Stratégie : Le refroidissement du financement en Europe derrière : pourquoi un produit de 715 millions de dollars est devenu un produit peu populaire

Strategy a lancé en novembre dernier en Europe sa première action privilégiée perpétuelle non américaine, STRE, à un prix de 80 euros, en dessous de la valeur nominale de 100 euros, ayant réussi à lever environ 7,15 milliards de dollars. Mais, plus de deux mois après son introduction en bourse, la réaction du marché a été étonnamment froide. Cela contraste fortement avec le succès rencontré par la société sur le marché américain, et soulève des questions sur les perspectives de la stratégie Strategy en Europe.

Pourquoi le produit européen est-il en difficulté ?

Difficultés spécifiques de STRE

STRE semble avoir de bonnes conditions : un rendement annuel de 10 % en dividendes, ce qui est attractif dans le contexte actuel du marché. Mais ses performances après lancement ont été décevantes. Selon les dernières informations, les principales raisons du désintérêt pour STRE incluent :

• Canal d’introduction limité : choix de la cotation sur le marché Euro MTF du Luxembourg, avec une profondeur et une liquidité nettement insuffisantes
• Difficultés de transaction : les principales sociétés de courtage et plateformes de trading de détail ont du mal à supporter la négociation de STRE, ce qui limite directement la participation des investisseurs particuliers
• Manque de transparence : absence de mécanismes de tarification transparents et de divulgation suffisante des données de marché, rendant difficile pour les investisseurs d’évaluer la valeur réelle

Ces problèmes semblent techniques, mais reflètent en réalité une sous-estimation par Strategy des infrastructures du marché européen.

Contraste marqué avec le marché américain

En revanche, un autre produit de Strategy sur le marché américain, STRC (Stretch Preferred Stock), connaît un succès remarquable. Selon les dernières informations, la taille de STRC dépasse 3 milliards de dollars, avec un dividende différé de 11 %, et il bénéficie d’une large reconnaissance parmi les investisseurs américains.

Cette différence ne réside pas dans la conception du produit, mais dans l’environnement de marché et la liquidité :

Réflexions approfondies

Pourquoi le marché européen est-il si difficile ?

Ce n’est pas seulement un problème de Strategy. Les marchés financiers européens sont relativement fragmentés, avec de grandes différences réglementaires entre les pays, et l’appétit des investisseurs particuliers pour les nouveaux produits financiers est moins développé qu’aux États-Unis. Par ailleurs, la demande pour des produits à haut rendement pourrait ne pas être aussi pressante en Europe.

Le choix de Strategy de s’introduire sur le marché luxembourgeois visait à bénéficier d’un environnement réglementaire plus souple, mais cette décision a en réalité limité l’accessibilité du produit. C’est un exemple classique d’un compromis raté entre “régulation favorable” et “marché favorable”.

Incertitude sur la stratégie future

Selon les dernières nouvelles, Strategy n’a pas encore annoncé ses plans pour la suite de STRE. Le marché se demande : la société va-t-elle continuer à se concentrer sur le marché européen ou se recentrer sur le marché américain ?

D’après les déclarations récentes du CEO, Strategy semble avoir plus confiance dans le marché américain. Le CEO a souligné le potentiel de croissance de STRC, et indiqué que les réserves en Bitcoin et en dollars de la société étaient suffisantes pour maintenir ces dividendes pendant 60 à 100 ans. Cette attitude optimiste repose principalement sur le succès rencontré aux États-Unis.

En résumé

L’échec de STRE ne réside pas dans la qualité du produit lui-même, mais dans la sous-estimation par Strategy de la complexité du marché européen. Bien que la levée de fonds de 7,15 milliards de dollars paraisse importante, dans un contexte de liquidité limitée, ce produit est en train de devenir un “produit peu demandé”.

Pour Strategy, le vrai défi est : comment trouver le bon point d’entrée sur le marché européen ? Continuer à ajuster le mécanisme de trading de STRE ou se tourner vers d’autres stratégies ? Cette décision aura un impact direct sur la diversification de Strategy à l’échelle mondiale. D’après les signaux actuels, la société semble privilégier le renforcement de ses positions déjà solides sur le marché américain, mais la leçon tirée du marché européen rappelle aux investisseurs que l’expansion mondiale n’est pas aussi simple qu’elle en a l’air.