Comment protéger vos investissements lorsque l'IRPF est déflationniste : Stratégies clés en période d'inflation

La conjoncture économique de 2022 a marqué un point d’inflexion dans les politiques fiscales mondiales. L’Europe et les États-Unis ont mis en œuvre des augmentations sans précédent des taux d’intérêt pour contenir une inflation record que l’on n’avait pas vue depuis des décennies. Dans ce contexte de pression inflationniste et de mesures fiscales restrictives, de nombreux gouvernements, y compris l’espagnol, ont mis sur la table la déflatation de l’IRPF comme mécanisme pour protéger le pouvoir d’achat des citoyens. Mais, qu’est-ce que cela signifie réellement déflater la fiscalité ? Comment cela doit-il impacter votre stratégie d’investissement ?

La signification pratique de déflater en temps de crise fiscale

Quand on parle de déflater, on se réfère à un processus mathématique fondamental en économie : ajuster les chiffres nominaux pour éliminer l’effet distorteur des variations de prix. La confusion vient du fait que ce terme est utilisé dans des contextes très différents. En termes généraux, un déflateur est un indice qui compare une période de référence à une année de base, permettant d’isoler le changement réel de volume sans le bruit de l’inflation.

L’exemple le plus clair : Imaginez un pays qui a produit pour 10 millions en biens la première année. L’année suivante, la production passe à 12 millions. Superficiellement, cela semble une croissance de 20 %. Mais si les prix ont augmenté de 10 % durant cette période, la réalité est différente. Lorsque l’on normalise par l’inflation, la vraie croissance n’a été que de 10 %. Ce chiffre ajusté s’appelle le PIB réel, tandis que les 12 millions représentent le PIB nominal. Le déflateur des prix du PIB est justement l’outil qui réconcilie ces deux mesures.

Cette méthodologie s’applique aussi aux salaires, ventes d’entreprises et, crucialement, à la façon dont les gouvernements structurent leurs impôts sur le revenu personnel.

Déflater de l’IRPF : pourquoi l’Espagne débat de cette mesure

Dans le contexte d’une inflation atteignant 6,8 % en Espagne en novembre 2022, les politiques nationales et régionales ont intensifié le débat sur la déflation de l’IRPF. Il s’agit spécifiquement de réduire la charge fiscale en ajustant les tranches d’imposition progressives du système fiscal espagnol.

Voici le nœud du problème : l’IRPF est un impôt de caractère progressif et direct qui taxe le revenu des personnes résidant en territoire espagnol. Il fonctionne par tranches : plus le revenu est élevé, plus le pourcentage d’imposition est important. Le problème surgit dans des scénarios inflationnistes. Supposons que votre salaire augmente de 5 % nominalement. Sans déflation, cette augmentation peut vous faire passer dans une tranche supérieure, vous obligeant à payer plus d’impôts sur des revenus qui, en termes réels, n’ont guère amélioré votre situation. Lorsque l’on déflate l’IRPF, les tranches s’ajustent en ligne avec l’inflation (mesurée par l’Indice des Prix à la Consommation), neutralisant cet effet de « glissement fiscal ».

Est-ce une réduction d’impôts ? Techniquement non. Les contribuables perçoivent seulement l’effet lors de la déclaration de revenus. Cependant, en termes pratiques, cela évite que vous perdiez du pouvoir d’achat à cause de paliers fiscaux conçus dans un contexte de faible inflation.

Dans des pays comme les États-Unis, la France et les nations nordiques européennes, déflater annuellement est une routine. L’Allemagne le fait tous les deux ans. L’Espagne, au niveau national, ne réalise pas cet ajustement depuis 2008. Bien que plusieurs communautés autonomes aient annoncé leur adoption pour les prochains exercices fiscaux, le gouvernement central n’a pas encore pris de mesure officielle.

Impact contradictoire : bénéficiaires et critiques

Les défenseurs argumentent que la déflation protège les familles contre la perte de pouvoir d’achat causée par l’inflation. Elle est particulièrement pertinente pour les salariés de classe moyenne dont le revenu croît modestement mais qui, nominalement, les déplace vers des tranches plus lourdes.

Les détracteurs soulignent un problème structurel : dans un système progressif comme l’IRPF, ceux qui ont des revenus plus élevés reçoivent des avantages absolus plus importants en euros économisés. De plus, ils avertissent que récupérer du pouvoir d’achat par une réduction fiscale peut stimuler la demande, exerçant une pression à la hausse sur les prix et perpétuant l’inflation. Enfin, des revenus fiscaux moindres affaiblissent le financement de services publics cruciaux comme l’éducation et la santé.

