Le ratio or or entre l'or et l'argent atteint son plus bas depuis 14 ans : l'argent émerge comme le métal essentiel de la technologie

Le marché des métaux précieux connaît une transformation remarquable. En seulement deux mois, les prix de l’argent ont flambé d’environ 80 %, tandis que le ratio or-argent — un indicateur clé suivant la valeur relative de ces deux métaux — s’est comprimé d’environ 100:1 en avril 2025 à environ 50:1 aujourd’hui, atteignant le point le plus bas en 14 ans. Cette compression historique du ratio or-argent reflète bien plus qu’une correction cyclique des prix ; elle signale un repositionnement fondamental du rôle de l’argent dans l’économie mondiale.

Une compression de 50 points : comprendre le changement historique du ratio or-argent

Les chiffres racontent une histoire convaincante. Cette année, les prix de l’argent ont dépassé ceux de l’or d’environ 82 points de pourcentage, la plus grande différence observée en deux décennies. Ce qui apparaît en surface comme une simple réversion à la moyenne — un schéma historique où le ratio or-argent se resserre périodiquement après s’être élargi — masque en réalité des changements structurels plus profonds. Augustin Magnien, responsable du trading des métaux précieux chez Goldman Sachs, a formulé le problème directement : l’argent se trouve à l’intersection du commerce mondial et de la stratégie géopolitique, n’étant plus simplement un métal précieux secondaire suivant l’or.

La compression du ratio or-argent elle-même n’est pas inédite dans l’histoire des marchés. Cependant, les moteurs sous-jacents ont fondamentalement évolué.

Au-delà du chevauchement des matières premières : pourquoi le rôle de l’argent change fondamentalement

L’argent ne se contente plus de rivaliser avec l’or en tant qu’« alternative moins chère ». Au contraire, il est devenu indispensable aux révolutions énergétiques et technologiques qui façonnent le XXIe siècle. Les applications de ce métal couvrent les véhicules électriques, les systèmes d’énergie renouvelable, l’infrastructure d’intelligence artificielle et les centres de données avancés — des domaines où la conductivité électrique supérieure de l’argent devient irremplaçable.

Aucun autre métal ne possède la combinaison de propriétés de l’argent. Sa conductivité exceptionnelle permet une transmission électrique efficace, accélère la vitesse de traitement de l’information dans les semi-conducteurs, et maximise les taux de conversion d’énergie des panneaux solaires. Alors que le monde accélère sa transition vers une énergie durable et l’adoption de l’intelligence artificielle, l’argent passe d’un métal précieux à un matériau fonctionnel d’une importance stratégique. Ce changement de perspective explique pourquoi le ratio or-argent continue de se compresser malgré des précédents historiques suggérant une réversion éventuelle.

La double dynamique : banques centrales et investisseurs particuliers propulsent l’argent à la hausse

La dynamique derrière la rallye de l’argent provient de deux sources distinctes, créant une base structurelle solide sous les prix. Les banques centrales du monde entier poursuivent leurs programmes d’accumulation d’or — Goldman Sachs prévoit des achats mensuels moyens d’environ 70 tonnes tout au long de 2026, dépassant largement la moyenne historique de 17 tonnes avant 2022. Cet achat institutionnel soutenu stabilise l’ensemble du secteur des métaux précieux.

Parallèlement, les flux d’investissement des particuliers révèlent des dynamiques tout aussi convaincantes. Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’argent ont enregistré des flux entrants atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis le début des années 2010, indiquant une participation directe des consommateurs à la tendance haussière de l’argent. Cette combinaison de soutien institutionnel et d’enthousiasme des particuliers crée plusieurs couches de demande qui se renforcent mutuellement.

Sous la hausse : pourquoi Goldman Sachs met en garde contre la volatilité et le risque de bulle

Pourtant, Goldman Sachs insuffle une note essentielle de prudence dans ce récit optimiste. La volatilité du prix de l’argent dépasse largement celle de l’or, ce qui signifie que lorsque des épisodes de surperformance se produisent — précisément la situation actuelle — le ratio or-argent se contracte souvent à une vitesse extraordinaire. Les investisseurs poursuivant ces revers extrêmes à des ratios inférieurs à 50 peuvent accepter des dynamiques risque-rendement défavorables.

D’un point de vue trading, acheter de l’argent lorsque le ratio or-argent atteint des extrêmes historiques nécessite une grande prudence. La dynamique actuelle, bien qu’alimentée par des facteurs structurels légitimes, pourrait ne pas être totalement durable.

La réévaluation de l’argent : une question de cadre et de narration

Une question plus profonde se pose quant à la façon dont les marchés devraient valoriser fondamentalement l’argent à l’avenir. Si le repositionnement de l’argent en tant que « métal essentiel du futur » reflète une nécessité technologique réelle plutôt qu’un enthousiasme spéculatif, alors son cadre d’évaluation devrait logiquement faire référence au cuivre — un autre métal industriel crucial pour les transitions énergétiques — plutôt qu’à l’or.

Ce repositionnement analytique suggère que la narration actuelle du marché pourrait ne pas encore être entièrement reflétée dans les prix, ou qu’au contraire, cette narration elle-même pourrait représenter une bulle émergente en attente de correction. La poursuite de la compression du ratio or-argent finira par répondre à la question de savoir si l’argent a véritablement entamé une nouvelle ère de valorisation ou s’il s’agit simplement d’une surperformance extraordinaire, éventuellement réversible, par rapport à l’or.