Sprint législatif sur la cryptographie : l'audience de mardi pourrait marquer une étape décisive, les amendements bipartites étant sur le point d'émerger

美国加密市场结构立法进程迎来关键时刻。根据最新消息，参议院农业委员会将于1月27日（本周二）举行听证会，讨论《数字商品中介法案》修订草案。这份由共和党人公布的草案主要聚焦现货加密市场监管，核心是赋予美国商品期货交易委员会（CFTC）对交易平台、交易商和经纪商的独家监管权。两党议员可能在听证会上提出修正案，这将直接影响法案最终面貌。

法案框架初步成型

参议院农业委员会的讨论稿建立了一个以CFTC为中心的数字商品现货市场监管框架。这份草案未来预计将与参议院银行委员会完成的相关立法内容合并，最终形成完整的「加密货币市场结构法案」。

监管权力的划分

根据草案，CFTC将获得对现货加密市场的独家监管权，具体包括：

• 加密交易平台的监管
• 交易商和经纪商的监管
• 现货市场交易行为的规范

这意味着加密现货交易将纳入CFTC的监管框架，而不是完全由证券交易委员会（SEC）主导。这种分工体现了两个监管机构的职能划分：CFTC负责商品，SEC负责证券。

为什么是CFTC？

参议院农业委员会本身负责监管CFTC，因此这份草案自然聚焦于商品属性的监管。相比证券属性（由银行委员会讨论），商品属性通常被认为争议更小、政治敏感性更低。

两党态度存在分化

这份讨论稿虽然基本符合市场预期，但目前仍带有明显的党派色彩。根据消息，讨论稿尚未获得民主党主要谈判代表的正式背书，尽管其中已纳入了不少此前与民主党协商达成的条款。

可能的修正方向

1月27日的听证会将是两党议员提出修正案的重要机会。虽然具体的修正案内容尚未公布，但基于历史经验，可能的分歧点包括：

• 监管权力的具体边界
• 对小型交易商的豁免条件
• 消费者保护措施的力度
• 跨境交易的监管方式

市场已在适应新预期

有趣的是，市场参与者似乎已经开始为这种监管框架做准备。根据近期消息，加密行业高管Arthur Hayes近期向Galaxy Digital存入1800万美元USDC，过去三周已累计向FalconX和Galaxy Digital存入5450万美元。这可能反映出市场对合规、机构化平台的信心增强。

此外，链上IPO平台Superstate近期完成8250万美元B轮融资，投资方包括Galaxy Digital等专业加密投资者，这也显示市场对规范化金融创新的持续支持。

未来展望

从时间表看，这次听证会是立法进程中的关键节点。两党修正案的提出可能会延长讨论周期，但也有望在商品属性部分达成共识。预计法案在银行委员会完成相关议题讨论后，有望进入两委合并阶段。

整个立法进程的推进速度取决于两党的分歧程度。如果商品属性部分争议确实较小，这部分可能会相对快速推进，而证券属性部分（由银行委员会讨论）的进展则可能面临更多分歧。

总结

加密市场结构立法进入了最具可见性的阶段。本周二的听证会将是一个重要的观察窗口，两党议员的修正案提议会直接影响法案的最终形态。目前看，商品属性的监管框架基本成型，CFTC对现货市场的监管权已成为共识。市场参与者已在适应这种新的监管预期，合规和机构化平台获得了更多关注。接下来需要关注的是两党在修正案上的具体分歧，以及银行委员会在证券属性部分的进展。