La Banque du Japon vient d'annoncer la plus forte hausse de taux d'intérêt en trente ans, passant de 0,5 % à 0,75 %. Logiquement, le yen aurait dû s'apprécier fortement, avec des capitaux étrangers qui affluent de nouveau. Mais la réalité a pris une tournure inattendue — le yen s'est en fait déprécié, franchissant la barre des 157, et l'indice Nikkei a bondi de plus de 2 %.

Ce scénario paraît un peu absurde, comme si un restaurant vantait ses steaks haut de gamme alors que tous les clients se ruent vers le comptoir des hamburgers. Le scénario traditionnel de la finance ne fonctionne plus ici.

**Le piège de la digestion des attentes**

Dans le monde de la finance, il y a une expression classique : "Acheter la rumeur, vendre la nouvelle". La manœuvre de la Banque du Japon est un parfait exemple de cette règle. Bien que le taux ait été porté au niveau le plus élevé depuis 1995, le marché avait en réalité déjà digéré cette information depuis plus d’un mois.

Ce qui a vraiment désorienté le marché, c’est le ton du gouverneur Haruhiko Kuroda lors de la conférence de presse. Bien qu’il ait annoncé la hausse des taux, il a ensuite parlé de "progression graduelle" et a insisté sur le fait de "maintenir un environnement financier accommodant". C’est comme dire aux gens qu’on va sprinter, puis se détacher en laissant volontairement ses lacets dénoués.

Cette combinaison "hausse des taux + discours dovish" a créé un retournement d’attentes classique. Les investisseurs, qui espéraient un cycle hawkish, ont finalement compris que la vraie position de la banque centrale était toujours celle d’un vieux pigeon. Dès l’annonce, le yen a brièvement monté de quarante points, puis s’est déprécié en continu, atteignant finalement un niveau bas à 157.

Les capitaux mondiaux ont alors lancé une nouvelle phase de réallocation. Avec la posture plus modérée de la Banque du Japon et l’attente de resserrement de la Fed qui se relâche, l’attractivité des stratégies d’arbitrage traditionnelles diminue, et davantage de fonds cherchent de nouvelles sources de rendement. Le marché des cryptomonnaies, en tant que classe d’actifs à haut rendement, devient progressivement une cible privilégiée pour les investisseurs institutionnels et particuliers dans ce contexte de changement de flux mondiaux.