## La narratif cryptographique de 2025, quelles sont les véritables et quelles sont les bulles — une décomposition des « vraies histoires » du marché

Le marché des cryptomonnaies est toujours alimenté par des narratifs (narratives). En 2025, après plusieurs mois de l’année, environ 20 narratifs principaux se déploient simultanément dans l’industrie, certains générant une valeur certaine, d’autres ne faisant que gonfler sur la seule attente des investisseurs.

### **Une couche dont l’implémentation progresse assurément — RWA, stablecoins, contrats perpétuels**

**Les RWA (Tokenisation d’actifs du monde réel) ont dépassé la barre des 200 milliards de dollars**. Passant du simple stade conceptuel à une étape où les fonds mainstream et les institutions de custody s’engagent activement sur diverses plateformes. La tokenisation d’actions, de matières premières, d’immobilier, etc., connaît une croissance accélérée.

**Le marché des stablecoins a atteint 3100 milliards de dollars**, ne se limitant plus à un actif spéculatif, mais fonctionnant comme infrastructure pratique pour les paiements en devises étrangères, la circulation par cartes de crédit, la banque digitale, etc. Il devient le pont le plus puissant entre le monde cryptographique et le monde réel.

**Le volume des contrats perpétuels a dépassé 1 trillion de dollars**. Le volume mensuel des plateformes de contrats perpétuels on-chain atteint un niveau comparable à celui des échanges centralisés. Le marché des dérivés continue de croître à une échelle largement supérieure à celle des actifs au comptant.

### **Fusion de la production de Bitcoin et de la privacy, IA**

**L’essor de BTCFi est à ne pas manquer**. Bitcoin ne se limite plus à une simple réserve de valeur, il commence à fonctionner comme un capital productif. Des dizaines de milliards de BTC sont utilisés pour le staking, la génération de rendement, comme actifs de garantie. Des protocoles comme Babylon ou Lombard attirent des TVL importants.

**Le besoin en technologies de privacy s’accélère**. Avec l’expansion des activités on-chain par les investisseurs institutionnels, la conformité et la protection de la vie privée deviennent indispensables. La balance entre transparence et confidentialité dans les paiements, la vérification d’identité, la circulation des fonds d’entreprise devient un nouveau défi.

**Le potentiel de l’IA × la cryptographie est inimaginable**. En traitement de données, agents intelligents, calcul vérifiable, l’IA devient un outil essentiel. La taille de l’industrie atteint un niveau difficile à ignorer.

### **DeFi se tourne vers des applications grand public**

Le TVL de DeFi ne cesse d’atteindre de nouveaux sommets historiques. Des applications comme Coinbase proposant des échanges DEX et des prêts USDC via Morpho montrent que DeFi s’intègre de plus en plus dans le grand public. De nouvelles applications grand public émergent rapidement.

### **Domaines à forte attente mais à implémentation retardée**

**Abstraction de la chaîne** : Comptes intelligents, opérations basées sur l’intention, portefeuilles intégrés, rendent la blockchain « intangible » et améliorent considérablement l’expérience utilisateur. Cependant, le progrès de leur implémentation ne suit pas les attentes.

**InfoFi** : Fonctionne comme un centre de marché de données et d’incitations, une évolution vers InfoFi 2.0 pourrait se rapprocher. La volatilité du marché remet en question sa valeur.

**Projets liés aux robots** : La vitesse de déploiement hardware ne suit pas le cycle du marché cryptographique, restant proche de l’état d’infrastructure initiale. L’écart entre idéal et réalité est grand.

**Zero-Knowledge Proofs (ZK)** : Technologie clé, mais manque de clarté en tant qu’investissement. La valeur principale sera accumulée dans un écosystème à grande échelle utilisant ZK.

**Infrastructures logicielles** : RPC, index, interopérabilité, disponibilité des données, une demande stable existe, mais la compétition devient extrêmement féroce. Cependant, il reste possible que de bons projets émergent.

### **Zones où les signaux de risque s’allument**

**Staking / Restaking** : La compression continue des rendements, les risques de pénalités, la complexité des opérations dissuadent les investisseurs particuliers. Ce narratif a été surchauffé dès le départ.

**DePIN (Infrastructure physique décentralisée)** : La vision idéale de DePIN nécessite une intégration et une coopération avec le monde réel, mais beaucoup de projets n’y parviennent pas. La pression réglementaire et l’absence de modèles économiques durables freinent leur développement dans le domaine crypto.

**Différenciation L1 / L2** : Les rollups s’imposent comme solution d’extension principale, mais la croissance de nouvelles blockchains publiques stagne. La répartition de la valeur se déplace du protocole vers l’application, la liquidité et l’écosystème.

**SocialFi** : La rétention des utilisateurs et l’adéquation produit-marché restent problématiques. À court terme, aucune percée claire n’est visible.

### **Zones où un signal clair de déclin apparaît**

**GameFi** : Les défauts fondamentaux du modèle Play-to-Earn ne sont pas corrigés, la majorité des projets ne font que rajouter des opérations complexes, devenant des « DeFi déguisés ».

**NFT** : La reprise du marché a été observée à plusieurs reprises, mais sans nouvelles applications dépassant le domaine JPEG ou avatar, il sera difficile de sortir de la crise actuelle. Les tentatives d’intégration dans le jeu sont également au point mort.

**Meme coins** : Malgré le boom du supercycle, la liquidité se déplace progressivement vers des projets authentiques. La part de marché diminue continuellement. Les investisseurs particuliers sont fatigués de jouer à la recherche du « prochain coin multiplié par 100 ».

**Blockchain modulaire** : Architecture importante, mais le narratif est faible. L’intérêt des utilisateurs est faible, et les investisseurs doutent de l’existence d’effets de profit clairs et durables. La majorité des projets ne peuvent pas encore le démontrer.

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**Conclusion : en 2025, le narratif cryptographique se divise en deux pôles — ceux qui ont déjà prouvé leur implémentation et ceux encore dans l’idéal. La différence entre les domaines « déjà prouvés par des chiffres » comme RWA, stablecoins, contrats perpétuels, et ceux à « attentes élevées mais implémentation retardée » comme l’abstraction de la chaîne ou DePIN s’accroît. Lors de l’investissement, il faut regarder froidement la « taille réelle du marché et sa croissance » plutôt que le simple attrait du narratif.**