Que signifie la fin de la QT par la Fed ? Le marché des cryptomonnaies est-il vraiment sur le point de décoller ?

1 décembre 2024, la Réserve fédérale a officiellement annoncé la fin de la politique de resserrement quantitatif (QT, Quantitative Tightening). En termes simples, la QT signifie que la banque centrale réduit activement la taille de son bilan, en cessant d’acheter des obligations, en laissant les obligations arrivant à échéance expirer naturellement, etc., pour retirer de la liquidité du marché. Cela s’oppose à la politique précédente d’assouplissement quantitatif (QE) — le QE consiste pour la banque centrale à injecter activement de la liquidité sur le marché. Lorsque la Fed a annoncé la fin de la QT, le marché s’est immédiatement enflammé, le BTC ayant augmenté de plus de 8 % en 24 heures, revenant au-dessus de 93 000 dollars, ETH ayant presque gagné 10 %, repassant au-dessus de 3 000 dollars. Même des concurrents comme SUI, SOL ont enregistré des gains de plus de 20 %. En un instant, le marché est passé du calme à la fête, tout le monde se demandant : la nouvelle vague de liquidité est-elle vraiment sur le point d’arriver ?

Mais plusieurs voix ont brisé cette optimism. Certains pensent que ce n’est qu’un dernier sursaut dans un marché baissier, une rebond à court terme ne signifiant pas l’arrivée d’une nouvelle tendance. Alors, la fin de la QT apportera-t-elle vraiment un changement de marché dans l’histoire ? Regardons en arrière.

Leçon historique : Que s’est-il passé après la fin de la QT en 2019

La dernière fois que la politique de QT a été terminée, c’était le 1er août 2019, il y a plus de 6 ans. Reculons dans le temps à cet été-là.

Au premier semestre 2019, le marché des cryptos venait de terminer une petite phase haussière. Après la chute brutale de fin 2018, le BTC s’était redressé jusqu’à environ 13 970 dollars, bien qu’il n’ait pas atteint le sommet historique de 19 000 dollars de 2017, le marché pensait généralement qu’une nouvelle phase haussière allait commencer. À cette époque, des nouvelles importantes comme le projet Libra, le lancement de contrats à terme physiques sur Bakkt, stimulaient la confiance du marché.

Le 31 juillet, la Fed annonçait qu’elle mettrait fin officiellement à la QT le lendemain. Avant l’annonce, le BTC subissait une correction importante d’environ 30 %, tombant à 9 400 dollars. Après l’annonce de l’arrêt de la QT, le marché a rebondi de 6 %, et en quelques jours, le BTC est repassé au-dessus de 12 000 dollars. Il semblait que la fin de la QT avait vraiment stimulé le marché.

Cependant, cet optimisme n’a pas duré longtemps. Le 26 septembre, le marché des cryptos a connu une chute brutale, le BTC étant tombé à 7 800 dollars. Bien que la publication de politiques favorables sur la blockchain en Chine en octobre ait brièvement soutenu le marché, la tendance suivante a été une oscillation continue dans un marché baissier et la panique. Finalement, à la veille du déclenchement de la pandémie en 2020 et du lancement de la QE illimitée par la Fed, le marché des cryptos a connu un effondrement épique de 3.12.

Ce qui est intéressant, c’est que le marché boursier américain a montré une tendance complètement opposée. L’indice Nasdaq a continué de monter de août 2019 à février 2020, atteignant un sommet de 9 838 points. Ce n’est que lorsque la pandémie a réellement éclaté, que la panique s’est répandue, que les marchés boursiers et cryptos ont tous deux plongé.

Cela nous enseigne une dure réalité : la fin de la QT n’est pas un sauveur en soi. Le marché des cryptos a brièvement bénéficié d’un stimulus positif, mais avant le véritable lancement de la QE, il est rapidement retombé dans une tendance baissière. Le marché des cryptos semble attendre davantage de « transfusions » — c’est-à-dire l’assouplissement quantitatif — plutôt que simplement « arrêter le saignement ».

Aujourd’hui, ce n’est pas comme avant : changements dans la taille et la structure du marché

Alors, en quoi la fin de 2024 diffère-t-elle vraiment de 2019 ?

En apparence, les deux situations présentent des similitudes. En octobre 2025, le BTC a atteint un sommet historique de 126 080 dollars, puis a connu une correction importante de plus de 36 %, oscillant actuellement autour de 90 290 dollars. La tendance des chandeliers semble présenter une certaine cyclicité — une grande turbulence après un marché haussier. Cette phase pourrait être le début d’un retournement baissier ou simplement une pause dans le marché haussier.

Mais en comparant les données en profondeur, les différences sont énormes.

Premièrement, la reconnaissance du marché. En 2019, le marché des cryptos était encore considéré comme un « monstre » ignoré par les investisseurs traditionnels, toute implication de grandes entreprises ou de grands acteurs suscitait une excitation extrême. En 2024, la participation des sociétés cotées en bourse dans les actifs cryptos et les ETF crypto est devenue courante. Les investisseurs institutionnels ont pris le contrôle du marché, l’ère des petits investisseurs dominants est révolue. Cela se reflète directement dans la taille du marché — la capitalisation totale des cryptos a été multipliée par 10 par rapport à 2019.

