#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet
Kevin Warsh (souvent appelé "Walsh" dans les discussions abrégées), candidat de Trump au poste de président de la Fed, a constamment plaidé pour une réduction progressive du bilan de la Réserve fédérale afin de restaurer une politique monétaire "normale", réduire les distorsions et limiter l'empreinte de la Fed sur les marchés. Au début février 2026, le bilan de la Fed s'élève à environ 6,61 trillions de dollars (les dernières données hebdomadaires autour du 4–11 février montrent environ 6 605–6 611 milliards de dollars, avec de légères fluctuations hebdomadaires dues à la gestion des réserves).
Ce n'est pas un désengagement "brutal" soudain — Warsh insiste sur des méthodes progressives pour éviter des perturbations de marché comme celles des épisodes passés de QT (par exemple, la crise du repo de 2018 ou la volatilité de 2022).
1. “Walsh conseille de réduire progressivement le bilan de la banque centrale.”
Warsh considère que le bilan actuel d'environ 6,6 trillions de dollars (en baisse par rapport au pic$9T comme excessivement grand et distortif — il soutient les prix des actifs, mal alloue le capital et érode l'indépendance de la Fed. Son idéal : le réduire vers les normes d'avant la crise )~(ou environ 20 % du PIB si la croissance est prise en compte$3T , mais lentement sur plusieurs années.
Pourquoi progressivement ? Des mouvements brusques risquent de provoquer des tensions de financement, une volatilité accrue et des cascades de désendettement.
Son cadre : Associer discipline du bilan à des baisses de taux )par exemple, "QT pour des baisses de taux"( pour soutenir la croissance/la productivité tout en resserrant les conditions à long terme.
Défis : La récente Fed a mis fin à la QT fin 2025 et a commencé à acheter modestement des réserves )environ 40 milliards de dollars par mois en bons du Trésor( pour maintenir des réserves "abondantes". Reprendre une QT agressive rencontre des résistances du FOMC, des banques et des pressions politiques )Trump souhaite des taux et des hypothèques plus bas(.
2. ...réduire le bilan de la banque centrale.”
Mécanique : Le bilan de la Fed = actifs )principalement des Treasuries ~4,28 trillions de dollars + MBS ~2,02 trillions de dollars( contre passifs )réserves bancaires ~2,9–3,7 trillions, monnaie, etc.(.
Réduction = resserrement : Moins d’actifs → moins de réserves/liquidités dans le système → rendements à long terme plus élevés, emprunts plus coûteux, moins de "monnaie facile" pour chasser les actifs risqués.
Nuance de Warsh : Il voit cela comme une redistribution de "largesse" pour réduire les taux courts pour les ménages/PME, tout en diminuant la domination de la Fed.
3. En d’autres termes, vendre lentement ou...
Méthode principale )QT passive( : Laisser les obligations arrivant à échéance )en centaines de milliards par an( se désengager sans réinvestissement complet — cela évacue la liquidité progressivement.
)si nécessaire( : Ventes limitées directes, mais les analystes de Warsh/Citi notent que cela risque de créer des tensions sur le marché monétaire — donc prévoir un rythme incrémental sur plusieurs années.
Chronologie : Pas du jour au lendemain ; cela pourrait prendre 5 à 10+ années pour une réduction significative sans refonte totale.
4. ...laisser les actifs )comme les obligations d'État( arriver à échéance pour resserrer...
Actifs ciblés : Treasuries américains )sûrs, liquides( et MBS.
Effet de resserrement : Les produits de l’échéance sortent du système → les banques détiennent moins de réserves excédentaires → les coûts de prêt/financement augmentent subtilement → les conditions financières se resserrent.
Objectif : Éviter un "choc" — pas de volatilité de QT rapide comme en 2022.
5. ...liquidity without shocking the markets/system.
Principale mitigation des risques : Progressif = les marchés s’adaptent )par exemple, le secteur privé absorbe plus de risques(. Mais même une QT lente évacue l'excès de liquidités, exerçant une pression sur les actifs à forte bêta.
Impacts étendus sur le marché crypto )Snapshot mi-février 2026(
La crypto reste ultra-sensible à la liquidité mondiale — BTC/ETH sont des actifs à haute bêta qui prospèrent avec l'excès de cash mais souffrent en période de resserrement. La politique de Warsh )baisses de taux + reprise progressive de la QT( crée une pression prudente/baissière à court terme, amplifiée par le récent désendettement.
Prix actuels & mouvements en pourcentage :
BTC : Environ 67 000–68 000 dollars )données du 12 février ; clôtures récentes autour de 67 574–68 794 dollars ; fluctuations intraday/hebdomadaires d’environ 3–9 % début février(.
Diminution récente : environ 15–20 % par rapport aux sommets de janvier/février )~80K dollars( jusqu’aux creux d’environ 60K dollars durant la capitulation du 5–6 février.
YTD : En baisse de plus de 20 % dans certains rapports en mode risque-off.
ETH : Environ 2 000–2 300 dollars $90K dernières faibles autour de 1 878–2 281 dollars ; en baisse d’environ 11 %+ lors de sessions volatiles).
Ratio ETH/BTC faible, altcoins en retard.
Implications sur la liquidité :
Drainage de la liquidité mondiale suite à une reprise potentielle de la QT → moins de dollars excédentaires → inflows spéculatifs réduits.
La dominance des stablecoins a explosé à environ 10,3 % $65K plus haut depuis l’effondrement de FTX( alors que la capitalisation baisse tandis que l’offre stable reste constante.
Une liquidité faible accentue les fluctuations : volumes spot en baisse d’environ 30 % depuis les pics de fin 2025 )environ 700 milliards de dollars par mois( vers des niveaux inférieurs.
Flux ETF : sortants récents )par exemple, (BTC + $1T ETH en une seule séance) mais quelques rebonds.
Dynamiques de volume & trading :
Pics lors du désendettement : environ 2,5 à 4 milliards de dollars en liquidations début février ; le flux quotidien de BlackRock IBIT a dépassé 10 milliards de dollars en notionnel.
Globalement : volumes spot/CEX faibles après la vente ; retail en déclin, institutionnels prudents.
Les contrats à terme : OI en forte baisse (en une semaine$434M → désengagement de l’effet de levier entraînant des mouvements.
Effets plus larges :
Tendance baissière à court terme : conditions plus strictes → rendements longs plus élevés → risque-off → pression sur BTC/ETH $81M mimant le marché baissier QT 2022).
Éléments haussiers mixtes : Warsh voit BTC comme "le nouvel or" pour les moins de 40 ans ; potentiel de dérégulation/boom de productivité comme moteur.
Pic de volatilité : la "tempête noire" de février a vu 2 milliards de dollars en liquidations ; l’indice de peur à ses plus bas.
Plus long terme : si la QT progressive + baisses de taux → stabilisation ; le récit de BTC comme "monnaie saine" se renforce face au fiat.
Conclusion : La réduction progressive du bilan de Warsh privilégie la discipline plutôt que les flux de liquidités — attendez-vous à une volatilité accrue, à des rallies explosifs freinés et à des risques de baisse dans la crypto (BTC testant les 60K dollars$61B , ETH en dessous$49B . Protégez votre capital avec une gestion rigoureuse du risque )1–2 % par trade(, surveillez les signaux du FOMC/confirmation de Warsh. Cela pourrait façonner des trillions de flux — pas le QE de 2021 avec une hausse infinie, mais une possible force structurelle du BTC.