Les transactions attrayantes de Wall Street dans l'IA et les centres de données continuent de prospérer malgré les doutes du marché

L’énergie reste la contrainte la plus fondamentale dans les secteurs de l’intelligence artificielle et de la cryptomonnaie, créant un flux constant d’opportunités lucratives de transactions tout au long de 2025 et jusqu’au début de 2026. Alors que les gros titres se sont concentrés sur le refroidissement des valorisations et la prise de bénéfices dans les actions AI, la demande sous-jacente en capacité de centres de données raconte une histoire différente—celle d’une croissance soutenue et de rendements de plus en plus attractifs pour les investisseurs en infrastructure.

Selon Joe Nardini, responsable de la banque d’investissement chez B. Riley Securities, le marché de la capacité en mégawatts reste « énorme », avec une demande provenant des mineurs de bitcoin, des entreprises d’IA et des développeurs de calcul haute performance (HPC) continuant à faire monter les valorisations. « Le travail de fusion-acquisition est toujours en cours car les gens ont encore besoin d’énergie », a déclaré Nardini lors de discussions récentes, soulignant que le problème n’est pas une pénurie d’opérations, mais plutôt une pénurie de capacité disponible.

La dynamique est devenue de plus en plus attractive pour une base d’acheteurs diversifiée. Là où les mineurs de cryptomonnaie dominaient autrefois la demande, le paysage inclut désormais des hyperscalers comme Amazon et Microsoft, des entreprises spécialisées dans l’infrastructure AI, et des sociétés industrielles traditionnelles cherchant à monétiser leurs installations existantes. Cette expansion a créé ce que Nardini décrit comme une « bifurcation stratégique»—les propriétaires d’actifs doivent décider s’ils vendent à ces acheteurs ou s’ils tentent de devenir eux-mêmes développeurs.

Pourquoi les valorisations des centres de données restent attractives pour plusieurs acheteurs

Le paysage des prix révèle la profondeur de la demande. Dans des situations concurrentielles avec une énergie de haute qualité et des emplacements stratégiques, Nardini a observé des valorisations atteignant jusqu’à 400 000 à 450 000 dollars par mégawatt, avec certaines transactions antérieures évaluées à 500 000 à 550 000 dollars par mégawatt. Ces valorisations premium reflètent la rareté d’une capacité véritablement désirable—des emplacements avec une énergie fiable, des coûts d’exploitation raisonnables, et des possibilités d’expansion.

Même les actifs en difficulté suscitent de l’intérêt, bien qu’à des valorisations plus faibles. Des sites ou installations moins optimaux dans des marchés plus faibles attirent encore des offres « lowball » allant de 100 000 à 250 000 dollars par mégawatt de la part d’acheteurs valorisant avant tout la disponibilité de l’énergie. Cette tarification à double voie démontre la force de la demande sous-jacente—même les actifs sous-optimaux trouvent des acquéreurs volontaires.

Un exemple concret illustre cet appétit : un actif privé a attiré l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels recherchant des accords de confidentialité, y compris des mineurs de bitcoin, des hyperscalers et des entreprises d’IA. Dans un autre cas, un locataire était prêt à payer d’avance le loyer avant la fin des travaux, une illustration frappante de la rareté de la capacité désirable.

L’accord Hut 8 avec Fluidstack incarne l’opportunité attrayante dans l’infrastructure AI. Le mineur de bitcoin coté en bourse a signé un bail de 15 ans pour 7 milliards de dollars pour 245 mégawatts de capacité informatique sur son campus de River Bend, faisant bondir ses actions de 20 % en une semaine. Malgré la faiblesse générale du marché dans des actions AI comme Nvidia et des acteurs de l’infrastructure comme CoreWeave, de telles annonces confirment que la dynamique économique fondamentale reste intacte pour les entreprises disposant d’une capacité réelle et de locataires solvables.

Le véritable moteur derrière la demande d’infrastructure AI

Les mineurs de bitcoin ont joué un rôle crucial dans l’adaptation aux conditions du marché. Après la réduction de moitié de 2024 qui a comprimé la rentabilité minière, l’industrie s’est tournée vers l’hébergement de matériel AI et HPC dans des centres de données existants. Cette transition s’est avérée attrayante non seulement d’un point de vue opérationnel, mais aussi financier—les entreprises minières qui ont réussi à se repositionner ont vu leurs valorisations s’étendre et ont obtenu un accès à un capital moins cher et à des conditions plus favorables.

Cette diversification explique pourquoi Nardini reste optimiste sur le secteur malgré les revers dans le sentiment AI. Lorsqu’il pose aux dirigeants les questions fondamentales—Avez-vous une demande pour votre capacité ? Avez-vous de bons locataires ? Paient-ils des tarifs élevés ?—les réponses restent systématiquement positives. Le message du marché est clair : la demande persiste, les prix restent stables, et les contraintes de capacité restent aiguës.

Les entreprises industrielles disposant d’installations vieillissantes ou sous-utilisées ont reconnu cette opportunité. Un client reconvertit des immeubles de bureaux vacants en capacité de puissance modulaire, construisant des unités de 30 mégawatts successivement et recherchant maintenant un financement supplémentaire pour étendre davantage. Ces conversions, même impliquant des installations de 160 ans, réussissent parce que l’attraction principale—une énergie fiable—l’emporte sur les désavantages liés à la localisation.

Perspectives du marché : pourquoi les investisseurs restent optimistes sur la puissance et la capacité de calcul

En regardant vers 2026, Nardini maintient une vision constructive conditionnée par des facteurs macroéconomiques. Si les taux d’intérêt diminuent, l’environnement pourrait devenir « risquophile », soutenant davantage l’activité de transactions dans l’infrastructure de centres de données. Sa conviction ne repose pas sur un optimisme excessif concernant le battage médiatique autour de l’IA, mais sur la réalité opérationnelle : les développeurs disposant d’une capacité attractive ont une demande de la part de plusieurs locataires solvables à des tarifs avantageux.

La seule condition qui pourrait susciter des inquiétudes est simple : si les développeurs ne peuvent pas louer ce qu’ils construisent ou échouent à atteindre leurs objectifs de tarification. Pour l’instant, ce scénario ne fait pas partie des conversations du marché. Les hyperscalers, les entreprises d’IA et les sociétés minières continuent de rivaliser agressivement pour une capacité limitée, faisant monter les valorisations des actifs de qualité tout en maintenant un intérêt stable même sur les marchés secondaires.

« La demande en énergie et en capacité de centres de données AI HPC continue sans relâche », a conclu Nardini. « Les développeurs disposant de capacité de centres de données ont une demande de la part de plusieurs locataires solvables à de bons tarifs, donc l’économie fondamentale du secteur reste intacte. » Avec des prix maintenus à un niveau élevé et une visibilité claire sur la demande jusqu’en 2026, les conditions restent attractives tant pour les acheteurs en quête de capacité que pour les vendeurs cherchant des valorisations premium.

Le commerce de l’IA, loin d’être mort, continue de conduire l’une des narrations de transactions les plus cohérentes de Wall Street—alimentée par la réalité fondamentale que l’infrastructure informatique nécessite des mégawatts d’électricité, et que les contraintes d’offre garantiront la persistance d’opportunités attractives pour les investisseurs en infrastructure prêts à fournir cette énergie.