Cette action de croissance dans la robotique chirurgicale vaut-elle la peine d'être achetée après de solides résultats au T4 ?

Intuitive Surgical (NASDAQ : ISRG) a publié des résultats solides pour le quatrième trimestre qui ont ravivé les discussions sur la question de savoir si cette action de croissance représente une opportunité d’investissement attrayante. Le cours de l’action a bondi après la clôture suite à l’annonce, soutenu par des indicateurs qui démontrent à la fois une dynamique à court terme et un positionnement concurrentiel à long terme.

L’expansion des procédures chirurgicales stimule le modèle économique

Au cœur de l’attrait d’Intuitive Surgical se trouve une dynamique simple mais puissante : le volume de procédures chirurgicales peu invasives réalisées avec ses systèmes robotiques est directement corrélé à la demande de flux de revenus récurrents lucratifs. La base de ce modèle économique s’est avérée résiliente au T4 2025.

Les procédures dans le monde entier ont augmenté de 18 % d’une année sur l’autre, avec une croissance répartie dans le portefeuille de produits de l’entreprise. La plateforme phare Da Vinci a vu ses procédures augmenter de 17 %, tandis que le système Ion émergent (bronchoscopie assistée par robot) a enregistré une croissance plus agressive de 44 %. Cette expansion généralisée s’est traduite par une accélération substantielle des revenus : les revenus des instruments et accessoires ont atteint 1,7 milliard de dollars (en hausse de 17 %), tandis que les revenus de service ont atteint 422 millions de dollars (en hausse de 19 %).

Les indicateurs de la base installée soulignent également la trajectoire de croissance. Intuitive a déployé 532 systèmes Da Vinci au T4, dont 303 étaient le modèle Da Vinci 5 plus récent, démontrant une migration réussie vers la nouvelle plateforme. Sur l’année complète, la base installée de Da Vinci a augmenté de 12 % pour atteindre 11 106 systèmes dans le monde — un effet de capitalisation qui soutient la prévisibilité des revenus récurrents futurs.

Ion : le prochain moteur d’expansion pour cette action de croissance

Ce qui distingue le récit de cette action de croissance, c’est l’émergence d’Ion au-delà de sa domination principale sur Da Vinci. Bien que encore modeste par rapport à la plateforme phare, la trajectoire d’Ion suggère un potentiel de diversification significatif.

Le système Ion a clôturé 2025 avec 995 installations actives, représentant une croissance de 24 % d’une année sur l’autre. La utilisation des procédures raconte une histoire encore plus convaincante : les procédures chirurgicales utilisant Ion ont explosé de 44 %, démontrant que les systèmes existants sont déployés à des taux plus élevés par les hôpitaux et centres chirurgicaux. Cette accélération de l’utilisation s’est produite malgré un total de 42 unités installées au T4 (contre 69 au trimestre de l’année précédente), ce qui indique une forte fidélisation et satisfaction client plutôt qu’une saturation du marché.

L’implication est importante. La croissance rapide des procédures d’Ion malgré des chiffres d’installation stables suggère que le système a atteint une acceptation clinique. À mesure que la base installée se stabilise et que l’utilisation s’approfondit, Ion pourrait contribuer de manière significative à l’expansion des revenus dans les années à venir — positionnant cette action de croissance comme ayant plusieurs vecteurs d’expansion plutôt que de dépendre uniquement du volume Da Vinci.

L’architecture financière soutient la thèse d’investissement

La structure financière sous-jacente illustre pourquoi les investisseurs institutionnels restent optimistes sur cette action de croissance malgré des valorisations élevées.

Pour l’année complète 2025, le chiffre d’affaires total a atteint 10,1 milliards de dollars, en hausse de 21 % par rapport à 8,4 milliards de dollars en 2024. Plus stratégiquement, le chiffre d’affaires des instruments et accessoires plus celui des services a totalisé 7,6 milliards de dollars — représentant environ 75 % du chiffre d’affaires total. Cette composition est cruciale : elle ancre le modèle économique sur le volume de procédures plutôt que sur des ventes ponctuelles de systèmes, créant des flux de revenus plus prévisibles et fidélisants.

Le bilan de l’entreprise renforce également son attrait. Intuitive Surgical a déclaré environ 9 milliards de dollars en liquidités et investissements à la fin de 2025, sans aucune dette. Ce bilan solide offre une flexibilité stratégique significative pour des acquisitions, des investissements en recherche ou des retours aux actionnaires en cas de ralentissement.

La question de la valorisation pour les investisseurs prudents

Pourtant, cette action de croissance présente un contrepoids critique à sa force opérationnelle : la valorisation. Les actions se négocient actuellement à environ 70 fois le bénéfice — un multiple premium qui laisse peu de marge en cas de déception.

Les prévisions de la direction pour 2026 introduisent une autre considération. La société prévoit une croissance mondiale des procédures de 13-15 % pour 2026, en baisse par rapport à la croissance de 18 % réalisée en 2025. Bien qu’Intuitive ait une réputation historique pour des prévisions conservatrices, un ralentissement significatif exercerait une pression sur une action valorisée à de tels multiples. Tout ralentissement supérieur aux attentes dans le volume des procédures pourrait entraîner une volatilité importante du cours, compte tenu du buffer de valorisation comprimé.

En résumé : un pari sur une action de croissance qui nécessite de la conviction

Les résultats du T4 d’Intuitive Surgical confirment le cas haussier pour cette action de croissance en tant qu’investissement à long terme. La croissance des procédures reste vigoureuse, la base installée continue de s’étendre, et la trajectoire d’Ion suggère l’émergence d’une seconde véritable pierre angulaire de croissance. La position financière — avec des liquidités substantielles et une domination des revenus récurrents — renforce le récit d’investissement fondamental.

Cependant, les multiples de valorisation extrêmement élevés signifient que cette position comporte un risque accru, réservée uniquement aux investisseurs ayant une forte conviction et la capacité de tolérer la volatilité. Ceux qui envisagent cette action de croissance devraient maintenir une gestion disciplinée de la taille de leur position dans leur allocation globale.