Stratégies d’investissement face à l’inflation et à la déflation de l’IRPF

La question pratique pour tout investisseur : comment se positionner lorsque la déflation fiscale est mise en œuvre et que l’inflation reste élevée ?

Or : le refuge traditionnel en eaux turbulentes

Historiquement, l’or agit comme une ancre lors de crises économiques. Lorsque l’inflation est élevée et que les taux d’intérêt augmentent, la valeur de l’argent s’érode, mais l’or maintient ou augmente son pouvoir d’achat car il n’est lié à aucune monnaie ou économie nationale. Avec des taux d’intérêt élevés, les obligations d’État offrent des rendements nominaux attractifs, mais soumis à l’impôt via l’IRPF. L’or, en revanche, offre une appréciation potentielle sans rendement d’intérêt à taxer. À long terme, le métal précieux a toujours augmenté sa valeur réelle. Le risque : volatilité à court et moyen terme, où les fluctuations peuvent être sévères.

Actions : opportunités en sélection

L’inflation et des taux d’intérêt élevés sont généralement défavorables au marché boursier. Elles réduisent le pouvoir d’achat des investisseurs et rendent le financement plus coûteux pour les entreprises qui ont besoin de capitaux pour leurs opérations ou leur expansion. Résultat : marges plus faibles et valorisations plus basses. 2022 a été une année d’épreuve : baisses sévères notamment dans la technologie.

Mais ici, il existe une nuance cruciale : toutes les entreprises ne souffrent pas de la même manière. Les secteurs défensifs avec une demande inélastique, notamment l’énergie et les services publics, ont généré des gains record cette même année alors que le secteur technologique s’effondrait. Pour les investisseurs avec un horizon temporel long et une liquidité disponible, les récessions représentent une opportunité : prix comprimés sur des actifs qui se redressent et croissent historiquement.

Forex : volatilité à haut risque avec potentiel d’appréciation

Les marchés des devises sont des laboratoires où les changements d’inflation et de taux d’intérêt se cristallisent immédiatement. Une inflation élevée déprécie généralement la monnaie nationale, rendant attractif l’achat de devises étrangères qui tendent à s’apprécier relativement. Cependant, le forex combine une volatilité extrême avec un effet de levier, permettant des gains ou pertes disproportionnés sur un capital initial modeste. Réservé aux opérateurs expérimentés.

Diversification : la boussole en tempête

Étant donné que l’inflation et les politiques restrictives affectent les actifs de manière inégale, un portefeuille bien diversifié combinant actions défensives, matières premières, dette souveraine (Trésor, obligations) et potentiellement devises crée des amortisseurs contre des impacts sectoriels spécifiques. Différentes classes d’actifs fonctionnent de manière optimale dans différents cycles économiques.

Déflacta fiscale et demande d’investissements

Que se passe-t-il lorsque l’on déflate l’IRPF ? Techniquement, les contribuables conservent plus de revenus. Une liquidité accrue pourrait se traduire par une demande supplémentaire d’investissements, notamment dans des actifs générateurs de revenus (actions avec dividendes, immobilier rentable) où la rentabilité après impôts s’améliore. Des investissements dans des secteurs comme l’énergie renouvelable ou la technologie verte pourraient voir leurs flux augmenter si la structure de déflation inclut des incitations spécifiques.

Cependant, le réalisme est essentiel : l’économie fiscale moyenne grâce à la déflation de l’IRPF pour les contribuables moyens tourne autour de quelques centaines d’euros par an. Ce n’est pas suffisant pour catalyser des transformations massives dans les modes d’investissement nationaux.

Conclusion : intégrer la fiscalité dans votre décision d’investissement

Déflater désigne à la fois un concept technique économique (ajustement des variables par l’inflation) et une mesure de politique fiscale spécifique (correction des tranches de l’IRPF). Pour les investisseurs, l’impact est mixte : légère amélioration du flux de trésorerie disponible, mais dans un contexte d’inflation persistante et de taux d’intérêt élevés qui restera difficile.

La stratégie prudente combine : (1) une sélection d’actifs en tenant compte de leur résistance à l’inflation ; (2) une diversification entre classes et zones géographiques ; (3) une attention à la fiscalité réelle après impôts dans les décisions de portefeuille ; (4) un horizon temporel long permettant d’absorber la volatilité cyclique. Il n’existe pas d’investissement sans risque, et la valeur fluctue. Mais comprendre comment la déflate autant l’économie que votre propre charge fiscale est la première étape pour naviguer dans ces scénarios adverses avec plus de certitude.