Cette vague de marché des métaux précieux est vraiment impressionnante. Le marché de l'argent en particulier attire l'attention — le prix de l'argent à terme sur Comex a augmenté de 11 % hier soir, la hausse hebdomadaire de l'argent spot atteint 18 %, et les vendeurs à découvert ont clairement du mal. Le palladium est encore plus spectaculaire, avec une hausse de 14 % sur Nymex, et l’ETF (PALL) a également augmenté de 12 % ; le platine n’est pas en reste, avec une hausse de plus de 11 % sur Nymex, le prix spot dépassant 2455 dollars/once, et le palladium spot approchant les 2000 dollars. Si cette tendance se poursuit, plusieurs catégories pourraient redéfinir la configuration du marché des métaux précieux.

En comparaison, l’or affiche cette année des performances plutôt modestes. Une hausse annuelle de 72 % semble bonne, mais dans l’ensemble du secteur des métaux précieux, cela paraît un peu embarrassant — le platine à 177 %, l’argent à 172 %, le palladium à 122 %, l’or a vraiment été laissé derrière.

La demande industrielle peut-elle expliquer cette hausse ? Ce n’est pas très probable. La production annuelle mondiale d’argent n’est que de 27 000 tonnes, et la consommation dans le domaine des panneaux solaires et des véhicules électriques en 2026 est estimée à seulement 23 000 tonnes, il n’y a donc pas de déficit entre l’offre et la demande. La véritable force motrice vient du côté des investissements. La demande mondiale d’investissement en argent a déjà dépassé 40 000 tonnes, dans tous les segments — spot, futures, bijoux — tout le monde se bat pour s’approvisionner. En regardant les stocks des bourses, on comprend mieux : les stocks à Londres ont chuté en dessous de 4000 tonnes, ceux de Comex ne sont plus que de 14 000 tonnes, et les stocks domestiques sont revenus à leur plus bas niveau en 7 ans, avec seulement 715 tonnes. Face à une offre tendue, les vendeurs à découvert ne peuvent pas couvrir tous leurs contrats de livraison en argent, ils sont donc contraints d’acheter à des prix élevés ou de liquider leurs positions.