L'année la plus haussière de l'histoire de Bitcoin n'a rien laissé paraître

400 000 BTC ont disparu en 2025. Personne ne l'a remarqué.

Wall Street a passé 2025 à poser la mauvaise question.

Bitcoin a stagné. La volatilité a disparu. Le récit est devenu : la tendance haussière est-elle terminée ?

Pendant ce temps, la stratégie seule a absorbé 225 000 BTC.

Pas perdu. Pas vendu. Absorbé.

L'illusion de l'échec
Le prix plat ressemble à un échec à moins d'être celui qui l'accumule.

La stratégie a acheté durant 41 semaines distinctes en 2025. Sans fanfare. Sans courir après le momentum. Juste une absorption implacable pendant que tout le monde s'ennuyait et détournait le regard.

Leur stock : 672 497 BTC.

C'est 3,2 % de tous les Bitcoins qui existeront jamais, détenus par une seule entité incapable de vendre structurellement.

L'arbitrage dont personne ne parle
La stratégie ne réalise pas une opération de trading. Elle réalise une opération de spread.

Elle émet des claims fiat diluables (stock) à une prime pour acquérir un actif non diluable (Bitcoin). Tant que la prime est maintenue, chaque émission augmente le Bitcoin par action.

Résultat en 2025 : +26 % de BTC par action.

Relisez cela.

Le prix du Bitcoin n'a pas bougé. Les actionnaires ont fini l'année avec 26 % de Bitcoin en plus qu'au début.

Ce n'est pas de la spéculation. C'est une mathématique de bilan appliquée à la rareté absolue.

Le printemps
La stratégie n'a pas fait monter le prix en 2025.

Ils ont comprimé le ressort. Je le vois dans mon modèle(s).

Ils ont utilisé l'ennui du mouvement latéral comme couverture pour drainer la liquidité du marché. Des coins qui flottaient autrefois librement sont maintenant verrouillés dans une trésorerie d'entreprise avec pour mandat de les conserver à jamais.

Le marché voit le même prix et suppose la même offre.

Il se trompe.

Le jeu final
Il y a moins de coins disponibles que ce que le prix laisse penser.

Ce qui semblait être de l'inactivité était de l'absorption.
Ce qui semblait être de la stagnation était du positionnement.
Ce qui semblait être une année ennuyeuse était le plus grand choc d'offre de l'histoire de Bitcoin, caché à la vue de tous.

La Grande Disparition a déjà eu lieu.

À un moment donné, le vendeur marginal n'aura plus de coins.

Le prix reflète le sentiment. Le solde des échanges reflète la réalité.
Une ligne est restée latérale. L'autre s'est effondrée.

Le prix a chuté d'environ 17 % alors que ~400 000 BTC ont quitté les échanges.

Le prix suit l'offre. Il l'a toujours fait.