Le cygne noir arrive soudainement d’Asie. Alors que tout le monde surveillait les moindres mouvements de la Réserve fédérale, la Banque centrale du Japon a pris les devants — annonçant une hausse de 25 points de base, portant le taux d’intérêt directement à 0,75 %, un sommet en près de 30 ans.

Cela peut sembler un petit geste, mais l’onde de choc qu’il engendre peut secouer l’ensemble du marché financier mondial. Pourquoi ? Parce que, au cours des 20 dernières années, le yen est presque devenu l’outil de financement le moins cher au monde. Plus de 1,2 trillion de dollars de fonds de carry-trade ont été empruntés en yen, puis investis dans divers actifs mondiaux. Ces opérations d’arbitrage ont soutenu une grande partie de la liquidité mondiale.

Aujourd’hui, la hausse des taux au Japon modifie les règles du jeu. Ces fonds empruntant en yen commencent à revenir, et la liquidité bon marché mondiale s’épuise. Logiquement, cela devrait provoquer un choc important sur le marché. Mais la réaction réelle est quelque peu inattendue — les marchés américains sont en hausse, les marchés asiatiques affichent des gains et des pertes mixtes, et le marché chinois reste stable autour de 3900 points. Même le marché des cryptomonnaies continue de fluctuer latéralement, sans chute brutale.

Pourquoi le marché chinois et celui des cryptomonnaies ne sont-ils pas effrayés par la hausse des taux au Japon ? La réponse est en fait très pragmatique. Premièrement, la part des investissements étrangers dans le marché chinois est relativement faible, et la dynamique des capitaux domestiques détermine la tendance du marché. Deuxièmement, l’appréciation du yen est en réalité favorable aux entreprises chinoises — la compétitivité à l’exportation dans des secteurs comme les pièces automobiles ou le photovoltaïque s’améliore. Troisièmement, dans des secteurs clés comme les semi-conducteurs, cela accélère également la substitution nationale.

Mais dire qu’il n’y a aucun risque serait se mentir à soi-même. Le marché est en stagnation depuis longtemps, incapable de franchir un support clé. Avec le temps, cette indécision deviendra de plus en plus risquée. L’expérience nous montre que, même si une hausse finale se produit, une correction pour retrouver un fond est inévitable avant.

Du point de vue technique, la configuration actuelle est typique d’une phase de consolidation en haut de cycle. Le resserrement de la liquidité accentuera cette incertitude. Le marché des cryptomonnaies, très sensible aux variations de la liquidité mondiale, pourrait voir des mouvements significatifs dans les semaines à venir, suite à la réallocation des fonds provoquée par la hausse des taux japonais.

Bitcoin et les principales cryptomonnaies attendent toujours un signal clair de rupture directionnelle. Les changements macroéconomiques, la réaction en chaîne de l’appréciation du yen, et l’incertitude des politiques des banques centrales mondiales sont autant de variables clés influençant le marché. Surveiller le yen pourrait s’avérer plus révélateur que de se concentrer uniquement sur la Fed pour comprendre la véritable tendance à venir du marché des cryptomonnaies.