Du « Prédiction de la loterie » à « Achat d'assurance » : la segmentation des investisseurs particuliers dans le marché cryptographique actuel

Depuis le début de la forte correction du marché à la mi-octobre, le marché des cryptomonnaies semble être entré dans un état d’équilibre étrange. Pour de nombreux investisseurs particuliers, il ne s’agit plus d’un scénario unilatéral à la « loterie » où l’on parie sur une prédiction, mais d’une nécessité de décrypter les véritables intentions des acteurs majeurs à partir des signaux microscopiques du marché. Selon une vérification croisée de données multidimensionnelles, un fait clair commence à émerger : les investisseurs particuliers et les capitaux spéculatifs restent immobiles sur le marché, tandis que les acteurs institutionnels accélèrent leur retrait sur le marché au comptant, tout en dépensant d’énormes sommes dans le marché des dérivés pour construire des lignes de défense contre le risque.

Signaux de faiblesse des carnets d’ordres et des positions : un équilibre fragile dans un contexte de liquidité en déclin

Pour juger précisément de la situation actuelle de liquidité, l’écart de profondeur des ordres est l’indicateur d’observation le plus direct. Prenons l’exemple du marché à terme perpétuel BTC/USDT sur Binance : depuis octobre, une tendance évidente ne peut plus être ignorée : la capacité d’absorption du marché s’affaiblit continuellement.

La profondeur du carnet d’ordres d’achat, qui était auparavant généralement supérieure à 200 millions de dollars, est tombée dans la fourchette de 100 à 200 millions de dollars. La profondeur de l’ordre de vente n’a pas été épargnée, restant également en dessous de 200 millions de dollars. Mieux encore, la différence entre la profondeur des ordres d’achat et de vente tend vers un équilibre extrême — ces derniers jours, cette différence n’a fluctué qu’autour de 10 millions de dollars, ce qui est rare par le passé. Ces données révèlent un signal clé : bien que la force acheteuse et vendeuse semble équilibrée, tout le marché est en réalité plongé dans un marasme de liquidité en constante diminution.

Les données sur le volume de positions confirment cette analyse. La position totale sur les altcoins (hors BTC et ETH) ne rebondit pas avec la baisse des prix, mais continue de se réduire. En comparaison, en avril, le marché avait également connu une profonde correction, mais après le creux, le volume de positions avait fortement rebondi, voire s’était anticipé avant que le prix n’atteigne son point le plus bas. La scène actuelle de calme est en contraste marqué.

Le volume de transactions sur les contrats à terme des altcoins est également en déclin, sans aucune indication d’un « mouvement de rebond » ou d’un « pic de volume » attendu. Tous ces indicateurs pointent vers une conclusion : le marché des altcoins est entré dans une situation embarrassante de « désintérêt », où les investisseurs particuliers et les capitaux de jeu sont encore présents, mais dans une impasse d’attentisme.

La vérité sur le marché des options : « Prédictions de loterie » des particuliers vs « Couverture à haute valeur » des institutions

Les données du marché des options révèlent davantage la véritable mentalité des participants. Selon les statistiques, la proportion des positions en options et contrats sur BTC a grimpé tout au long de cette année, dépassant même 100% à certains moments, et se maintient encore autour de 90%. Cela indique que le marché du BTC est passé d’une domination par les contrats à terme à une domination par les options, marquant un changement de paradigme. En revanche, la proportion de positions en options sur ETH a chuté à environ 30%, suggérant que l’attention des fonds institutionnels s’est fortement concentrée sur BTC.

Ce changement cache deux significations importantes. Premièrement, le pouvoir de parole sur le marché BTC a été entièrement pris par les institutions et les fonds de couverture, tandis que ETH et d’autres altcoins ne sont plus la scène de ces acteurs élites. Deuxièmement, dans la prévision de la tendance BTC, les données du marché des options sont devenues des indicateurs plus précieux que ceux des contrats à terme — même si le prix baisse, le volume des positions en options reste solidement élevé.

En affinant encore l’analyse de la structure du marché, les données présentent un tableau contrasté intéressant. En prenant comme référence les dates importantes d’expiration des options récentes, la position nominale des options call est nettement supérieure à celle des options put (environ 2,5:1), mais le montant réel investi est totalement inversé : la valeur totale des options put atteint environ 500 millions de dollars, tandis que celle des options call n’est que d’environ 71 millions de dollars. Que signifie cette inversion ? Les options call sont devenues extrêmement bon marché (prix moyen d’environ 370 dollars), tandis que le coût des options put est exorbitant (prix moyen d’environ 6 800 dollars).

