Analyse approfondie : pourquoi le Bitcoin s'effondre-t-il ? La pénurie de liquidités sur le marché et la perte du niveau de support clé

Le prix du Bitcoin a connu une forte volatilité début février. Au 2 février, le prix du Bitcoin était d’environ 76 850 dollars, enregistrant une baisse significative par rapport à ses sommets récents.

Cette chute n’a pas été causée par un seul événement, mais résulte de multiples facteurs agissant conjointement dans un environnement de liquidité extrêmement rare sur le marché.

01 Situation du marché : perte de niveau et pression sur les institutions

Le marché actuel du Bitcoin subit une sévère épreuve de résistance pour les positions institutionnelles. Au 2 février, le prix du Bitcoin était d’environ 76 850 dollars, soit une baisse d’environ 40 % par rapport au pic de 2025.

Ce niveau de prix menace déjà la ligne de coût de principaux détenteurs comme MicroStrategy, et la préoccupation concernant la liquidité pour les leviers élevés s’intensifie rapidement.

Les positions institutionnelles sont fortement mises à l’épreuve. MicroStrategy et 11 ETF de Bitcoin en spot détiennent au total environ 10 % de la circulation du Bitcoin, avec un coût moyen d’achat consolidé de 85 360 dollars.

Selon le prix actuel, ces positions institutionnelles affichent une perte globale d’environ 8 000 dollars par unité, avec une perte non réalisée totale d’environ 7 milliards de dollars.

Les flux de capitaux vers les ETF Bitcoin en spot reflètent également cette pression. Ces ETF ont connu 10 jours consécutifs de sorties nettes, les investisseurs retirant des fonds lors de retracements après des achats à des niveaux élevés, ce qui amplifie la volatilité à la baisse.

Les données sur les liquidations de positions sont également alarmantes. Selon Coinglass, le 1er février, les liquidations de contrats sur l’ensemble du marché crypto ont dépassé 2,5 milliards de dollars, avec 420 000 liquidations, dont plus de 90 % concernaient des positions longues.

02 Causes principales : le vide de liquidité amplifie la volatilité du marché

La chute récente du Bitcoin trouve sa cause fondamentale dans la liquidité en constante diminution du marché. Selon Tiger Research, le volume de transactions du Bitcoin s’est considérablement réduit, même de petites perturbations du marché suffisent à provoquer des fluctuations excessives dans un environnement à faible liquidité.

Cette contraction de la liquidité peut être observée sous plusieurs angles : le volume moyen quotidien de transactions du Bitcoin est nettement inférieur à son pic de 2025, l’écart entre les prix d’achat et de vente s’est élargi, et le marché des dérivés avec ses contrats ouverts et ses taux de financement est également à des niveaux relativement bas.

L’analyste macro mondial Raoul Pal offre une perspective plus macroéconomique. Il estime que cette chute n’est pas due à un problème structurel du crypto, mais à une grave insuffisance de liquidité en dollars américains, déclenchant une réaction en chaîne.

Pal indique qu’au moment où le Trésor américain reconstruit son compte de trésorerie (TGA), l’impact négatif sur la liquidité n’est plus compensé par les opérations de rachat de titres (RRP), et la reconstruction du TGA devient une simple opération de prélèvement de liquidités.

Cette pénurie de liquidité s’est aggravée avec deux fermetures du gouvernement américain et d’autres « problèmes liés au pipeline financier américain ». Dans un environnement de liquidité rare, les actifs refuges traditionnels comme l’or ont siphonné la liquidité marginale qui aurait pu alimenter le Bitcoin et les actions technologiques.

03 Événements clés : deux déclencheurs accélérant la chute

Le marché, déjà à court de liquidités, a été précipité dans sa chute par deux événements majeurs.

Le résultat financier décevant de Microsoft a été le premier catalyseur. Le 29 janvier, le rapport du quatrième trimestre de Microsoft a montré un ralentissement de la croissance de son service cloud Azure, en baisse de 1 % par rapport au trimestre précédent, ravivant les inquiétudes sur une bulle spéculative autour de l’intelligence artificielle.

Face à la panique, les investisseurs ont commencé à réduire leurs positions dans les actifs risqués, le Bitcoin étant l’un des premiers à en pâtir en raison de sa forte volatilité.

Les inquiétudes politiques liées à la nomination du président de la Fed ont déclenché la deuxième phase de la chute. Le soir du 29 janvier, des rumeurs indiquaient que Trump envisageait de nommer Kevin Walsh comme prochain président de la Fed.

Walsh est généralement perçu comme un hawkish. Entre 2006 et 2011, il a siégé à la Fed, s’opposant à l’assouplissement quantitatif et avertissant des risques d’inflation. Cette nomination a immédiatement ravivé les craintes de resserrement de la liquidité.

L’histoire des cryptomonnaies montre que lorsque la liquidité est abondante, le marché performe bien, mais la perspective de Walsh à la tête de la Fed a intensifié la panique de contraction de la liquidité. Sur un marché déjà tendu, les investisseurs ont commencé à vendre massivement.

