#稳定币 La cadence réglementaire revient. Douze ans d'histoire de jeux politiques sont devant nous, et la règle est en fait très claire : chaque fois que l'enthousiasme du marché devient excessif, que la vague de capitaux se concentre sur une certaine voie, une alerte de risque est déclenchée. En 2013, c'était le Bitcoin lui-même, en 2017, c'était l'ICO, en 2021, c'était le minage, et maintenant c'est la stabilité des stablecoins et RWA.

Les variables clés peuvent être observées directement sur la chaîne — USDT affiche déjà une prime négative, ce qui indique que les capitaux du continent chinois sont en train de se convertir rapidement en devises étrangères pour partir. Mais cette fois, l'environnement est différent de celui du passé. Les ETF de Wall Street et les positions institutionnelles sont déjà devenus les principaux acteurs, et le pouvoir de fixation du prix du Bitcoin a été transféré aux marchés occidentaux. La politique de 2013 aurait pu mettre fin directement à la tendance haussière, mais les interventions fortes de 2017 et 2021 n'ont pas changé la tendance à long terme, cette leçon étant déjà très profonde.

À court terme, l'émotion de fuite peut faire baisser les prix, et les positions sur contrat sur la chaîne seront également sous pression. Mais d'après les données historiques, l'effet à long terme de la politique s'atténue — après chaque tempête, ce qui peut réellement changer le consensus mondial, c'est plutôt la réallocation du capital et de la puissance de calcul. La question centrale cette fois n'est pas de savoir si le marché va chuter, mais qui prendra le relais après la chute. Si les institutions de Wall Street sont toujours là, il y a un support solide à ce plancher.