Vous souvenez-vous de cette sensation de liquidation forcée ? Mettre en garantie de l'ETH pour emprunter des stablecoins, et dès que le prix chute, votre position disparaît.

Mais si on change de perspective : si vous pouvez détenir du BTC tout en obtenant de la liquidité en stablecoins, vous n'avez plus à craindre la liquidation — cela peut sembler utopique, mais en réalité, certains protocoles le font déjà.

**Changement clé : du "prêt" au "swap"**

Comment fonctionne le mode traditionnel : vous bloquez 150 dollars en ETH, et échangez contre 100 dollars en stablecoins. Cette opération est en fait une relation de dette, vous payez des intérêts, et en cas de baisse du prix, vous risquez la liquidation. L’adversaire ici, c’est la volatilité du marché et la ligne de liquidation.

Quelle est la nouvelle idée : vous déposez 150 dollars en BTC, et le protocole vous crée 100 dollars en USDf stablecoin. Mais ce n’est pas un prêt — plus précisément, une conversion de forme d’actif. Pas de dette, pas d’intérêts, et pas de lame de la liquidation suspendue au-dessus de votre tête. Qu’en est-il de la valeur des 50 dollars restants ? Le protocole, en arrière-plan, utilise des stratégies de couverture (comme des opérations delta neutres) pour supporter cela lui-même. Vous ne faites que prêter vos actifs au protocole pour obtenir une forme plus liquide, et vous pouvez les racheter à tout moment.

**Qui supporte le risque**

C’est là la différence fondamentale.

Dans d’autres protocoles, le risque repose sur l’utilisateur ; ici, il est supporté par le moteur de couverture du protocole. La qualité de votre sommeil n’est plus dictée par la volatilité du marché, mais par le niveau de gestion des risques du protocole.

**Plusieurs mécanismes de rendement**

Comparé aux stablecoins basés uniquement sur des taux de financement, ce type de protocole a des sources de revenus plus diversifiées. Le protocole ne se contente pas de gagner sur les opérations de couverture, il peut aussi créer de la valeur via d’autres stratégies — le fonctionnement précis dépend de la conception de chaque projet. Cela signifie que même en période de marché turbulent ou lorsque les taux de financement disparaissent, le système peut continuer à fonctionner.