La Réserve fédérale maintient sa politique inchangée, l'attention du marché se tourne vers la performance des résultats des entreprises

Sud de la Finance, Rapport spécial de 21st Century Business Herald, Wang Yingui

Conformément aux attentes du marché, la Réserve fédérale a suspendu la réduction des taux d’intérêt, et la réaction du marché boursier a été extrêmement calme, mais la tendance à la dédollarisation dans d’autres marchés semble s’accélérer. Le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) estime que la croissance économique américaine est robuste, le taux de chômage reste stable à un niveau faible, le marché de l’emploi demeure solide, et le niveau d’inflation reste élevé. La politique monétaire actuelle est modérée, c’est pourquoi elle maintient le statu quo.

Le marché boursier anticipait déjà le résultat de la décision de la Fed, et à la clôture, les principaux indices américains n’ont pratiquement pas changé par rapport à la veille. L’indice Dow Jones Industrial Average, principalement composé d’actions de grandes capitalisations, a légèrement augmenté de 0,02 %, l’indice Standard & Poor’s 500, représentatif, a brièvement atteint 7000 points avant de redescendre, clôturant en hausse de 0,01 %, et l’indice Nasdaq, axé sur la technologie, a augmenté de 0,17 %.

Cependant, d’autres marchés ont connu une volatilité importante. Le rendement des obligations d’État américaines à 10 ans s’est clôturé à 4,249 %, restant relativement solide récemment, celui à 30 ans est à 4,867 %, continuant de monter vers 5 % ; le prix à terme de l’or pour avril (principal contrat) s’est clôturé à 5547,85 dollars/once, en hausse de 0,17 % ; le prix à terme de l’argent pour juin s’est clôturé à 114,762 dollars/once, en baisse de 0,03 % ; l’indice du dollar américain s’est clôturé à 96,040, en baisse de 0,24 % ; le Bitcoin a clôturé à 88 155 dollars par unité, en baisse de 1,27 %. Depuis le début de l’année, l’or et l’argent ont respectivement augmenté de 28,46 % et 66,77 %, tandis que l’indice du dollar américain a chuté de 2,08 %. Les investisseurs mondiaux (y compris les banques centrales et les fonds ETF) accordent de plus en plus d’importance aux métaux précieux, tout en étant plus sceptiques à l’égard des actifs en dollars.

Les perspectives économiques américaines s’améliorent, l’attente de baisse des taux diminue

Selon le président de la Fed, Jerome Powell, lors d’une conférence de presse, un consensus de base s’est formé au sein du FOMC : le taux des fonds fédéraux se situe à un « niveau neutre » (loosely neutral) (ni trop élevé pour freiner l’inflation, ni trop bas pour freiner la croissance du marché de l’emploi). L’inflation est globalement conforme aux attentes ; certains indicateurs montrent des signes de stabilisation du marché, dans l’ensemble, la croissance reste robuste.

Après trois réductions de taux, la Fed peut faire face calmement aux risques liés au marché de l’emploi et à l’inflation, mais ses décisions futures restent dépendantes des données. Actuellement, le recrutement des entreprises ralentit, et la lutte du gouvernement contre l’immigration illégale entraîne des pénuries de postes peu rémunérés, affectant le niveau global de l’emploi. La Fed pense que l’impact ponctuel des politiques tarifaires du gouvernement sur les prix se dissipera, et estime que la clarification interviendra d’ici la mi-2026.

Cette réunion de la Fed s’est tenue sous la pression du gouvernement Trump, le département judiciaire enquêtant sur les questions économiques de Powell, et la Cour suprême examinant la légalité du licenciement de la directrice de la Fed, Lisa Cook. Le gouvernement américain (exécutif) intervient de manière brutale dans l’indépendance de la Fed. Selon les résultats du vote, deux membres nommés par Trump ont voté pour une réduction de 25 points de base, les autres ont préféré maintenir le statu quo. Cela indique sans ambiguïté à Trump que le mécanisme de consensus du FOMC ne peut être modifié, et que le nouveau président doit suivre les anciennes règles.

Le marché se concentre désormais sur les résultats des entreprises, les géants de la technologie sous surveillance

La saison des résultats financiers commence chaque année par les banques. Bien que les revenus de la banque d’investissement de JPMorgan Chase aient diminué de 5 %, les performances globales de JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup et Bank of America ont dépassé les attentes, avec une forte croissance des revenus d’intérêts, faisant de 2025 une année de forte prospérité pour le secteur bancaire.

