La Fed accommodante provoque la vente du dollar : les banques centrales divergent tandis que les actifs risqués rebondissent

Le dollar américain a subi une défaite cette semaine, chutant à ses plus bas niveaux depuis plusieurs mois alors que le ton plus accommodant de la Réserve fédérale, plus faible que prévu, a éclipsé les attentes. Contre l’euro, le franc suisse et la livre sterling, le dollar a fortement trébuché — un signe classique que les participants au marché avaient déjà intégré une politique plus hawkish de la Fed, pour être finalement déçus.

Qu’est-ce qui a déclenché la baisse du dollar

Le coupable n’était pas seulement la réduction de 25 points de base du taux d’intérêt — cela était déjà anticipé. C’est plutôt le ton du président de la Fed, Powell, et ses indications prospectives suggérant que d’autres coupures pourraient suivre. Selon le stratège de UBS, Vassili Serebriakov : « Le marché s’attendait à une orientation plus hawkish avant la réunion de la Fed. » Lorsque la réalité a démenti ces attentes, le dollar en a fait les frais.

Pour aggraver les choses, le Département du Travail a lancé une bombe : les demandes initiales d’allocations chômage ont augmenté de 44 000 pour la semaine se terminant le 6 décembre, atteignant 236 000, soit la plus forte hausse en environ quatre ans et demi. Ce ralentissement du marché du travail est exactement le type de donnée qui alimente les attentes de coupure de la Fed — et qui tue la demande pour le dollar.

L’inondation de liquidités et ses effets en cascade

Signalant clairement ses intentions, la Fed a annoncé son plan d’acheter des obligations d’État à court terme à partir du 12 décembre, injectant $40 milliard dans le système. Combiné à $15 milliard en T-bills réinvestis, cette injection de liquidités de $55 milliard a créé un terrain de jeu pour la prise de risque. Lorsque le capital refuge commence à revenir vers des investissements plus risqués, le dollar — traditionnellement un actif de fuite vers la sécurité — se retrouve laissé pour compte.

Mouvements de devises : qui a gagné, qui a perdu

Le franc suisse s’est imposé comme la star de la séance, enregistrant des gains après que la Banque nationale suisse a maintenu ses taux à 0 %. Un point clé : le président de la SNB, Martin Schlegel, a noté que la réduction des tarifs sur les biens suisses a éclairci l’horizon économique, même si l’inflation a déçu les attentes.

Le dollar a reculé de 0,6 % face au franc, clôturant à 0,7947 — son point le plus bas depuis mi-novembre. Contre l’euro, le dollar a reculé de 0,4 % à 1,1740 $, l’euro atteignant son niveau le plus haut depuis début octobre. La livre sterling est restée relativement stable à 1,3387 $, après avoir flirté avec ses plus hauts de deux mois, tandis que le dollar s’est affaibli de 0,3 % face au yen, à 155,61. Pour ceux qui suivent la conversion yen japonais/dollar australien, la divergence régionale devient encore plus évidente : alors que le yen est resté ferme grâce aux flux de refuge, l’Aussie a lui aussi chuté de 0,2 % à 0,6663 $ après que les données de l’emploi de novembre ont montré la plus forte baisse des emplois en neuf mois.

Une histoire de banques centrales divergentes

Voici le rebondissement : alors que la Fed freine la marche, d’autres banques centrales du G10 signalent une politique monétaire plus restrictive à venir. La Banque centrale européenne et la Reserve Bank of Australia ont toutes deux laissé entendre qu’une hausse des taux pourrait intervenir, créant un contraste saisissant. Lorsqu’une grande banque centrale réduit ses taux alors que d’autres les augmentent, le capital cherche naturellement des rendements plus élevés ailleurs — le dollar se retrouve à porter le fardeau.

La crypto prise dans la tourmente

Bitcoin, ce baromètre du sentiment de risque, est tombé sous la barre des 90 000 $, avant de remonter à 91 008 $, en baisse de 1,5 % sur la journée. L’Ether a subi une chute plus sévère, perdant plus de 4 % à 3 200 $. La faiblesse provient en partie d’une vente plus large dans le secteur technologique — les résultats décevants d’Oracle ont ravivé les inquiétudes quant à savoir si les coûts d’infrastructure de l’IA dépassent le point de rentabilité.

La vision d’ensemble

Le déclin du dollar reflète un changement fondamental dans les attentes monétaires mondiales. Alors que la Fed adopte une posture dovish, d’autres grandes banques centrales maintiennent un ton hawkish, ce qui crée des vents contraires structurels pour le dollar. Ajoutez à cela le ralentissement du marché du travail et les mesures de liquidité préventives de la Fed, et vous obtenez une recette pour une faiblesse continue du dollar et un environnement favorable aux actifs risqués — du moins à court terme.

La question maintenant : jusqu’où le dollar va-t-il tomber avant que la rhétorique d’autres banques centrales ne contrecarre cette tendance ?