Le risque de trading de Bitcoin s'intensifie : le règlement de l'option de 28,5 milliards de dollars sur Deribit suscite l'attention du marché

Le marché des dérivés de cryptomonnaies a récemment traversé un moment clé. La journée de règlement exceptionnel de la plus grande plateforme mondiale de dérivés cryptographiques, Deribit, a mis en lumière des contrats d’options Bitcoin et Ethereum d’une valeur de 285 milliards de dollars. Ce règlement n’a pas seulement testé la capacité du marché à supporter la pression, mais a également reflété la complexité de l’état d’esprit des traders face à la situation actuelle.

Selon Jean-David Pequignot, Directeur Commercial de Deribit, la taille des contrats arrivant à échéance représente plus de la moitié des 522 milliards de dollars de contrats à terme ouverts sur la plateforme, établissant un nouveau record historique. Il souligne que la clôture de fin d’année symbolise la conclusion d’une année entière, et que la caractéristique centrale du marché a évolué, passant d’un cycle spéculatif à un « super cycle » plus systémique, impulsé par des politiques.

Le prix du Bitcoin fluctue sous pression

La performance du Bitcoin durant cette période a été pour le moins dramatique. Après avoir brièvement atteint 90 000 dollars, le marché n’a pas réussi à maintenir cette hausse, entrant dans une phase de correction. Selon les dernières données, le prix actuel du Bitcoin oscille autour de 90,29K $, avec une variation de +0,34 % en 24 heures. Cette tendance de prix répétitive illustre la véritable bataille entre acheteurs et vendeurs à des niveaux clés.

Précédemment, le Bitcoin oscillait entre 85 000 et 90 000 dollars, principalement en raison de la vigilance des acteurs du marché face à la date d’échéance imminente. Une fois les contrats arrivés à terme, ces positions accumulées seront inévitablement soumises à une pression de liquidation, ce qui finira par se refléter sur le prix spot.

Le risque de marché lié à la structure des options de Deribit

L’un des indicateurs clés que surveillent les acteurs du marché est le « point de douleur maximal » — c’est-à-dire le prix d’exercice le plus susceptible d’attirer le prix vers une certaine direction avant l’échéance. Selon les données du moment, ce point de douleur maximal pour Bitcoin se situe à 96 000 $. Cependant, le risque véritablement préoccupant concerne l’option put avec un prix d’exercice à 85 000 $.

Jean-David Pequignot met en garde : ces positions regroupent jusqu’à 1,2 milliard de dollars en contrats à terme ouverts. Si le marché évolue vers ce niveau, ces positions pourraient agir comme un catalyseur pour une nouvelle baisse des prix. C’est un exemple typique de la « concentration de risque » dans le marché des dérivés — de nombreuses positions concentrées à un certain niveau de prix, créant un support ou une pression implicite.

La double bataille des traders : la lutte entre options d’achat et de vente

Bien que le risque de baisse soit très surveillé, les acheteurs ne se sont pas complètement retirés. On observe encore des stratégies de spread d’options d’achat (Call Spreads) entre 100 000 et 125 000 dollars, ce qui indique que certains traders maintiennent une vision haussière à moyen et long terme. Cependant, le coût de couverture à court terme a considérablement augmenté, traduisant une vigilance accrue face aux risques de volatilité à court terme.

Ce phénomène révèle une logique profonde du marché Bitcoin : les traders effectuent une couverture dans la dimension temporelle. Ils adoptent une posture défensive à court terme tout en conservant des positions offensives à moyen terme, illustrant une gestion fine du risque multiéchelle.

La sagesse de la gestion du risque derrière la stratégie de rollover

Ce qui retient particulièrement l’attention, c’est la stratégie de « rollover » des traders. Plutôt que de clôturer rapidement leurs positions défensives, ils choisissent de transférer leurs positions de contrats à terme de décembre, avec des prix d’exercice entre 85 000 et 70 000 dollars, vers des contrats de janvier, avec des prix d’exercice entre 80 000 et 75 000 dollars.

La logique derrière cette opération est la suivante : les acteurs du marché ont déjà mis en place une protection contre les risques à court terme avant la fin de l’année, tout en restant très conscients des risques liés à l’évolution du marché début 2026. En d’autres termes, ils ne sont pas pessimistes sur le long terme, mais adoptent une stratégie de « gestion dynamique du risque » — en déplaçant continuellement leurs positions de risque vers l’avant pour s’adapter à l’évolution du marché.

Enseignements pour les traders de Bitcoin

Cet événement de règlement d’options chez Deribit offre plusieurs enseignements clés pour les traders de Bitcoin :

Premièrement, l’arrivée à échéance de contrats importants s’accompagne souvent d’une volatilité accrue, ce qui oblige les traders à renforcer leur vigilance face aux risques durant ces périodes.

Deuxièmement, les points de concentration des positions dans le marché dérivé peuvent devenir des niveaux de support ou de résistance, et leur compréhension peut améliorer la prise de décision.

Troisièmement, la stratégie de couverture multiéchelle des traders professionnels montre que l’analyse d’un seul horizon temporel est insuffisante. La gestion du risque du Bitcoin doit s’effectuer de manière coordonnée à court, moyen et long terme.

Enfin, la stratégie de rollover indique que le marché reste prudent quant à l’évolution début 2026. Cela constitue une référence importante pour ajuster les stratégies de trading de Bitcoin à l’avenir.

Globalement, bien que ce règlement exceptionnel chez Deribit soit terminé, la structure du marché, la psychologie des acteurs et les méthodes de gestion du risque qu’il reflète ont une portée durable. Pour les participants au marché Bitcoin, comprendre ces logiques profondes aidera à prendre des décisions plus éclairées dans un environnement complexe et en constante évolution.