Le cuivre rattrape rapidement son retard : pourquoi 2026 pourrait être l'année du métal rouge

Après avoir assisté à une hausse d’environ 73 % de l’or et à une progression de plus de 140 % de l’argent en 2025, les investisseurs commencent à remarquer quelque chose d’inhabituel sur les marchés des matières premières. Alors que ces métaux précieux ont fait la une des journaux et généré des rendements extraordinaires, un autre métal industriel a discrètement renforcé son propre cas haussier — une opportunité qui, on peut l’arguer, offre un meilleur rapport risque/rendement à l’approche de 2026.

Le cuivre, négocié autour de 5,77 $ la livre, pourrait être la transaction la plus négligée dans le complexe des métaux en ce moment. Pour comprendre la valeur du cuivre dans le contexte plus large des évaluations des matières premières, considérez ceci : une hausse de 38 % depuis le début de l’année qui aurait normalement dominé les discussions du marché a été éclipsée par les mouvements paraboliques de l’or et de l’argent. Pourtant, cette sous-performance par rapport aux métaux précieux masque une histoire fondamentalement différente. Le cuivre ne traîne pas à cause de fondamentaux faibles — il mène une narration plus graduelle mais mathématiquement convaincante sur les contraintes d’offre et l’accélération de la demande.

La révolution de la demande pilotée par la technologie

La relation traditionnelle entre le cuivre et la croissance économique est en train d’être fondamentalement réécrite. Historiquement, les prix du cuivre suivaient de près l’expansion du PIB et l’activité industrielle. Cette corrélation se désagrège rapidement, remplacée par un tout nouveau acheteur : la construction d’infrastructures d’intelligence artificielle.

La construction de centres de données massifs pour l’IA exige des quantités exponentielles de cuivre. Ces installations nécessitent un câblage sophistiqué, des systèmes de distribution électrique et des infrastructures de refroidissement — toutes des opérations intensives en cuivre. Contrairement aux infrastructures traditionnelles où l’élasticité de la demande permet la substitution et le retardement, l’expansion des infrastructures d’IA suit un calendrier urgent qui ne peut être comprimé.

Selon les données de BloombergNEF, la consommation de cuivre dédiée spécifiquement aux centres de données pourrait atteindre 572 000 tonnes par an d’ici 2028. Cela représente un changement structurel dans les modèles de demande, et non une hausse cyclique qui disparaîtrait lorsque la croissance économique se normalise.

Le mur d’offre dont personne ne parle

Alors que la demande s’accélère, le côté offre fait face à une crise de capacité. L’industrie minière opère selon des calendriers très différents de ceux du secteur technologique. Mettre en service une nouvelle mine de cuivre, de la découverte à la mise en production, nécessite en moyenne plus de 15 ans — une réalité qui crée un écart infranchissable entre les besoins immédiats et l’offre future.

Wood Mackenzie prévoit un déficit de cuivre raffiné de 304 000 tonnes pour 2025-2026. ce déséquilibre structurel — où la demande est immédiate et réelle, tandis que l’offre reste contrainte — crée un plancher de prix naturel indépendant des conditions macroéconomiques.

Les opérations minières existantes font face à leurs propres vents contraires. La baisse des grades de minerai signifie que les producteurs doivent extraire beaucoup plus de matière pour maintenir la production de cuivre. Peu de mégaprojets sont programmés pour entrer en production dans les 24 prochains mois. Le résultat : les prix du cuivre reflètent de plus en plus une contrainte physique sur la production plutôt qu’un simple sentiment concernant la croissance économique.

Les véhicules d’investissement pour capturer le supercycle du cuivre

Pour les investisseurs se positionnant en anticipation du rallye de rattrapage, plusieurs avenues existent pour capitaliser sur le décalage entre l’offre et la demande.

Freeport-McMoRan (NYSE : FCX) est le plus grand producteur de cuivre d’Amérique du Nord, offrant une levée de levier directe sur les prix spot. La société exploite le district de Grasberg en Indonésie, l’un des actifs de cuivre et d’or les plus importants au monde. Cette double production crée des avantages de coûts naturels — les revenus de l’or subsidient efficacement l’économie de l’exploitation du cuivre. Avec des coûts de production relativement fixes, chaque augmentation de 0,10 $ du prix du cuivre augmente de manière disproportionnée les marges bénéficiaires. Bien qu’elle se négocie près de $53 par action, les analystes considèrent que l’action est sous-évaluée par rapport à la génération de flux de trésorerie future. La réduction agressive de la dette de l’entreprise au cours des deux dernières années a considérablement renforcé son bilan.

Southern Copper (NYSE : SCCO) attire les investisseurs recherchant un revenu en plus de l’appréciation du capital. La société détient les plus grandes réserves de cuivre de l’industrie, éliminant le besoin de dépenses exploratoires agressives. Avec un dividende compris entre 2,1 % et 2,4 %, elle offre un revenu attrayant dans un environnement où les réductions de taux de la Fed compressent les rendements sur les marchés de revenu fixe. Cette combinaison — réserves stables, flux de trésorerie croissants grâce à la hausse des prix du cuivre, et un dividende actuel — crée un profil de rendement ajusté au risque attractif.

Global X Copper Miners ETF (NYSEARCA : COPX) offre une diversification à travers les principales opérations minières mondiales, atténuant les risques opérationnels liés à une seule société. L’exploitation minière reste vulnérable aux grèves, aux conditions météorologiques, aux changements politiques dans les régions productrices clés, et aux défis d’ingénierie. L’approche ETF capture la dynamique plus large de l’industrie tout en évitant le risque de concentration dû à une perturbation d’une seule mine.

La transition vers 2026

La distinction entre les catégories d’actifs est devenue claire. Les métaux précieux comme l’or et l’argent servent principalement à préserver la richesse et à assurer une couverture monétaire. Le cuivre représente une exposition à la croissance agressive liée à une véritable accélération technologique et à la rareté de l’offre.

L’écart de valorisation entre la montée en puissance des métaux précieux et des métaux industriels ne devrait pas perdurer indéfiniment. Alors que les inventaires mondiaux continuent de diminuer et que les déficits projetés s’élargissent, la trajectoire mathématique des prix du cuivre indique une hausse décisive. Les investisseurs qui comprennent combien vaut le cuivre aujourd’hui par rapport à son contexte fondamental d’offre et de demande peuvent reconnaître que faire passer leur rotation des gains de l’or vers le récit plus sous-évalué du cuivre offre une voie logique pour capturer la prochaine phase du supercycle en 2026.