Mi-décembre : le yuan renminbi connaît un tournant majeur face au dollar américain

Mi-décembre, le yuan renminbi a connu un tournant majeur — le dollar américain par rapport au yuan offshore (USD/CNH) a chuté sous le niveau psychologique à 6,9965, atteignant un nouveau point bas depuis septembre 2024 ; le dollar américain par rapport au yuan onshore (USD/CNY) a également chuté à 7,0051, le premier niveau touché depuis mai 2023. Ce changement indique que les attentes du marché concernant l’appréciation du yuan renminbi se renforcent.

Les trois moteurs de l’appréciation du yuan renminbi

Ce cycle de renforcement du yuan n’est pas une coïncidence, mais le résultat d’une résonance multifactorielle.

La dépréciation du dollar devient le principal moteur. Sous l’impact des réductions continues des taux de la Réserve fédérale américaine et de la vague mondiale de dédollarisation, l’indice du dollar a chuté de plus de 10% sur l’année, avec des baisses mensuelles supérieures à 2% récemment. Un dollar faible profite directement à l’appréciation du taux de change du yuan renminbi par rapport au dollar.

L’orientation politique de la Banque centrale chinoise est claire et puissante. Tout au long de cette année, la banque centrale a fréquemment augmenté le taux de change moyen du yuan renminbi (taux de référence), guidant activement l’appréciation progressive du yuan renminbi. Cet arrangement d’appréciation ordonné satisfait la demande du marché tout en évitant les fluctuations drastiques.

Le cycle de règlement de fin d’année coïncide avec les changements de liquidité. L’énorme surplus commercial accumulé par la Chine en 2025 est concentrément libéré en fin d’année, les besoins de règlement des entreprises et des exportateurs augmentent considérablement, créant une pression à la hausse sur le taux de change du dollar par rapport au yuan renminbi. Parallèlement, la banque centrale fait preuve de retenue sur les réductions de taux, et l’impact des vacances entraîne une liquidité restreinte sur le marché offshore, tous ces facteurs contribuant à la hausse du yuan renminbi.

Wang Qing, analyste macroéconomique en chef d’Orient Credit Rating, a déclaré : « La faiblesse du dollar et les activités saisonnières de règlement des devises étrangères des entreprises d’exportation forment une force conjointe poussant le yuan renminbi à se renforcer. L’appréciation continue du yuan renminbi renforcera l’attrait du marché des capitaux chinois pour les investisseurs étrangers, ce qui aura un effet positif à long terme sur les flux de capitaux transfrontaliers. »

Support des fondamentaux : le yuan renminbi est-il sous-évalué ?

Malgré les gains récents évidents, d’une perspective plus profonde des fondamentaux économiques, le marché considère largement que le yuan renminbi a encore un potentiel d’appréciation.

La perspective de Goldman Sachs est la plus optimiste — ses recherches montrent que le yuan renminbi est sous-évalué de 25% par rapport aux fondamentaux économiques. Cette institution prévoit que d’ici mi-2026, le dollar américain par rapport au yuan renminbi tombera à 6,90 ; à la fin de 2026, cet objectif de taux de change sera ajusté à 6,85.

Bank of America, partant d’une perspective commerciale, considère que l’atténuation des tensions sino-américaines est favorable pour améliorer les attentes opérationnelles des entreprises d’exportation. Cette banque prévoit que les ventes de dollars des entreprises d’exportation chinoises en 2026 s’amplifieront encore, poussant ainsi le dollar américain par rapport au yuan renminbi à tomber à 6,80 en fin d’année.

Xing Zhaopeng, stratégiste senior chez ANZ, maintient des attentes relativement modérées, estimant que le dollar américain par rapport au yuan renminbi fluctuera dans la fourchette 6,95-7,00 au premier semestre 2026.

2026 : l’année clé de l’appréciation du yuan renminbi

Selon les prévisions synthétisées de plusieurs institutions, la probabilité que le taux de change du yuan renminbi par rapport au dollar américain continue à s’apprécier en 2026 est relativement élevée, mais l’ampleur de l’appréciation pourrait progressivement passer d’une hausse unilatérale actuelle à des oscillations de fourchette. Cela dépend de plusieurs variables clés : le rythme politique de la Réserve fédérale, la stabilité des fondamentaux économiques chinois, les changements du solde commercial, et le point d’équilibre raisonnable du taux de change du dollar par rapport au yuan renminbi.

Pour les investisseurs ordinaires, tout en suivant la tendance d’appréciation du yuan renminbi, il faut aussi considérer raisonnablement les risques de fluctuations potentielles existantes. À mesure que le taux de change se rapproche du niveau raisonnable largement reconnu par le marché, la force motrice marginale de l’appréciation pourrait progressivement diminuer.