En regardant la répartition des prix d’exercice, la majorité des options d’achat sont concentrées au-dessus de 100 000 dollars, ce qui rend leur probabilité d’exercice réelle très faible. Ainsi, bien que ces options call soient en nombre important, elles relèvent essentiellement d’un pari « loto » — l’acheteur mise à faible coût sur un événement improbable de forte hausse. En revanche, une grande partie des options put ont des prix d’exercice proches ou inférieurs à 85 000 dollars, et leur montant total (environ 1,124 milliard de dollars) dépasse largement celui des options call (environ 373 millions de dollars).

En résumé, malgré une majorité de voix en faveur d’une hausse, environ 75% des fonds parient sur une baisse ou construisent des lignes de défense contre la chute. Pour les institutions achetant massivement des options put, il s’agit principalement d’une couverture contre la baisse du marché au moyen de dérivés. Bien que cette stratégie soit essentiellement défensive, le coût exorbitant de la couverture pousse ces acteurs à continuer d’acheter, ce qui reflète leur pessimisme quant à la tendance future.

D’autre part, le seuil de 100 000 dollars devient le « point de douleur » principal du marché des options ce mois-ci (le prix où les intérêts des participants sont le plus conflictuels). Pour les market makers (vendeurs d’options), tant que le prix reste autour de 100 000 dollars, ils seront les grands gagnants. Mais pour les institutions qui ont investi massivement dans des options put, elles espèrent ardemment que le prix ne franchira pas cette barrière.

Flux inverse de stablecoins : une manifestation directe de l’attentisme des particuliers et du retrait des institutions

Les données sur les flux de stablecoins en bourse confirment fortement cette analyse. Selon CryptoQuant, les réserves de USDT en bourse ont toujours été en hausse cette année, atteignant récemment un sommet historique d’environ 600 milliards de dollars. En tant que principal actif de tarification des exchanges non réglementés, l’accumulation continue des réserves de USDT indique que de nombreux capitaux de spéculation restent en position ou se préparent à profiter d’un rebond. Combiné à la tendance à la baisse des positions, cela montre que ces capitaux sont en mode « attente » en attendant le bon moment.

USDC, quant à lui, montre une trajectoire complètement différente. Depuis la fin de l’année dernière, une sortie massive de USDC des exchanges a été observée, avec une réserve passant de 15 milliards à environ 9 milliards de dollars, soit une baisse de 40%. En tant que stablecoin réglementé, USDC est principalement utilisé par des investisseurs institutionnels américains et des fonds réglementés, représentant la « force régulière » du marché. Actuellement, ils accélèrent leur retrait.

Les flux inversés de USDT et USDC dressent le portrait fidèle du marché : les particuliers et les capitaux de spéculation restent immobiles sur le marché, attendant le moment d’acheter au plus bas ; tandis que les acteurs institutionnels réglementés se retirent discrètement. Cette scène concorde de manière frappante avec la conclusion précédente sur le marché des options.

La partie basse, jeu ou couverture contre le risque ? Une conclusion cohérente à partir de données multidimensionnelles

En combinant les données sur la profondeur des ordres, les positions en options et les flux de capitaux, un tableau clair se dessine : après la chute de mi-octobre, le marché n’a pas réellement retrouvé de stabilité. Au contraire, ce que nous observons, c’est un écosystème de marché dépourvu de liquidité, où les investisseurs particuliers et les acteurs majeurs sont fortement séparés.

Les particuliers et les capitaux de spéculation détiennent des positions en attente, tentant de tirer profit d’un « pari de loterie » en options call à faible coût, tandis que les acteurs institutionnels et les fonds principaux accélèrent leur retrait sur le marché au comptant, tout en payant des primes exorbitantes pour construire des lignes de défense en options.

Le marché actuel ressemble davantage à une confrontation entre « investisseurs particuliers en attente » et « institutions en défense », plutôt qu’à un rebond de fond en préparation. Dans cette configuration de fracture structurelle, la surveillance du support clé à 8,5万 dollars, plutôt que la rupture du seuil de 10万 dollars, a une valeur pratique plus grande. La priorité pour les investisseurs doit être de suivre si la liquidité du marché peut réellement se rétablir et si la vitesse de retrait des institutions peut ralentir.