Les actions des géants de la technologie, notamment Microsoft, META (Facebook) et Tesla, ont été les premières à publier leurs résultats. Selon la réaction du marché, les investisseurs ont des attentes élevées pour Microsoft. Bien que le bénéfice par action ajusté pour le deuxième trimestre fiscal ait été de 4,14 dollars, supérieur aux 3,97 dollars attendus, et que le chiffre d’affaires ait atteint 812,7 milliards de dollars, supérieur aux 802,7 milliards attendus, les dépenses en capital et la location-financement du trimestre ont atteint 375 milliards de dollars, dépassant les 343 milliards attendus, et la croissance du cloud a été de 39 %, inférieure aux 40 % du trimestre précédent. Microsoft prévoit une marge brute opérationnelle de 45,1 % pour le troisième trimestre, inférieure aux 45,5 % anticipés par le marché. Les investisseurs sont déçus par l’investissement d’Microsoft dans l’IA, et après la clôture, le cours de l’action a chuté de 6,14 %. Considérée comme une entreprise technologique traditionnelle, Microsoft est perçue comme conservatrice, manquant d’une véritable innovation.

Les résultats de META sont moyens, mais supérieurs aux attentes. Le bénéfice par action s’élève à 8,88 dollars, dépassant les 8,23 dollars attendus, avec un chiffre d’affaires de 59,89 milliards de dollars, inférieur aux 58,59 milliards attendus, et le chiffre d’affaires de Reality Lab, le laboratoire de réalité virtuelle, s’élève à 955 millions de dollars, avec une perte de 6,02 milliards de dollars, cumulant depuis 2020 une perte totale de 80 milliards de dollars. Pour 2026, META prévoit des dépenses en capital comprises entre 115 et 135 milliards de dollars, au-dessus des 110,7 milliards attendus, mais la société a reçu un feu vert de Wall Street, car ses prévisions de revenus s’étendent entre 53,5 et 56,5 milliards de dollars, dépassant les 51,41 milliards attendus. La croissance des investissements et des bénéfices est favorable aux investisseurs, et après la clôture, le cours de l’action a augmenté de 6,64 %.

Les résultats de Tesla sont inférieurs aux attentes, mais ses projets restent attractifs. Le chiffre d’affaires et les ventes de Tesla ont diminué, avec une hausse de 39 % des coûts par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net en chute de 61 %, mais la situation réelle est meilleure que prévu : le bénéfice par action est de 0,5 dollar, supérieur aux 0,45 dollars attendus, et le chiffre d’affaires s’élève à 24,9 milliards de dollars, également supérieur aux 24,79 milliards attendus. Le rapport trimestriel de Tesla comporte aussi ses points forts : la voiture autonome Robotaxi et le robot humanoïde Optimus. Le marché automobile international de Tesla ressent une forte concurrence de BYD (002594), mais le marché financier reconnaît le potentiel technologique de Tesla, et après la clôture, le cours de l’action a augmenté de 1,92 %.

L’impact récent des données économiques sur le marché financier

La Fed se base sur les données existantes pour ses jugements, mais ces dernières années, elle a souvent commis d’importantes erreurs de prévision, ce qui a réduit la qualité de ses politiques. La fermeture du gouvernement a retardé la publication de plusieurs données clés, et le marché de l’emploi et le niveau d’inflation évoluent en dynamique, rendant les données de croissance économique peu fiables, et la situation économique doit encore être vérifiée. Récemment, les attentes de baisse des taux de la Fed se sont affaiblies, et elles ont commencé à sortir du champ de vision des investisseurs. Les résultats trimestriels des autres géants de la technologie restent le centre d’intérêt du marché. Le rapport sur l’emploi du vendredi 6 février est une information cruciale, tout comme le rapport CPI, et le rapport sur le PIB de fin février pourrait changer la direction du marché.

Récemment, la dette totale du gouvernement fédéral américain a augmenté rapidement (actuellement 38,667 billions de dollars), et en moins d’un mois depuis le début de la nouvelle année, la dette a augmenté de 120 milliards de dollars. Le Trésor américain augmente ses emprunts, mais la volonté des investisseurs est faible, ce qui entraîne une hausse du coût de l’emprunt. Si le rendement des obligations à long terme continue de monter, dépassant 5 %, les investisseurs réévalueront la valeur des actions américaines. Si l’indice du dollar américain continue de baisser, il sera difficile pour les investisseurs de rester calmes.

Sur le plan politique, le résultat du vote sur le budget fédéral est l’un des événements qui inquiètent le plus les investisseurs. Si le Congrès bloque à nouveau, provoquant une fermeture partielle du gouvernement, l’incertitude politique retombera et nuira à la confiance du marché. En raison des actions de l’ICE (Immigration and Customs Enforcement) dans le Wisconsin, et après qu’un résident du Minnesota a été abattu par des agents fédéraux le 24 janvier, plusieurs sénateurs démocrates ont annoncé qu’ils voteraient contre le projet de loi de financement du gouvernement incluant le budget pour le Département de la sécurité intérieure, ce qui augmente considérablement la probabilité d’un nouveau « shutdown » partiel à la fin janvier.