Les actions privilégiées perpétuelles surpassent les obligations convertibles, la structure de financement des entreprises en Bitcoin est mise à l'épreuve

【币界】Certaines actions privilégiées perpétuelles d’une société d’actifs Bitcoin de premier plan ont dépassé la barre des 8,36 milliards de dollars, surpassant ainsi la taille de ses obligations convertibles de 8,21 milliards de dollars. Cette évolution de la structure de financement vise à éviter les risques liés à l’échéance des obligations, mais elle comporte également un “fardeau” à long terme — une promesse de dividendes fixes de 8,76 millions de dollars par an.

Cela semble être une option stable ? Mais les analystes ne le pensent pas. Ils soulignent une préoccupation inquiétante : si le prix du Bitcoin continue de baisser, la prime de la société sera comprimée, et elle pourrait finalement n’avoir d’autre choix que d’émettre de nouvelles actions pour maintenir les dividendes, ce qui entraînerait une dilution des actions. Pire encore, si la vente de Bitcoin devient inévitable, la société devra faire face à un dilemme — soit vendre du Bitcoin pour payer les dividendes (ce qui va à l’encontre de l’objectif de stockage d’actifs), soit ne pas pouvoir supporter la pression des dividendes, ce qui pourrait déclencher une réaction en chaîne. Si le marché détecte ce risque, cela pourrait entraîner un cycle vicieux plus profond.