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Le risque d’une fermeture du gouvernement des États-Unis revient une fois de plus au centre de l’attention des marchés mondiaux. Alors que les divisions politiques s’approfondissent à Washington et que les négociations budgétaires restent sans solution, les investisseurs commencent à intégrer la possibilité que certaines parties du gouvernement fédéral puissent fermer temporairement. Bien que des fermetures aient déjà eu lieu, chaque épisode comporte une incertitude nouvelle car l’environnement économique, le positionnement des marchés et les risques mondiaux ne sont jamais identiques. Cette fois, le contexte inclut une politique monétaire restrictive, des signaux de ralentissement de la croissance et des tensions géopolitiques accrues, rendant le risque de fermeture plus sensible pour les marchés financiers.
Une fermeture du gouvernement se produit lorsque le Congrès ne parvient pas à adopter une législation de financement pour maintenir le fonctionnement des agences fédérales. Les services non essentiels sont suspendus, des centaines de milliers de travailleurs peuvent être mis en congé sans solde, et les publications de données gouvernementales peuvent être retardées. D’un point de vue du marché, les dommages économiques immédiats sont généralement limités, surtout si la fermeture est de courte durée. Cependant, l’impact psychologique sur les investisseurs peut être significatif. Les marchés n’aiment pas l’incertitude, et une fermeture renforce les inquiétudes concernant la dysfonction politique à un moment où la stabilité est déjà fragile.
Historiquement, les fermetures du gouvernement américain ont eu des effets mitigés sur les actions. Dans certains cas, les marchés boursiers ont d’abord chuté mais ont rapidement rebondi une fois une résolution trouvée. Le facteur clé est la durée. Une brève fermeture de quelques jours entraîne souvent une volatilité mineure. Une fermeture prolongée de plusieurs semaines peut commencer à peser sur la confiance des consommateurs, la planification des entreprises et les estimations de croissance du PIB. Les investisseurs commencent à remettre en question non seulement la croissance à court terme, mais aussi la crédibilité de la gouvernance fiscale dans la plus grande économie du monde.
Les marchés obligataires réagissent généralement plus nettement. Lors des risques de fermeture, les rendements des Treasuries américains ont tendance à baisser, car les investisseurs recherchent la sécurité, surtout à l’extrémité courte de la courbe. Même si les Treasuries sont directement liées au gouvernement américain, ils sont toujours considérés comme un refuge en période de stress politique. Cette fuite vers la sécurité peut aplatir la courbe des rendements et exercer une pression sur le dollar américain, selon la façon dont les investisseurs mondiaux interprètent la situation.
La réaction du dollar américain est plus complexe. Lors de certains épisodes de fermeture, le dollar s’est affaibli en raison des préoccupations concernant la stabilité politique et le retard dans les données économiques. Dans d’autres cas, il est resté robuste parce que les investisseurs mondiaux avaient peu d’alternatives meilleures. Dans l’environnement actuel, où d’autres grandes économies font également face à des défis de croissance, le dollar pourrait rester résilient, mais la dynamique haussière pourrait être limitée si la peur d’une fermeture s’intensifie.
Les matières premières comme l’or bénéficient souvent du risque de fermeture. L’or est sensible à l’incertitude, au stress fiscal et à la baisse des rendements réels. Un récit de fermeture prolongée peut soutenir les prix de l’or, car les investisseurs se couvrent contre la dysfonction politique et un ralentissement économique potentiel. Cela est particulièrement pertinent lorsqu’il est combiné avec des attentes de futures baisses de taux d’intérêt ou d’une posture plus prudente de la Réserve fédérale.
Le marché des cryptomonnaies réagit également au risque de fermeture, bien que de manière moins prévisible. Le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies majeures sont parfois perçus comme des alternatives aux systèmes financiers traditionnels. Les blocages politiques et les titres de fermeture peuvent renforcer le récit de décentralisation et d’indépendance vis-à-vis du contrôle gouvernemental. Cependant, la cryptomonnaie reste un actif à risque, donc le sentiment général du marché joue toujours un rôle majeur. La volatilité à court terme est probable si la peur d’une fermeture s’intensifie.
À l’avenir, les traders et les investisseurs devraient se concentrer sur trois facteurs clés. Le premier est la probabilité et la durée prévue de la fermeture. Le second est le positionnement du marché avant l’événement, car les positions surchargées peuvent se dénouer rapidement. Le troisième est la réaction de la Réserve fédérale, surtout si des disruptions de données liées à la fermeture affectent les décisions de politique monétaire. Même si une fermeture est évitée à la dernière minute, une posture de brinkmanship répétée peut encore laisser des effets durables sur la confiance.
En conclusion, le risque de fermeture du gouvernement américain n’est pas seulement une histoire politique, mais un catalyseur pour les marchés multi-actifs. Bien que l’histoire suggère que les marchés peuvent absorber de courtes fermetures, l’environnement macroéconomique actuel rend les investisseurs plus sensibles à l’incertitude politique. Gérer le risque, rester flexible et suivre de près les développements à Washington seront essentiels dans les jours à venir.