D’un point de vue financier et de gouvernance, les fondamentaux ne posent pas de problème, et les votes sur les propositions se déroulent normalement. Alors, quelle est la raison de l’absence de forte hausse ? En clair, c’est pour faire place aux forces qui sont baissières — il y a à la fois des investisseurs particuliers et pas mal d’institutions.

Honnêtement, dans la structure de détention de ce type de tokens, la part des gros détenteurs est très élevée, la capitalisation est limitée. Les LPs peuvent théoriquement migrer vers d’autres DEX, mais dans la réalité ? La différence de performance entre les principaux acteurs du secteur DEF n’est que d’une dizaine de points de pourcentage, et en cherchant des alternatives en dessous, la sécurité commence à être fortement compromise. Dans ce genre de situation, leur inaction est en fait assez probable.

Plus important encore, les institutions ont des exigences très élevées en matière de profondeur de liquidité — cela limite directement leurs options. De plus, cette orientation est elle-même issue d’un vote communautaire, et tout le monde a tendance à suivre la majorité. Une fois la décision prise, la motivation à sortir du marché diminue, ce qui réduit encore le taux de fuite, créant ainsi un certain équilibre.