EUR/USD en 2026 : Une histoire de deux banques centrales et où vont réellement 100 euros en USD

La trajectoire de l’euro en 2026 dépend d’une question simple mais cruciale : la croissance de l’Europe peut-elle rester stable pendant que la Fed continue de réduire ses taux ? Si oui, l’EUR/USD grimpe au-dessus de 1,20. Si l’Europe trébuche, la paire pourrait revenir à 1,13 — ou même descendre plus bas vers 1,10. Cet écart est important car il détermine la valeur réelle de 100 euros en USD l’année prochaine.

La BCE s’implique pendant que la Fed continue de réduire

La divergence de politique monétaire est frappante. La Réserve fédérale a déjà effectué trois baisses de taux en 2025, ramenant le taux des fonds fédéraux à 3,5 %–3,75 %. La Banque centrale européenne ? Elle est en pause depuis juillet, maintenant son taux de référence à 2,15 %.

Cet écart élargit la différence de taux, et la sortie imminente de Jerome Powell (son mandat se terminant en mai 2026) ajoute de l’huile sur le feu. Trump a clairement indiqué qu’il souhaite un président de la Fed plus agressif, prêt à réduire plus vite que Powell. Les marchés anticipent plusieurs baisses en 2026 — Goldman Sachs, Morgan Stanley et d’autres grandes banques prévoient au moins deux baisses, portant le taux de la Fed à 3,00 %–3,25 %.

Pendant ce temps, la BCE ? La présidente Christine Lagarde a récemment déclaré que la politique monétaire est dans une “bonne position”, ce qui est essentiellement un code pour : nous ne bougerons pas de sitôt. La plupart des économistes sondés par Reuters s’attendent à ce que la BCE maintienne ses taux stables jusqu’en 2026 et 2027.

La croissance de la zone euro est faible, mais pas morte

C’est là que ça devient compliqué. L’économie de la zone euro croît, mais à peine. Les dernières prévisions de la Commission tablent sur une croissance de 1,3 % en 2025, qui diminue légèrement à 1,2 % en 2026, puis se redresse à 1,4 % en 2027. Pas vraiment une croissance fulgurante.

Le secteur automobile allemand a subi un coup dur — la production a chuté de 5 % en raison de la transition vers l’électrique et du chaos dans la chaîne d’approvisionnement. Le sous-investissement de l’Europe dans l’innovation se fait aussi sentir, avec des segments technologiques clés en retard par rapport aux États-Unis et à la Chine. Ajoutez à cela la menace de Trump de “tarifs réciproques” (10 %–20 % sur les biens européens), et les exportations de l’UE vers les États-Unis auraient diminué d’environ 3 %, avec l’automobile et la chimie en première ligne.

Cela dit, ce n’est pas une récession. Le T3 a vu la zone euro s’étendre de 0,2 %, l’Espagne et la France affichant respectivement 0,6 % et 0,5 %. L’Allemagne et l’Italie sont restées stables, mais le bloc a tenu bon.

L’inflation ne coopère pas

C’est pourquoi la BCE n’est pas pressée de réduire ses taux. L’inflation dans la zone euro s’établissait à 2,2 % en glissement annuel en novembre — au-dessus de l’objectif de 2,0 % de la BCE. Plus inquiétant : l’inflation des services a accéléré à 3,5 %, contre 3,4 %. L’inflation des services est la variété tenace, celle que les banques centrales redoutent de voir repartir.

Cela donne à la BCE une marge pour rester stable en 2026. Avec une inflation toujours au-dessus de l’objectif et une croissance qui stagne, il n’y a pas de raison urgente de réduire ou d’augmenter les taux.

Les scénarios EUR/USD pour 2026

Cela nous ramène à la direction de l’euro. Le marché pèse deux scénarios principaux :

Scénario 1 : L’Europe tient, la Fed réduit Si la croissance de la zone euro reste au-dessus de 1,3 % et que l’inflation diminue lentement, la BCE maintiendra probablement ses taux stables. La Fed, quant à elle, continue de réduire. L’écart de taux se réduit mais de manière à soutenir l’euro — car cela suggère que l’économie américaine assouplit sa politique tandis que l’Europe reste stable, pas faible. Dans ce cas, l’EUR/USD pourrait monter vers 1,20. UBS Global Wealth Management penche dans cette direction, anticipant 1,20 d’ici mi-2026.

Scénario 2 : L’Europe déçoit, la BCE doit céder Si la croissance de la zone euro est inférieure à 1,3 % (et que les chocs commerciaux s’intensifient), la BCE pourrait capituler et commencer à réduire ses taux pour soutenir l’activité. Cela interromprait la récente hausse de l’euro et ramènerait l’EUR/USD vers le niveau de support de 1,13 — voire même 1,10.

Les prévisions des banques montrent l’écart

• Citi prévoit un euro plus faible, avec un EUR/USD à 1,10 d’ici le T3 2026. Leur thèse : la croissance américaine repart à la hausse et la Fed réduit moins que prévu. À partir de 1,1650 aujourd’hui, cela représente une baisse d’environ 6 %.
• UBS voit une hausse, visant 1,20 d’ici mi-2026, pariant sur un écart de taux qui favorise l’euro.
• Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Wells Fargo, Nomura et Barclays s’attendent globalement à deux baisses de la Fed en 2026, Goldman les plaçant en mars et juin, et Nomura en juin et septembre.

En résumé : c’est un jeu d’équilibre

L’EUR/USD en 2026 dépend autant du récit que des chiffres. Si la Fed continue de réduire ses taux pendant que l’Europe traverse une période difficile sans s’effondrer, l’euro a de la marge pour monter — et 100 euros en USD vaudra plus. Si l’Europe est prise de court par une faiblesse de la croissance ou un choc tarifaire, et que la BCE doit assouplir, cette hausse sera rapidement limitée. La zone 1,13 devient un support réel ; 1,10 devient un niveau clé.

L’écart de taux compte, mais aussi pourquoi il change. Le marché négociera autant l’histoire que les points de base.