La récente déclaration du gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, a suscité l’attention du marché : l’ère des taux d’intérêt négatifs touche à sa fin, et le Japon poursuivra l’année prochaine son cycle de hausse des taux. Cela marque non seulement un tournant majeur dans la politique monétaire japonaise, mais pourrait également entraîner une redistribution des flux de capitaux mondiaux.

Depuis trente ans, le Japon a été la source de fonds la moins coûteuse au monde. Le coût des prêts bancaires étant extrêmement bas, de nombreux hedge funds et institutions d’investissement ont l’habitude de se financer en yen, puis d’investir dans des actifs à haut rendement — c’est ce qu’on appelle la fameuse stratégie d’arbitrage en yen. Mais avec la clarification progressive des attentes de hausse des taux, cette ère d’or du financement à faible coût tire officiellement sa révérence.

Que va-t-il se passer ensuite ? Premièrement, le coût du crédit mondial va augmenter, la liquidité commencera à se contracter. Les actifs risqués, longtemps dépendants de fonds à faible coût, seront sous pression. Deuxièmement, l’appréciation du yen pourrait s’intensifier, entraînant une vague de liquidations massives, ce qui pourrait accentuer la volatilité à court terme du marché.

À long terme, le système traditionnel de fiat monnaie fait face à une incertitude croissante. La fréquence des changements de politique et la volatilité des taux d’intérêt renforcent la demande pour des actifs anti-inflation comme le Bitcoin. Que ce soit pour les institutions ou les particuliers, la réévaluation de l’allocation d’actifs est en cours. Et les fonds qui ont profité de l’arbitrage dans le passé pourraient très bien se tourner vers le marché des cryptomonnaies à la recherche de nouvelles opportunités de rendement.

C’est un moment clé, où risques et opportunités coexistent.