04 Analyse technique : la perte de niveaux clés et le changement psychologique

D’un point de vue technique, cette chute a été marquée par la rupture d’un support structurel majeur — le prix réalisé actif. Ce niveau se situait autour de 87 000 dollars.

Le prix réalisé actif est un indicateur on-chain qui exclut les positions non utilisées à long terme, en calculant le coût moyen des tokens en circulation actifs. En d’autres termes, il représente la ligne de démarcation entre profit et perte pour les investisseurs actifs.

Une fois ce niveau franchi, la majorité des participants actifs se retrouvent en perte simultanément. Lors de la chute de 87 000 à 81 000 dollars, la pression psychologique s’est intensifiée, car de nombreux traders entrés à des niveaux élevés ont été contraints d’accepter des pertes flottantes, renforçant la volonté de vendre.

Du point de vue de la psychologie du marché, la rupture du prix réalisé actif possède une caractéristique auto-renforçante. Quand ce niveau est franchi à la baisse, les détenteurs à court terme subissent généralement des pertes, leur capacité à supporter le risque diminue, ce qui accroît la panique et la vente lors de nouvelles baisses.

Ce mécanisme transforme le niveau de 87 000 dollars d’un support en une résistance, et une reprise au-dessus de ce niveau pourrait générer une forte pression de « dénouement » de positions.

05 Structure du marché : dominance du Bitcoin et forte corrélation

L’année 2026 a révélé une réalité inquiétante : malgré la multitude de tokens alternatifs et l’adoption institutionnelle, le marché reste largement corrélé au Bitcoin, offrant peu de diversification réelle.

Cette corrélation s’est particulièrement manifestée lors de la chute. Le prix du Bitcoin a chuté de 14 % cette année, atteignant 75 000 dollars, son niveau le plus bas depuis avril dernier, avec presque tous les tokens principaux et secondaires subissant des baisses similaires ou plus importantes.

Parmi les 16 indices suivis par CoinDesk, presque tous ont reculé de 15 % à 19 % cette année. Les indices liés à la DeFi, aux contrats intelligents et aux tokens de calcul ont chuté de 20 % à 25 %.

Plus inquiétant encore, les tokens liés à des protocoles blockchain générant de véritables revenus ont également suivi la tendance baissière du Bitcoin. Par exemple, le token AAVE, associé au principal protocole de prêt sur Ethereum, a chuté de 26 %.

Le fondateur de 10x Research, Markus Thielen, souligne que l’essor des stablecoins a fondamentalement changé la configuration du marché crypto. Les stablecoins permettent aux investisseurs de passer rapidement d’une position haussière à une position neutre, jouant ainsi un rôle défensif dans le marché crypto.

06 Perspectives futures : reprise de la liquidité et reconstruction du marché

Le marché actuel évite le Bitcoin. Le volume de transactions continue de diminuer, la pression vendeuse persiste, et il devient de plus en plus difficile pour le prix de rebondir durablement. À court terme, l’incertitude demeure. Le Bitcoin pourrait continuer à suivre la tendance des marchés actions.

Le seuil des 80 000 dollars a déjà été franchi à la baisse, et un risque de nouvelle chute n’est pas à exclure. Cependant, si les marchés actions se stabilisent, le Bitcoin pourrait à nouveau devenir une alternative privilégiée.

D’après l’expérience historique, chaque fois que les actions technologiques stagnent en raison de préoccupations de bulle, les capitaux ont tendance à se déplacer vers d’autres actifs. Une amélioration de la liquidité du Bitcoin pourrait résulter de cette rotation de capitaux.

Par ailleurs, les politiques crypto-friendly de la SEC et de la CFTC se mettent en place progressivement. Autoriser l’intégration des investissements crypto dans les comptes de retraite 401(k) pourrait ouvrir la porte à un flux potentiel de capitaux pouvant atteindre 1 000 milliards de dollars. Cette amélioration structurelle de la liquidité pourrait fondamentalement changer la profondeur et la stabilité du marché du Bitcoin.

Sur une perspective à plus long terme, la liquidité mondiale continue de s’étendre, et la politique des institutions envers les cryptomonnaies reste ferme. L’accumulation stratégique par les institutions se poursuit de manière ordonnée, et le réseau Bitcoin lui-même ne présente aucun problème opérationnel.

Ce recul actuel n’est qu’une volatilité excessive à court terme causée par la pénurie de liquidités, et ne remet pas en cause la tendance haussière à moyen et long terme.

Performance récente du Bitcoin et chronologie des événements clés

Perspectives futures

Lorsque la liquidité du marché commencera à se rétablir et que le prix réalisé actif redeviendra un support plutôt qu’une résistance, le marché réévaluera la valeur du Bitcoin.

Avant cela, les investisseurs devront s’adapter à cet environnement de forte volatilité et de faible liquidité, ou attendre des signaux plus clairs.

Comme le dit Raoul Pal : « La douleur actuelle n’est peut-être qu’un mal passager dans la transition de la liquidité, et non la fin du cycle crypto. » Pour les investisseurs à long terme, comprendre la nature des fluctuations du marché est plus important que de prévoir les mouvements à court terme.