RMB numérique à intérêt : absorption institutionnelle de l'efficacité des dépôts tokenisés

Le design à intérêt introduit une valeur temporelle explicite dans la monnaie au niveau de détail, redéfinissant la nature détenable et configurable des passifs de la banque centrale.

Les avantages d’efficacité des dépôts tokenisés sont intégrés dans le cadre institutionnel, réduisant leur dépendance aux formes basées sur la blockchain.

La relation monétaire créancier-débiteur devient plus explicite, repositionnant les fonctions d’intermédiation des banques commerciales et permettant aux passifs de la banque centrale d’entrer directement dans la structure d’actifs des agents économiques.

Le RMB numérique à intérêt n’est pas simplement une mise à niveau d’un outil de paiement, mais représente un ajustement institutionnel systémique par la banque centrale de sa structure de passifs et de l’efficacité tokenisée dans des conditions financières numériques.

TRANSFORMATION DE L’EFFICACITÉ DE RÉGLEMENTATION

Dans les systèmes financiers traditionnels, les dépôts maintiennent une stabilité persistante non seulement parce qu’ils offrent des intérêts, mais aussi parce qu’ils remplissent des fonctions de compensation, de garde et d’ajustement de liquidité. Les taux d’intérêt des dépôts compensent essentiellement ces services.

Cependant, avec la numérisation de l’infrastructure financière, notamment l’amélioration significative de l’efficacité de compensation et de règlement, la valeur intermédiaire des dépôts est progressivement érodée. La compensation en temps réel, le règlement 24/7 et les transferts à faible coût réduisent la justification de conserver des fonds en comptes bancaires uniquement pour leur utilisation. À mesure que l’efficacité de compensation approche zéro, l’avantage fonctionnel des dépôts se limite de plus en plus à la concurrence sur le taux d’intérêt.

Dans ce contexte, si l’argent reste non rémunéré pendant de longues périodes, la stabilité n’est pas préservée ; au contraire, les fonds s’écoulent naturellement vers diverses structures alternatives — qu’il s’agisse de produits financiers quasi-dépôts, de formes de monnaie de l’ombre ou de solutions basées sur la blockchain mettant l’accent sur l’efficacité. Ce résultat n’est pas le fruit d’une innovation agressive, mais une évolution naturelle issue de lacunes institutionnelles.

Par conséquent, les caractéristiques à intérêt ne constituent pas un choix de politique expansionniste, mais une réponse institutionnelle défensive : lorsque l’efficacité de compensation est neutralisée par la technologie, la banque centrale doit se poser la question de comment maintenir la position centrale de la monnaie dans le système.

ÉMERGENCE DE LA VALEUR TEMPORALE

D’un point de vue du crédit, le RMB numérique à intérêt n’introduit pas de nouvelles structures de risque. Il reste un passif de la banque centrale, sans expansion du crédit ni fonctions de levier typiques des intermédiaires financiers. Il ne s’agit donc pas d’un nouvel actif financier et il ne possède pas d’attributs d’investissement traditionnels.

Le véritable changement réside dans la valeur temporelle de la monnaie.

Historiquement, la valeur temporelle a été largement associée aux dépôts et aux obligations, tandis que la monnaie était délibérément conçue pour être « neutre dans le temps ». Cependant, lorsque la monnaie peut être détenue à long terme, allouée de manière flexible et profondément intégrée dans les activités financières numériques, la supprimer complètement devient peu naturel. La conception à intérêt répond à cette inadéquation.

En conséquence, un nouveau type de passif émerge : ni dépôt bancaire ni titre négociable, mais détenable, liquide, avec un rendement limité. Son importance ne réside pas dans le niveau de rendement lui-même, mais dans la redéfinition de l’existence de la monnaie dans la dimension temporelle.

ABSORPTION DE L’EFFICACITÉ

Sur le plan fonctionnel, les dépôts tokenisés visent principalement à améliorer l’efficacité du système plutôt qu’à résoudre des problèmes de crédit : règlement plus rapide, friction réduite, programmabilité accrue et intégration transparente avec d’autres outils financiers numériques.

Ces objectifs ciblent fondamentalement l’efficacité, pas la forme.

Lorsque ces efficacités peuvent être mises en œuvre dans le cadre institutionnel, l’importance des dépôts tokenisés en tant que voie technologique diminue. Le RMB numérique à intérêt ne reproduit pas les formes blockchain mais absorbe leurs réalisations en termes d’efficacité : règlement en temps réel, crédit centralisé, coûts d’utilisation faibles et haute liquidité intégrés dans les passifs de la banque centrale.

Dans ce scénario, les dépôts tokenisés ne rivalisent plus à armes égales avec le RMB numérique à intérêt ; ils peuvent redevenir des outils dans certains contextes. Ils ne servent plus de « formes financières essentielles » mais deviennent des compléments périphériques à l’efficacité. Cela ne nie pas la technologie elle-même ; au contraire, lorsque les principales efficacités sont internalisées institutionnellement, le récit technologique perd naturellement sa centralité.

RELATIONS DE CRÉDIT EXPLICITES

Dans les systèmes traditionnels, bien que les individus et les entreprises utilisent la monnaie, leur relation de créancier directe existe souvent au niveau de la banque commerciale, la banque centrale agissant comme stabilisateur en coulisses. Le crédit ultime de la monnaie provient de la banque centrale, mais cette relation est indirecte dans l’usage pratique.

Le RMB numérique à intérêt modifie cette structure auparavant négligée. Les utilisateurs peuvent détenir directement et explicitement des passifs de la banque centrale et les configurer dans une certaine mesure. La relation créancier-débiteur devient explicite.

Ce changement n’implique pas la disparition des intermédiaires financiers, mais une redéfinition de leurs fonctions d’intermédiation. Les banques commerciales ne se limitent plus aux dépôts comme seule forme de passif, mais doivent se repositionner dans des domaines à valeur ajoutée tels que le paiement, le crédit et la gestion d’actifs. Par ailleurs, la transmission de la politique monétaire devient plus claire grâce à l’accessibilité directe aux passifs de la banque centrale.

Figure 1 : Système de classification monétaire basé sur les entités émettrices et les formes techniques

CONCLUSION

Dans l’ensemble, le RMB numérique à intérêt représente un ajustement systémique de la structure des passifs monétaires plutôt qu’une mesure visant uniquement à améliorer la commodité des paiements. En intégrant les avantages d’efficacité précédemment soulignés par les dépôts tokenisés, il répond dans le cadre institutionnel aux pressions potentielles provenant de structures financières alternatives. Cet ajustement aboutit à un système monétaire où la monnaie au niveau de détail possède une valeur temporelle explicite, les passifs de la banque centrale entrent directement dans la structure d’actifs des agents économiques avec une configurabilité, et la nécessité de la finance tokenisée au cœur de la monnaie est considérablement réduite. De cette manière, le RMB numérique à intérêt fonctionne comme une solution institutionnellement optimale dans des conditions numériques, rétablissant le rôle central de la monnaie dans les systèmes financiers modernes par une recalibration structurelle plutôt que par des innovations formelles.

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