Deuxièmement, la volatilité. Si l’on normalise la tendance des deux années précédant la fin de la QT en 2019 avec la situation actuelle, on observe un phénomène intéressant : les deux cycles de croissance ont été proches, respectivement 142 % en 2019 et 131 % aujourd’hui, tous deux environ 2,4 fois. Mais le processus est complètement différent. La tendance du BTC au cours des deux dernières années est nettement plus stable, sans les mouvements extrêmes d’autrefois, ressemblant davantage à un actif mature.

Le changement le plus crucial concerne la corrélation avec le marché boursier américain. En 2019, la corrélation entre le BTC et le S&P 500 oscillait entre -0,4 et 0,2, c’est-à-dire qu’ils étaient presque indépendants, voire parfois négativement corrélés. Aujourd’hui, cette corrélation s’établit entre 0,4 et 0,6, indiquant une forte corrélation. Les cryptos deviennent comme des « actions technologiques » dans le marché boursier américain.

Cela soulève une question : lorsque la Fed a annoncé la fin de la QT le 2 décembre, le Nasdaq était déjà en reprise, approchant son sommet précédent à 24 019 points. Le BTC, lui, a montré une performance plus faible, avec une correction plus importante et une reprise moins vigoureuse. Cela reflète que, dans la compétition pour des fonds existants, les investisseurs privilégient les actions technologiques américaines plus sûres plutôt que les actifs cryptos plus volatils.

La QT n’est pas un coup de feu, le vrai sauveur c’est la QE

Puisque le BTC suit le marché boursier, et que d’autres cryptos suivent le BTC, l’avenir du marché crypto dépend davantage des changements macroéconomiques. En tant que « suiveur », le marché des cryptos ne peut pas se contenter de la fin de la QT — il attend vraiment un « transfusion » substantielle, c’est-à-dire le lancement de la politique de QE.

D’après l’expérience de 2019, après la fin de la QT et avant le début de la QE, le marché crypto a connu une brève reprise, mais la tendance globale restait baissière. Ce n’est qu’après l’annonce de la QE illimitée le 15 mars 2020 que le marché crypto a rejoint la véritable tendance haussière, suivant la bourse.

Actuellement, bien que la QT soit terminée, la Fed n’a pas encore officiellement lancé la QE. Cependant, la majorité des institutions financières majeures penchent vers une politique accommodante — Goldman Sachs, Bank of America prévoient que la Fed continuera à réduire ses taux jusqu’en 2026, certains anticipant même deux baisses de taux ou plus en 2026. La Deutsche Bank est plus agressive, prédisant une relance de la QE dès le premier trimestre 2026.

Mais cette anticipation comporte des risques. Goldman Sachs, dans ses perspectives mondiales pour 2026 en novembre, avertit clairement : « Le marché a déjà intégré ces attentes, il faut rester vigilant face à des risques inattendus. » En d’autres termes, lorsque la QE sera réellement lancée, le marché pourrait avoir déjà tout prix dans ces bonnes nouvelles, limitant la surprise.

Ce qui est encore plus notable, c’est que l’intérêt pour le marché crypto a été complètement éclipsé par l’IA. En novembre, sur les dix premières entreprises de minage en termes de puissance de calcul, 7 ont déjà pivoté vers l’IA et le calcul haute performance, générant des revenus. Les 3 autres prévoient de suivre. Cela signifie qu’en dépit de la liquidité abondante, le marché crypto n’est plus la priorité des capitaux. L’IA est devenue la tendance du moment.

La réflexion finale : La QT ne se limite pas à une politique

Repenser la « signification » de la QT — pas seulement comme une réduction de la masse monétaire, mais comme une logique de marché derrière cette politique — nous fait réaliser que la fin de la QT ne peut pas à elle seule déterminer la direction du marché crypto. Le vrai facteur déterminant reste la date de lancement de la QE, le flux de capitaux, et la dynamique concurrentielle de l’industrie.

D’après l’expérience historique et la réalité actuelle, la fin de la QT ne semble pas annoncer un nouveau cycle haussier. Le vrai tournant devrait être le lancement officiel de la politique de QE.

Et même si la QE démarre comme prévu, le marché crypto doit faire face à une série de nouveaux paramètres : la taille du marché est déjà 10 fois plus grande qu’il y a 6 ans, la tendance est plus stable, et l’espace de croissance multipliée par dix est largement réduit. La cryptomonnaie n’est plus la star du marché, mais plutôt un acteur secondaire suivant la volatilité du marché boursier américain. Plutôt que de se laisser emporter par l’optimisme ou le pessimisme, il vaut mieux observer calmement le rythme des politiques, les flux de capitaux et l’évolution de la compétition sectorielle — ce sont là les variables clés qui détermineront en dernier lieu la tendance du marché crypto.