La hausse de la production de Lucid masque une crise financière qui s'aggrave—Les investisseurs doivent-ils s'en tenir à l'écart ?

Les chiffres ont l’air bons en surface

Lucid a récemment fait la une avec des indicateurs de production impressionnants. Le constructeur de véhicules électriques a augmenté sa production de 155 % rien qu’au quatrième trimestre, en sortant 8 412 véhicules ce trimestre-là. Sur l’ensemble de l’année 2025, Lucid a produit 18 378 véhicules — plus du double des 8 900 unités de l’année précédente. Les livraisons aux clients se sont également améliorées, dépassant 15 800 unités en 2025, ce qui représente une hausse de 55 % d’une année sur l’autre.

Sur le papier, cette histoire de croissance semble convaincante. La société avance clairement dans la bonne direction après des années de défis en fabrication. Mais voici le hic : ces gains se produisent dans une industrie qui se refroidit rapidement, tandis que la consommation de trésorerie de Lucid ne montre aucun signe de ralentissement.

Le problème de la production : toujours en ligue mineure

Bien que l’augmentation de 104 % de la production de Lucid soit remarquable, l’échelle absolue raconte une autre histoire. En 2025, Tesla a livré 1,6 million de véhicules dans le monde, et même le concurrent EV Rivian a réussi à livrer plus de 42 000 unités. En revanche, les 18 378 véhicules de Lucid semblent minimes.

Ce qui est encore plus préoccupant : Lucid a dû revoir ses objectifs de production à la baisse à deux reprises en 2025. La direction avait commencé l’année en projetant 20 000 véhicules, pour finalement ajuster ses attentes à la baisse au fil de l’année. La société a finalement atteint ses prévisions révisées, mais ce schéma soulève des questions sur la fiabilité des prévisions et la marge de manœuvre en fabrication.

Souvenez-vous, Lucid a commencé la production de véhicules en 2021. Quatre ans après ses débuts, la société fonctionne encore à une fraction de l’échelle que les constructeurs établis et même les nouveaux concurrents EV atteignent habituellement. La montée en puissance se produit, mais elle est frustrantement lente pour une entreprise qui brûle le capital des investisseurs.

La hémorragie financière s’aggrave

Voici ce qui devrait vraiment inquiéter à la fois les actionnaires actuels et les acheteurs potentiels : la consommation de trésorerie de Lucid s’accélère alors que le chiffre d’affaires reste négligeable.

Au T3 2025 seulement, la société a enregistré une perte nette de près de $1 milliards contre seulement $337 millions de revenus trimestriels. Avec seulement 15 800 livraisons aux clients pour toute l’année, la rentabilité par unité ne tient pas la route. Pour atteindre la rentabilité, Lucid a besoin non seulement d’une croissance incrémentielle de la production — mais d’une restructuration fondamentale de ses coûts ou d’un volume beaucoup plus élevé. Aucun de ces scénarios ne semble imminent.

Pour compliquer encore la situation, le marché EV plus large se contracte. Suite à l’annulation des crédits d’impôt fédéraux pour les véhicules électriques pouvant atteindre 7 500 $, la demande des consommateurs a fortement chuté. Les véhicules électriques ne représentaient que 6,6 % des ventes automobiles de décembre 2025, contre plus de 11 % un an plus tôt. Ce vent contraire frappe particulièrement durement Lucid, compte tenu de son positionnement premium et de sa dépendance aux acheteurs early adopters.

Pourquoi le récit de croissance est insuffisant

Les améliorations de la production de Lucid méritent d’être reconnues — la société a surmonté de véritables obstacles en fabrication. Cependant, une croissance sans rentabilité est un tapis roulant, pas une piste d’atterrissage. L’industrie EV traverse un moment de consolidation, et les entreprises qui brûlent du cash aussi rapidement que Lucid ne peuvent pas se permettre d’avancer lentement.

Ajoutez à cela le fait que les résultats financiers du T4 n’ont pas encore été publiés ( prévu pour le 24 février ). Si le schéma du T3 se répète, les pertes annuelles de la société pourraient dépasser $3 milliards — un taux de combustion stupéfiant pour un constructeur encore en dessous de 20 000 véhicules.

La conclusion : croissance impressionnante, investissement risqué

Lucid mérite des félicitations pour avoir doublé sa production et respecté ses prévisions révisées. Mais atteindre des objectifs révisés à la baisse est une flatterie indirecte dans les marchés financiers. Pour les investisseurs potentiels en dehors du marché, le profil risque-rendement reste peu attrayant.

2026 sera une année décisive. Si Lucid peut réduire ses pertes tout en maintenant la croissance de la production, le récit pourrait évoluer. Pour l’instant, cependant, il semble prudent de rester en retrait. La société a une chance de se battre, mais posséder des actions LCID reste un pari à haut risque avec un calendrier de rendement incertain.