L'examen du FMI signale des progrès concernant le portefeuille Chivo d'El Salvador, mais l'exécution de la politique reste contestée

Le deuxième examen du Fonds monétaire international concernant l’accord de financement étendu de 40 mois d’El Salvador a révélé une situation complexe : alors que les négociations concernant le portefeuille numérique Chivo du gouvernement et les initiatives Bitcoin plus larges progressent apparemment de manière positive, des écarts importants sont apparus entre les déclarations officielles de politique et la mise en œuvre réelle sur le terrain.

Consolidation fiscale et amélioration des perspectives macroéconomiques

Selon la dernière évaluation du FMI, la trajectoire économique d’El Salvador semble globalement positive. Le PIB du pays devrait croître d’environ 4 % cette année, avec une consolidation fiscale qui progresse comme prévu. Le fonds a particulièrement souligné l’engagement du gouvernement en faveur de l’amélioration de la transparence et des mesures visant à réduire l’exposition du secteur public au risque lié aux cryptomonnaies. Le cadre budgétaire 2026 reflète ces priorités, intégrant des dispositions pour la réduction du déficit ainsi qu’une augmentation des dépenses de sécurité sociale — un équilibre que le FMI considère comme soutenant la stabilité économique à long terme.

Le projet Chivo sous surveillance du FMI

Les négociations concernant le portefeuille numérique Chivo sont devenues un point central dans les discussions du FMI avec les autorités salvadoriennes. Le fonds a explicitement appelé le secteur public à suspendre les achats volontaires supplémentaires de Bitcoin et à se retirer progressivement de l’implication directe dans les opérations Chivo. Cette recommandation reflète des préoccupations plus larges concernant l’exposition du gouvernement à la volatilité des cryptomonnaies et la nécessité de délimiter les responsabilités institutionnelles dans la gestion des actifs.

Divergence croissante entre déclarations et réalité

Cependant, une incohérence préoccupante est apparue concernant les avoirs en Bitcoin réels et les engagements politiques. Alors que les rapports officiels du gouvernement affirment qu’aucun achat supplémentaire de BTC n’a été effectué — ostensiblement en accord avec les recommandations du FMI — Stacy Herbert et le Bureau Bitcoin d’El Salvador ont à plusieurs reprises affirmé que les acquisitions se poursuivent à un rythme d’environ un Bitcoin par jour. Cette divergence a conduit à des avoirs atteignant 7 509 BTC, créant un décalage de crédibilité qui complique la capacité du FMI à évaluer si les directives politiques sont réellement mises en œuvre.

Implications pour l’engagement futur

La contradiction entre la politique déclarée et les actions rapportées soulève des questions sur l’efficacité de la supervision du FMI et l’engagement du gouvernement envers les recommandations de gouvernance du fonds. Alors que les négociations sur le portefeuille Chivo se poursuivent, cette divergence entre positions officielles et réalités sur le terrain restera probablement une question critique nécessitant une résolution avant d’atteindre la clarté institutionnelle que le FMI recherche.