Un projet DeFi qui atteint le stade intermédiaire voit souvent beaucoup de personnes se concentrer instinctivement sur la puissance technologique et le TVL. Mais le véritable point de pression se cache souvent ailleurs : comment la gouvernance est-elle réellement répartie, et qui décide en cas de problème.

Prenons l'exemple de la piste des actifs synthétiques. Lorsqu’un projet évolue d’une expérimentation de niche à une infrastructure financière véritable, et que les stablecoins synthétiques commencent à circuler à grande échelle, toute modification d’un paramètre — ajustement du ratio de collatéral, micro-ajustement des règles de distribution des revenus, modulation de l’incitation — se reflète rapidement sur la confiance des utilisateurs. Ce qui semble être une décision technique insignifiante peut déclencher une réaction en chaîne en quelques minutes. C’est pourquoi, à ce stade, le mécanisme de gouvernance passe d’un simple accessoire à une véritable colonne vertébrale.

De nombreux projets DeFi se trouvent aujourd’hui à ce carrefour. D’un côté, ils prônent la décentralisation et la gouvernance communautaire, mais dans la pratique, ils doivent encore compter sur la prise de décision rapide de l’équipe centrale pour stabiliser la situation. Ce compromis entre efficacité et idéalisme peut sembler insignifiant, mais il détermine directement la portée du projet. La phase initiale nécessite une prise de décision centralisée, tandis qu’à mi-parcours, il faut progressivement déléguer le pouvoir — cet équilibre est difficile à maintenir.

Il y a aussi un risque souvent négligé : le retournement du comportement des utilisateurs. Lorsqu’un marché est en hausse, tout le monde épargne pour gagner des revenus, mais dès que le vent tourne, les utilisateurs qui étaient jusque-là prudents peuvent soudainement se précipiter vers la sortie. Cette turbulence de liquidité met à l’épreuve tout système financier, et c’est encore plus vrai pour les protocoles décentralisés. Même avec une conception paramétrique parfaite, il est impossible d’empêcher une réaction émotionnelle du marché de tout faire basculer.