Marché entre dans la véritable phase de liquidation

TLDR
1. Le marché se terminera par la liquidation de tous les longs à effet de levier
2. Les fonds fuient les actions américaines, les métaux précieux
3. La demande de couverture institutionnelle est extrêmement élevée, le skew est fortement à gauche, l'assurance contre la baisse devient très coûteuse
4. Toutes les positions longues publiques seront mises à l'épreuve
5. Les secteurs populaires du marché sont uniquement le marché des prédictions et RWA
6. MSTR subit un défi fondamental, d'autres DAT sont presque en faillite
7. La véritable couverture repose toujours sur la couverture de l'exposition initiale
8. La zone de creux commence à se former, les traders de cycle peuvent se positionner (mstr coût de 66 000 USD, actuellement le coût des mineurs 200T d'environ 58 000-60 000 USD)
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1. Le marché se terminera par la liquidation de tous les longs à effet de levier
Toutes les baisses après 2017 se sont terminées par la liquidation de tous les longs à effet de levier.
Cela est lié à la liquidité.
Lorsque les market makers (rôle de fourniture de liquidité sur le marché) constatent une pression de vente excessive, ils diluent aussi leur market making, en adoptant une posture défensive.
C’est pourquoi, la baisse se termine souvent par une liquidation forte des OI.
L’OI actuel n’a pas encore été suffisamment liquidée, la zone de creux pourrait déjà commencer à se former.
2. Les fonds fuient les actions américaines et les métaux précieux
Ce n’est pas rare. Sous la bulle excessive des actions américaines, en période d’incertitude géopolitique et de changement de président de la Fed, les institutions prennent d’abord des mesures de couverture/prise de bénéfices sur leur exposition.
Par ailleurs, les gains réalisés sur le marché américain sont déjà importants.
Les métaux précieux connaissent également une forte demande de couverture, avec une déformation du marché de l’argent en période de multiplication par deux.
Cela est directement lié à l’augmentation du Premium (marge) exigée par les institutions sur l’argent, en réponse à une croissance trop rapide, utilisant des mesures préventives. (Augmenter le Premium entraîne aussi une liquidation massive des contrats à terme sur l’argent, réduisant ainsi le risque)
3. Les options Bitcoin à court terme et hebdomadaires présentent un skew fortement à gauche
Le delta à 15 jours est même à -40, les institutions sont dans une véritable difficulté défensive.
Lorsque le marché devient paniqué, l’assurance contre la baisse devient très coûteuse.
Les institutions jugent que le marché entre en phase de panique baissière, et craignent également le week-end hors des jours de trading.
Dans un contexte de skew négatif et de GEX négatif, les market makers short gamma ; lors de la baisse du marché, leur delta devient plus négatif, ils doivent vendre plus d’actifs sous-jacents pour maintenir la neutralité delta, ce qui amplifie la chute et accélère la tendance.
Surtout lorsque le marché approche du Gamma Wall, les market makers augmentent la pression vendeuse pour éviter l’exercice.
Si le GEX est positif, ils achètent la baisse pour couvrir, stabilisant ainsi le marché. Un skew négatif tend à pousser le GEX vers le négatif, augmentant le risque de baisse.
Les grandes techs ont un GEX positif, avec des fondamentaux globalement soutenus, donc leur performance est nettement meilleure que celle du marché crypto (le Nasdaq chute de 10%, tandis que le BTC chute de 30%).
4. Lorsqu’une tendance baissière est claire, le marché cherchera des niveaux de rupture pour obtenir de la liquidité et réaliser des profits, ce qui est lié à la pénurie de liquidité dans le marché crypto. Lors d’un marché en baisse, la pression d’achat sera fortement comprimée.
Cela rend le marché vulnérable aux attaques des vendeurs à découvert.
Dans ce contexte, toutes les positions longues exposées seront des cibles pour la recherche de liquidité. Le mouvement des chandeliers sera lié à la recherche rapide de liquidité.
Voici deux positions clés à surveiller :
coût de mstr environ 63 000 USD
mineurs 200T coût d’environ 58 000-60 000 USD
5. Selon la situation actuelle du financement du marché crypto
Les marchés de prédiction AI, RWA restent les principales directions de recherche d’opportunités pour les VC dans la crypto, ce qui pourrait aussi être une source de rendement alpha pour les investisseurs particuliers.
Quant aux projets précédents, comme la couche 2, la blockchain publique, gamefi, socialfi, ils dépendent principalement de leur flux de trésorerie global, de leur professionnalisme en market making et marketing.
Ce sera un défi majeur.
6. MSTR subit un défi fondamental, d’autres DAT sont presque en faillite
NAV désigne généralement la valeur de marché des bitcoins détenus par la société, utilisée pour évaluer la valorisation de la stratégie par rapport à ses actifs BTC. La formule simple est :
Bitcoin NAV = quantité de bitcoins détenus × prix actuel du bitcoin
Actuellement, le NAV de MSTR est de 713 502 BTC, avec un coût global de 66 044 USD, donc le Bitcoin NAV ≈ 713 502 × 66 044 ≈ 4,71 milliards de dollars.
Le mNAV mesure la valeur d’entreprise par rapport au Bitcoin NAV, souvent utilisé pour juger si une action est surévaluée (mNAV > 1 indique une prime). La formule est :
mNAV = valeur d’entreprise (Enterprise Value, EV) / Bitcoin NAV
Calcul de la valeur d’entreprise (EV) : EV = capitalisation boursière totale (incluant toutes les actions ordinaires) + dettes totales - liquidités et équivalents de liquidités. Parfois ajusté pour inclure les actions privilégiées ou les obligations convertibles, pour refléter la structure de capital complexe de la stratégie.
Capitalisation boursière totale = prix de l’action × nombre d’actions en circulation = 106,99 × 289 340 000 ≈ 30 960 446 600 (environ 3,096 milliards de dollars)
EV = capitalisation boursière + dettes totales - liquidités et équivalents ≈ 3,096 milliards + 822 millions - 5,4 millions ≈ 3,912 milliards
mNAV = 3,912 / 47,04 ≈ 0,832 (environ 17% de décote ; mNAV < 1 indique une décote par rapport aux actifs BTC, influencée par le sentiment du marché et la baisse du BTC)
7. Par ailleurs, l’arbitrage de prime de MSTR disparaîtra aussi, autrement dit, la position devient plus légère.
D’un point de vue récent, avec la chute simultanée des métaux précieux, des marchés américains et des crypto, la vraie couverture reste la couverture de ses propres positions, plutôt que la diversification en actifs multiples.
Cela suscite des inquiétudes, car tout le monde semble vouloir revenir en cash pour faire face à un potentiel risque de crise de liquidité.
En clair, tout le monde pense que la probabilité d’une crise augmente, et en cas de crise de liquidité, le cash est roi.
8. La zone de creux commence à se former, les traders de cycle peuvent se positionner (mstr coût de 66 000 USD, actuellement le coût des mineurs 200T d’environ 58 000-60 000 USD)
Selon le coût de 0,06 USD par machine 200T, le coût d’arrêt des mineurs se situera entre 58 000 et 60 000 USD, c’est ici que se trouve le point de retournement final, et c’est aussi la zone que les traders de cycle surveillent de près.
En tant que gros détenteur de BTC, qui ne sera pas liquidé, mais uniquement exposé à des risques de levier et de prime, leur coût deviendra aussi un prix cible pour le marché. (Si vous êtes intéressé, je peux rédiger un autre article pour en discuter plus en détail)