolique à la thèse initiale, dans laquelle un milliardaire de la Silicon Valley validait le modèle de bilan Ethereum. Cependant, ce départ soulève aussi des questions sur la possibilité que d’autres institutions suivent.

La perte d’un investisseur ancre de 7,5 % supprime un support perçu pour le prix de l’action. De plus, elle remet en cause le récit selon lequel une accumulation de ETH à la Saylor, inspirée par des stratégies de trésorerie Bitcoin de haut profil, peut être facilement reproduite dans l’écosystème Ethereum dans les mêmes conditions d’effet de levier.

Le recentrage d’ETHZilla vers la tokenisation et les actifs du monde réel (RWA)

Face à une surveillance croissante, la société a tenté de s’éloigner d’une identité purement basée sur la trésorerie crypto. L’un de ses plans de tokenisation les plus remarquables est le lancement de « ETHZilla Aerospace », une unité axée sur la tokenisation de moteurs d’avion loués. Cette initiative vise à créer une exposition en chaîne aux actifs liés à l’aviation, potentiellement pour lisser les flux de trésorerie.

ETHZilla a également entrepris de réparer son bilan. Fin 2025, la société a liquidé plus de 24 000 ETH pour rembourser des obligations de obligations convertibles, réduisant la pression immédiate sur la dette mais aussi diminuant ses avoirs cryptographiques directs. De plus, la direction a poursuivi des acquisitions de portefeuilles de prêts hypothécaires modulaires, visant des rendements en chaîne et se positionnant dans la narrative plus large des actifs du monde réel (RWA).

Ce pivot vers les actifs du monde réel vise à diversifier les sources de revenus et à réduire la dépendance à l’appréciation du prix de l’ETH seul. Cependant, le timing du départ de Thiel a éclipsé ces efforts, renforçant les doutes du marché quant à la capacité de la nouvelle orientation à compenser les risques liés à l’effet de levier passé et à la dilution sévère des actions.

Questions structurelles sur les stratégies de trésorerie Ethereum

L’histoire d’ETHZilla a intensifié le débat sur la durabilité des stratégies d’entreprise basées sur une utilisation intensive de la dette pour accumuler des crypto-actifs. Alors que certaines histoires de trésorerie Bitcoin ont conservé l’enthousiasme des investisseurs, les structures axées sur Ether font face à un scepticisme accru, notamment lorsqu’elles dépendent de l’appréciation continue des actifs pour couvrir leurs obligations.

Cela dit, la réaction à la chute de l’action ETHZilla suggère que les marchés publics sont désormais plus disposés à pénaliser les sociétés qui utilisent un effet de levier extrême dans leur quête d’exposition aux actifs numériques. De plus, la décision de Thiel de sortir lors d’une forte baisse pourrait décourager de nouveaux entrants à adopter des expériences similaires avec des bilans centrés sur Ethereum.

Perspectives après le départ de Thiel

Les derniers développements laissent l’entreprise à un carrefour, avec sa stratégie initiale de trésorerie à haute intensité largement démantelée et la confiance des investisseurs profondément ébranlée. À l’avenir, la capacité de la direction à exécuter ses initiatives de tokenisation et de RWA sera cruciale pour restaurer la confiance et stabiliser les flux de trésorerie.

Pour l’instant, l’action ETHZilla se négocie comme un exemple de mise en garde sur la rapidité avec laquelle le sentiment peut changer lorsque l’effet de levier, la volatilité et l’exposition concentrée entrent en collision. Cependant, si la société parvient à prouver que son nouveau modèle adossé à des actifs est résilient, certains investisseurs pourraient finalement revoir leur position avec une approche plus prudente, axée sur les fondamentaux.