« Ne pas utiliser tout le capital pour valider un jugement » — En commençant par la première faillite de Jesse Livermore en 1898. En 1898, à 21 ans, Jesse Livermore a connu sa première véritable « mise à zéro » dans sa carrière de trader. Ce n’était pas parce qu’il ne savait pas lire le marché, bien au contraire — sa jugement était correct à l’époque. Le problème venait d’une seule chose : il a utilisé tout son capital pour valider un jugement. Cette année-là, Livermore, déjà rentable grâce à sa compréhension du « carnet d’ordres et du rythme » sur le marché spéculatif, a vu sa confiance s’emballer rapidement. Il était convaincu d’avoir saisi l’essence du marché, et il a commis une erreur que tous les nouveaux génies font : prendre des positions massives, tout en une seule fois, en misant tout. Le marché s’est éloigné de sa prévision à court terme. Ce n’était pas la tendance qui était fausse, c’était le timing. Et le marché ne paie jamais pour un « correct tardif ». Il a donc fait faillite. Le marché n’est pas là pour « prouver que vous avez raison ». Beaucoup de traders répètent encore aujourd’hui l’erreur de Livermore en 1898. Ils considèrent le trading comme un examen de logique : si je suis dans le vrai, je devrais tout gagner ; si je me trompe, le marché doit me rejeter. Mais le marché n’est pas un arbitre, il ne reconnaît que la courbe de capital. Vous pouvez deviner la bonne direction, mais perdre face à la volatilité ; vous pouvez voir la tendance, mais échouer à cause d’un retracement ; vous pouvez même être parfaitement correct à long terme, mais sortir prématurément à cause d’une position pleine. Le danger le plus grand en trading n’est pas une erreur de jugement, mais : utiliser tout son capital pour valider une seule fois un jugement. La première mission du capital : survivre. Livermore a ensuite insisté à plusieurs reprises sur une chose : « The big money is not in the thinking, but in the sitting. » Mais en 1898, il ne comprenait pas encore ce que signifiait « rester assis ». La seule réponse est : il faut rester dans le marché. Le capital n’est pas là pour exprimer une conviction, c’est votre « système respiratoire » dans le marché. Une fois que vous mettez tout votre capital sur un seul jugement, en réalité, vous ne faites pas du trading, vous faites une mise. Et l’issue d’une mise est toujours la même : devenir riche rapidement ou sortir du marché. Il n’y a pas d’autre option. Un trading mature consiste à ne pas avoir besoin de validation. Les traders expérimentés ne cherchent jamais à prouver leur compétence immédiatement. Ils partagent une conviction : chaque jugement peut être erroné à court terme. Donc ils : gèrent leur position pour contrer l’incertitude, construisent leurs positions par étapes pour absorber la volatilité, utilisent des stops pour protéger « leur droit de juger à l’avenir ». Ils acceptent l’échec d’un jugement parce qu’ils se soucient davantage de : pouvoir agir la prochaine fois. Après sa faillite en 1898, Livermore a mis beaucoup de temps à vraiment comprendre cela. C’est aussi à partir de ce moment qu’il a commencé à passer du statut de « génie spéculateur » à celui de « roi du trading de tendance ». En conclusion, si aujourd’hui vous vous demandez : « Cette fois, je suis vraiment sûr, je dois tout mettre ? » — je vous recommande de penser à Livermore en 1898. La direction peut être ferme, la taille de la position doit rester humble. La conviction peut évoluer, mais le capital doit s’accumuler lentement. Le marché est toujours là, les opportunités ne manquent jamais. La véritable rareté, c’est vous qui pouvez continuer à trader. — Ne pas utiliser tout le capital pour valider un jugement.